Dowes

[JonDowes]

Sayin JonDowes..

Doviz kurlarinin TL karsisinda art arda yeni zirveler tazeledigi bir donemde isin kitabina aykiri sekilde ithalat artisi ihracat artisini katliyor ve cari acikta rekorlar kiriyor.

Acaba ithalati bu kadar artiran altin gibi bizim bilmedigimiz ozel kalem urunlermi var ?....

Yoksa bu tarihi yuksek kur seviyelerine ragmen ithal arabalar, tekno urunler ve diger ithal tuketim urunlerine yonelik talepte bir artis mi var?

Ýthalatý sadece lüks tüketim olarak düþünmeyin. Ekonomi, teþviklerle hýzlý büyüdüðünde enerji baþta olmak üzere pek çok elzem kalemin ithalatý artýyor. Buna inþaat malzemeleri, gýda, kimyevi ürünler ve makine ithalatýný ekleyince; ithalat da hýzlý yükselmiþ oluyor.

Tüketici ithalatýný ise borçlanma hýzlandýrýyor. Kredi alabildiðiniz sürece, "fiyatý nasýlsa artacak" diyip yeni alým yapanlar oluyor. Hem þirketlerin hem bireylerin "borçlanmasý" sayesinde toplam ithalat artýyor özetle. Bunu da teþviklerin getirdiði kredi verme ve büyüme iþtahý arttýrýyor.

Burada tercih, ekonomi yöneticilerinin. Enflasyon-devalüasyon sarmalý riskini arttýrmak ama bu sayede iþsizliði düþürmek ve toplam geliri arttýrmak mý iyi? Yoksa enflasyon ve kurlarý düþürmek için, yavaþlayan ve istihdam-gelir kaybý yaþayan bir ekonomi mi tercih sebebi? Politikacý çoðu zaman ilkini seçer. Trend limitlerini zorladýðýnda ekonomideki balonlar patlar ve ekonomik kriz baþ gösterir.

[JonDowes]

Ben de bir soru ekliyeyim. Bu dolar nasýl düþer, ne yapmalýyýz? Bir de niye yapmýyoruz? Sonuçta ticaretle alakalý bir olgu deðil mi bu?

Ticaretle ve para akýmlarýyla alakalý. Hem çok döviz borçlanýyoruz hem de ülkedeki yabancý paranýn hýzlý bir giriþ-çýkýþý var. Tek amaç dolarý düþürmek ise; teþvikleri azaltýp faizleri arttýrarak bunu saðlayabilirsiniz. Tek amaç bu olmadýðý için, böyle kararlar da alýnmýyor.

"Faizin inmesi þart. Ekonomik büyüme için ne gerekiyorsa yapýlacak" talimatýnýn döviz kurlarý açýsýndan tek bir anlamý var: Yukarý, hep yukarý.

Aslýnda "saðlýklý" bir ekonomi için yerel parayý deðersiz tutmak kapitalizmin kuralý. Ancak bizde bu durum artan ithalat nedeniyle fazla bir iþe yaramýyor. Enflasyon düþmediði için kur artýþýnýn getireceði verimlilik artýþý kýsmen yok oluyor. Diðer ülkelerle kýyaslayýnca iþgücü yeterince ucuzlamýyor ve rekabetçilik açýsýndan düþük teknoloji içeren ihracat da fazla bir canlanma olmuyor. Yüksek teknolojiyi ucuza mal etsek, o zaman ihracat artýp ithalat azalabilir.

[rxpu]

Sn jondowes.

Bugünkü TL depo karþýlýðý döviz depo ihalesine sadece 190 milyon dolarlýk teklif gelmiþ. Dün de normalde aþýrý talep gelen ihale bu kadar olmasa da keskin bir þekilde 750 milyon dolara düþmüþ.

Bu durumda bankalar elindeki TL'yi verip %12.75 faiz almanýn getirisnin dövizdeki yükseliþi karþýlamayacaðýný düþündükleri için mi bunu yapýyorlar?
%15'e çýkan swap faizlerinin de bu duruma etkisi var mýdýr?. Zira alternatif piyasalarda tcmb'nin swap için ödediði %12.75'in ciddi anlamda üzerinde bir faiz oraný oluþmuþ durumda.

Bütün bunlar tcmb'yi faiz artýþýna zorlayan unsurlar haline gelebilir mi?

[JonDowes]

Bankalar Londra'ya daha pahalýdan satabiliyorken neden TCMB'ye ucuzdan satsýnlar ki... Elbette kullanan olmaz. Bu mekanizma, Londra'da fazla düþen faizi canlandýrmak için kurulmuþtu. "Aþýrý canlanma"ya karþý, pasif duruma geçer. Pencere ters yönlü çalýþmýyor malum.

Bu kadar teknik detaylarýn faizi yükseltme gücü olmaz. Bunun gibi 10 farklý madde bulup alt alte ekleseniz; kurun 4.13 olmasý kadar önemli deðil. Kur, faizi arttýrmalarýna neden olmuyorsa; faiz artmayacak demektir.

[rxpu]

Sn jondowes,

Bankalar dün ve bugün tcmb'den dolar borçlanmadýlar ise ki borçlanmadýklarý bu rakam sadece dün ve bugün için 1.6 milyar dolardan fazla, bu parayý yani eski ihalelerde aldýklarý dövizi tcmb'ye geri ödediler demektir deðil mi?. Bu durum devam ederse örneðin önümüzdeki 3 ihalede de tekrar düþük talep gelirse piyasadaki döviz likiditesi ek olarak olumsuz etkilenmez mi?
Ekleme
Þimdi anladým . %15 ile zaten farký londradan tamamlayacaklarindan döviz likiditesi azalmayacak .
Bilgi için teþekkürler.

[JonDowes]

Ýþlemlerin tersi de Londra ile yapýlmýþsa, birbirini mahsup eder ve likidite etkisi olmaz. Ancak tersi yapýlmayan iþlemler için; döviz likidetesi azalýr, TL likiditesi artar. Tabii ayný anda pek çok baþka swap da piyasada açýlýp kapanýyor. Hepsini önümüze koyup hesaplamadan net etkiyi bilemeyiz. Bu verileri elinde olan TCMB için bile kolay deðil o hesap.

[rxpu]

Teþekkürler.

[inti]

What Information Does the Yield Curve Yield?
http://econofact.org/what-informatio...ld-curve-yield