Dowes

[JonDowes]

Sn jonedowes,

Geçen ay tcmb'nin 15 milyar TL civarýnda tahvil aldýðýný duydum. Bu sene 20 milyar TL ye kadar alabilir gibi yorumlar var. Tcmb bunu yapmak istediðinde hangi kanaldan yapar, ziraat gibi teklif mi verir yoksa piyasa yapýcý bankalarý mý kullanýr?!?!

Ayrýca böyle bir iþleyiþin uzun dönemli sakýncalarý konusunda teknik bir yorum yapabilir misiniz?

(tcmb'nin tahvil almasý parasal geniþleme olarak algýlanacaðýndan, bir yandan sýkýlaþan bir yandan gevþeyen bir tcmb biraz garip olmuyor mu?, zira aldýðý tahvil kadar para hazine kanalýyla (memur maaþý ödemesi, genel bütçe giderleri v.s) piyasaya girmeyecek mi? Halbuki tcmb dýþýnda bir yatýrýmcý bu tahvili alsaydý piyasadaki para kullanýlacaðýndan parasal geniþleme olmayacaktý.

- TCMB sadece piyasadaki bankalardan APÝ adý altýnda alýr, ihaleden alamaz.
- TCMB tahvil portföyünün hýzlý artmasýna gelen kamu tepkisi sonrasýnda, "Bu yýl ihtiyacýmýzý aldýk baþka almayacaðýz" açýklamasý geldi.
- TCMB'nin elindeki tahvillerden yanlýþ hatýrlamýyorsam 2 milyar TL kýsmý itfa edecek vadesi gelen tahvil. Bu nedenle eðer baþka alým yapmazlarsa, hedefledikleri ve açýkladýklarý miktarda yýlý kapatýrlar.
- Normalde tahvil alýmý piyasa likiditesini ayarlama aracýdýr. Mesela piyasada 80 milyar TL likidite açýðý varsa, TCMB piyasaya 10 milyar TL ek likiditeyi kalýcý olarak vermek için tahvil alabilir. Böylece gecelik fonlamasý bu kadar düþer. Alternatifi: gecelik-haftalýk repo ile vererek geçici olarak açýðý kapatmaktýr.
- Ancak, TCMB tahvil portföyü hýzlý büyürse bu "para basma ve devleti fonlama" olarak algýlanýr bu nedenle likiditeyi dengelemek için sadece tahvile müdahale edilmesi doðru bulunmaz, diðer teknik araçlarýn kullanýlmasý beklenir.
- Piyasada likidite açýðý olduðu sürece, TCMB'nin bir miktar tahvil almasý bollaþtýrma olarak algýlanmaz. Bankalar TCMB'den bir basamak daha az borçlanýr ama sonuçta piyasadaki paranýn marjinal fiyatýný TCMB belirlemiþ olur. Aþýrýya kaçmadýðý sürece...
- Eðer piyasada atýl para varsa (likidite fazlasý varsa; FED veya ECB 'de olduðu gibi) iþte o zaman tahvil alýmý tam bir "parasal geniþleme" olur.

[rxpu]

- TCMB sadece piyasadaki bankalardan APÝ adý altýnda alýr, ihaleden alamaz.
- TCMB tahvil portföyünün hýzlý artmasýna gelen kamu tepkisi sonrasýnda, "Bu yýl ihtiyacýmýzý aldýk baþka almayacaðýz" açýklamasý geldi.
- TCMB'nin elindeki tahvillerden yanlýþ hatýrlamýyorsam 2 milyar TL kýsmý itfa edecek vadesi gelen tahvil. Bu nedenle eðer baþka alým yapmazlarsa, hedefledikleri ve açýkladýklarý miktarda yýlý kapatýrlar.
- Normalde tahvil alýmý piyasa likiditesini ayarlama aracýdýr. Mesela piyasada 80 milyar TL likidite açýðý varsa, TCMB piyasaya 10 milyar TL ek likiditeyi kalýcý olarak vermek için tahvil alabilir. Böylece gecelik fonlamasý bu kadar düþer. Alternatifi: gecelik-haftalýk repo ile vererek geçici olarak açýðý kapatmaktýr.
- Ancak, TCMB tahvil portföyü hýzlý büyürse bu "para basma ve devleti fonlama" olarak algýlanýr bu nedenle likiditeyi dengelemek için sadece tahvile müdahale edilmesi doðru bulunmaz, diðer teknik araçlarýn kullanýlmasý beklenir.
- Piyasada likidite açýðý olduðu sürece, TCMB'nin bir miktar tahvil almasý bollaþtýrma olarak algýlanmaz. Bankalar TCMB'den bir basamak daha az borçlanýr ama sonuçta piyasadaki paranýn marjinal fiyatýný TCMB belirlemiþ olur. Aþýrýya kaçmadýðý sürece...
- Eðer piyasada atýl para varsa (likidite fazlasý varsa; FED veya ECB 'de olduðu gibi) iþte o zaman tahvil alýmý tam bir "parasal geniþleme" olur.

