Dowes

[inti]

Yukarýda yazdýðým gibi izin verilecek maksimum bilanço küçültme miktarý.

Diyelim ki bir ayda 50 milyar itfa (redemption) var. Eðer o ayýn runoff cap'i 30 ise, redemption 30'u gördüðü anda FED artýk daha fazla serbest itfaya izin vermiyor ve her itfa tutarý için yeni reinvestment yapýyor. Yani 20 milyar alým yapýyor. Böylece bilanço küçülme miktarý 30'u geçemiyor. Tabii pratikte bunun için 30'u görmesini beklemiyor, gün be gün beraber yapýlýyor bu iþler zira redemption tarih ve miktarlarý zaten önceden belli. Tek istisna yaratan kýsmý daha önce sorduðunuz MBS prepayment olayý, o da abartýlý bir sonuç çýkartmaz.

Bir sýnýr olmasý, her ay illa o sýnýra dokunulacaðý anlamýna da gelmiyor. Cap'in 24 olduðu bir ay az redemption var ise (mesela 2018-12), FED hiç alým yapmaz ama ufalma miktarý da 24'te kalýr. Yukarýdaki tabloda cap'e dokunulan (redemption-reinvestment farkýnýn cap'e eþitlendiði) sadece bir ay var (2018-10) bu da kafanýzý karýþtýrmýþ herhalde.

Sayýn hocam
2018 senaryosunda 4 ay hariç geri kalanlarda reinvestment deðeri redemption deðerinden büyük, burada reinvestment> redemption olan aylarda bilanço küçülüyor diyebilirmiyiz?

[JonDowes]

Reinvestment yeniden tahvil alýmý demek. Yeniden alýmýn (itfadan) büyük olduðu aylarda bilanço küçülmez, büyür.

[inti]

Hocam çözdüm.

https://www.federalreserve.gov/econr...70922.htm#fig1

Þimdi burada ham reinvestment ham redemption deðerleri var.

Mesela Þubat ayýnda ham reinvestment 36.61
ham redemption ise 12

fakat cap 6 olduðunda

12-6=6
yeni redemption 6

36.6+6=42.6 yeni reinvestment tutarý

[sermo]

Sayýn Dowes,

Aþaðýdaki Avustralya þirketi USD %12 ile bono satýyor.

Görüþünüzü alabilirmiyim? Frankfurt borsasýnda iþlem görüyormuþ.

Teþekkürler.

[JonDowes]

Sayýn Dowes,

Aþaðýdaki Avustralya þirketi USD %12 ile bono satýyor.

Görüþünüzü alabilirmiyim? Frankfurt borsasýnda iþlem görüyormuþ.

Teþekkürler.

%12 ile satýyor diyemeyiz o sadece kupon oraný. Þu anda bu tahvil 105 civarýndan iþlem görüyor ve bileþik getirisi %10.50 civarýnda. Ýnternetten herhangi bir rating bilgisine ulaþamadým, muhtemelen hiç rating almadý. Tahviller varlýða dayalý (garantili) diye reklamý yapýlýyor ancak elbette riski alanýn bileceði bir iþ.

[rxpu]

Sn jondowes merhaba,

Türkiye gibi

-kronik cari açýk
-yüksek özel sektör dýþ borcu
-çok düþük yurt içi tasarruf oranýna

sahip bir ülke için

Piyasada oluþan faiz sadece yurt içi enflasyona baðlý kalabilir mi?

Diyelim ki yurt içi enflasyon bir þekilde cebren veya hülle ile bir þekilde düþürüldü. (Gerçekten de efektif olarak düþürülmüþ olabilir)

Ve diyelim ki yurt dýþýndaki iklim ciddi anlamda parasal daralmaya döndü. Hard currency'lerin faizleri de (euro da dahil olmak üzere) ciddi anlamda yükseldi.

Yurt içinde enflasyonu düþürdüm artýk faizi de düþürebilirim demek yeterli gelir mi?

Enlasyonun düþmesine raðmen yurt dýþý konjontürün talep edeceði reel faiz gittikçe artmaya baþladýðýnda burada politikacý ve bürokrasi sizce hangi tercihi yapacaktýr.

(Son soruda biraz garip olacak ama kendiniz olarak deðil de direk olarak tcmb ve politikacýlarýn zihninden ve açmazlarýndan bakarak yorumlayabilir misiniz?)

[JonDowes]

"Piyasada oluþan faiz sadece yurt içi enflasyona baðlý kalabilir mi?"

Þimdiye kadar hiç kalmadý ki þimdi kalsýn? Borcu veren faizi belirler. Kreditör bugün enflasyona bakar yarýn baþka bir þeye. "Reel faiz" biraz yuvarlak bir tabir ve toplam borçlanma faizini daha teknik parçalarýna ayýrarak bakarsak:

Toplam faiz = enflasyon + likidite primi + ülke risk primi + vade primi

gibi çeþitli faktörleri var. Enflasyon bunlardan sadece biri. Bütün primler ayný yönde hareket edecek diye bir kural yok. 2008 krizinde enflasyon düþerken diðer primler patlama yaptýðý için "ekonomi yavaþladýðý halde borçlanma faizi arttý".

Ayrýca, ülkede tek bir faiz oraný yok malum. Enflasyon düþtüðü için TCMB faizi düþebilir. Ancak riskler arttýðý için tahvil faizi yükselebilir. Bu beklenmedik veya anormal bir þey deðil; verim eðrisinin dikleþmesi diye bilinir ve farklý senaryolarda her zaman mümkündür. Gecelik faizin amacýný ve yönelimini, piyasadaki tüm faizlerle bir tutmak hata olur. Goldilocks sernaryolarý bittiðinde en azýndan.

[human01]

"Piyasada oluþan faiz sadece yurt içi enflasyona baðlý kalabilir mi?"

Þimdiye kadar hiç kalmadý ki þimdi kalsýn? Borcu veren faizi belirler. Kreditör bugün enflasyona bakar yarýn baþka bir þeye. "Reel faiz" biraz yuvarlak bir tabir ve toplam borçlanma faizini daha teknik parçalarýna ayýrarak bakarsak:

Toplam faiz = enflasyon + likidite primi + ülke risk primi + vade primi

gibi çeþitli faktörleri var. Enflasyon bunlardan sadece biri. Bütün primler ayný yönde hareket edecek diye bir kural yok. 2008 krizinde enflasyon düþerken diðer primler patlama yaptýðý için "ekonomi yavaþladýðý halde borçlanma faizi arttý".

Ayrýca, ülkede tek bir faiz oraný yok malum. Enflasyon düþtüðü için TCMB faizi düþebilir. Ancak riskler arttýðý için tahvil faizi yükselebilir. Bu beklenmedik veya anormal bir þey deðil; verim eðrisinin dikleþmesi diye bilinir ve farklý senaryolarda her zaman mümkündür. Gecelik faizin amacýný ve yönelimini, piyasadaki tüm faizlerle bir tutmak hata olur. Goldilocks sernaryolarý bittiðinde en azýndan.

Üstat goldilocks nedir?