Diyelimki:

Sistemde 3 bankanýn likidite açýðý var. Diðer bankalarýn fazlasý var, ama bu 3 bankaya borç vermediler/vermeyi kabul etmediler.
(BIST, interbank repo gibi kanallardada yeterli kaynak arz edilmedi)

Bu 3 banka tcmb'den borçlanmak için istekte bulundu. (haftalýk repo yada GLP,)

Bu durumda o gün için sistemde likidite açýðý vardýr diyebilir miyiz? (diðer bankalarda fazla olmasýna raðmen).

[JonDowes]

Sistem likiditesi kümülatiftir tek tek bankalara bakýlmaz. Toplam para negatifse piyasa likiditesi açýktýr ve bir þekilde TCMB o açýðý fonlar = paranýn marjinal fiyatýný belirler.

Fazlasý olan bankalar o parayý hiçbir piyasada açýðý olanlara %11 civarýndan vermezse, TCMB'ye %7.25'ten geri satmak zorunda kalýr. Pratikte bu zararý kabullenen kimse olmaz, o para repoda garantili biçimde el deðiþtirir (repoda para satarken iþlem onaylanmadan alýcýyý göremezsiniz. Iþlem kiminle olursa olsun para satan adýna devlet tahvili teminata alýnmýþ olur. Borç ödenmezse tahvil yeni sahibine geçer).

[rxpu]

Sistem likiditesi kümülatiftir tek tek bankalara bakýlmaz. Toplam para negatifse piyasa likiditesi açýktýr ve bir þekilde TCMB o açýðý fonlar = paranýn marjinal fiyatýný belirler.

Fazlasý olan bankalar o parayý hiçbir piyasada açýðý olanlara %11 civarýndan vermezse, TCMB'ye %7.25'ten geri satmak zorunda kalýr. Pratikte bu zararý kabullenen kimse olmaz, o para repoda garantili biçimde el deðiþtirir (repoda para satarken iþlem onaylanmadan alýcýyý göremezsiniz. Iþlem kiminle olursa olsun para satan adýna devlet tahvili teminata alýnmýþ olur. Borç ödenmezse tahvil yeni sahibine geçer).

Kafamda anlattýklarýnýza göre bir mantýk oluþtu.
Fiziksel dolaþýmdaki paranýn toplam paraya oraný düþük olduðu için günlük dahi olsa bu fazla paranýn bankacýlýk sisteminin dýþýna TL formunda çýkmasý da zor görünüyor. Her banka'da gün sonu *en kötü ihtimal* fazlasýný tcmb'ye vererek dengede kapattýðý için likidite açýðý olanlar aslýnda sistemin toplam likiditesini belirliyor. Teorik olarak TL deðer yitirmeyen bir para birimi olsaydý (Euro, CHF) ve müþteriler tarafýndan bankadan yüklü miktarda fiziksel olarak çekilebilseydi o durumda bazý dengesiz senaryolardan bahsedilebilirdi ama böyle bir durumun oluþmasý durumunda tcmb tarafýndan kolaylýkla görülebileceðinden ve zaten bunun için yeterli banknot olmadýðýndan kontrol altýnda tutulabilecek bir durum gibi duruyor.
Detaylý bilgi için tekrar teþekkürler.

[british]

Bence olay çok net.

Bankalara likidite verildi. ( Bankalar dibsleri 2.ci piyasada satsa idi alýcý bulamazdý,faiz yükselirdi)

Niye verildi?

-Düþük faizli(yüksek fiyatlý) bonolardan bankalarýn zarar yazmamasý için.
-Yeni maliyetli(yüksek faizli) dibs ihalelerinden kaðýt alabilmeleri için.
-Piyasaya kredi verebilmeleri için.

Bir nevi takas yapýlýyor, MB zararý karþýlýyor.

Ne dersiniz ?

[r.lucas]

Sayýn dow ..bu Rusya ile enerji ticaretimiz ruble ile yada tl ile olacak diye çalýþmalar var bi kaç ekonomist olabileceðini söyledi orta vadede ..bu iþ nasýl olur sizce mümkünmü teknik açýdan ..ith.uhracat rakamlarimiz ayný deðil. .türk parasýný kabul mu edecekler yoksa biz tl karþýlýðý ruble mi bulacaðýz .tesekkurler

SM-G800H cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[rxpu]

Aslýnda benim kafamý kurcalayan þu:

dediðiniz gibi:
- Piyasada likidite açýðý olduðu sürece, TCMB'nin bir miktar tahvil almasý bollaþtýrma olarak algýlanmaz.

Þimdi bir kamu bankasý düþünelim:

Topladýðý paradan fazla , teþvik amaçlý düþük faizli kredi daðýtmaya baþladý. Mesela sýfýr faizli esnaf kredisi.

Þimdi bu kamu bankasýnin bu hareketiyle bir likidite açýðý oluþturduðunu düþünelim.

Bu durumda yukarýdaki önermeye göre (kýrmýzý yazý) bu durum tcmb'nin tahvil almasýný yada piyasaya kalýcý para býrakmasýný teþvik etmiþ oluyor, Burada bir çeliþki olamaz mý?.

Þimdi bu kamu bankasýnýn oluþturduðu likidite açýðýný *bir kýsmýný* diyelim %50 sini tcmb'nin *kalýcý* olarak tahvil alýmýyla kapattýðýný düþünelim. Yani piyasada hala repo yada GLP ile kapatýlmasý gereken likidite açýðý kalsýn.Bu durumda likidite açýðý oluþmasýna/kalmasýna raðmen piyasa bunu parasal geniþleme olarak algýlamaz mý?

[JonDowes]

Kafamda anlattýklarýnýza göre bir mantýk oluþtu.
Fiziksel dolaþýmdaki paranýn toplam paraya oraný düþük olduðu için günlük dahi olsa bu fazla paranýn bankacýlýk sisteminin dýþýna TL formunda çýkmasý da zor görünüyor. Her banka'da gün sonu *en kötü ihtimal* fazlasýný tcmb'ye vererek dengede kapattýðý için likidite açýðý olanlar aslýnda sistemin toplam likiditesini belirliyor. Teorik olarak TL deðer yitirmeyen bir para birimi olsaydý (Euro, CHF) ve müþteriler tarafýndan bankadan yüklü miktarda fiziksel olarak çekilebilseydi o durumda bazý dengesiz senaryolardan bahsedilebilirdi ama böyle bir durumun oluþmasý durumunda tcmb tarafýndan kolaylýkla görülebileceðinden ve zaten bunun için yeterli banknot olmadýðýndan kontrol altýnda tutulabilecek bir durum gibi duruyor.
Detaylý bilgi için tekrar teþekkürler.

Banknot tarafýný fazla düþünmeyin, onun likidite ile pek ilgisi yok. Türkiyedeki birey ve þirketlerin kümülatif banknot ihtiyacý çok düzenli bir trend izler. Bir ay 3 iken diðer ay 6 olmaz, oynamalarý çok yavaþtýr. %1-2'lik oynamalar da sistem likiditesini bozmaz; banknot demek "faiz kazanmayan" para demektir ve cebinde / kasasýnda çok yüklü nakit tutup da faiz kaybýna razý olacak fazla kimse yoktur. Faizi düþük olsaydý bile çok fazla nakit kasalarda tutulsaydý, hýrsýzlýk olaylarý patlardý çünkü riske göre beklenen getiri çok artardý. Banknot miktarý = atm'lerdeki para + banka kasalarýnda kalan ve TCMB'ye geri gönderilemeyen (geç saatte gelmiþ) nakit + insanlarýn cüzdanýndaki para.... bu toplamýn tahmini ve deðiþimi çok keskin þekilde tahmin edilebilir. ve sadece bayram öncesi haftasýnda ciddi oynama yaþar (%10-15), onun dýþýnda %1'den büyük hareketleri olmaz.