Dowes

[JonDowes]

Daha iyisini bulamayacaðýmýz için, buna gösterge faiz deriz. Ama sanýrým sýkýntý þu: siz ondan neyi "göstermesini" istiyorsunuz? 1 gecede 5 puan kaymasýný istiyorsanýz, göstermesini istediðiniz þey "uzun vadeli borçlanma faizi" deðil; para piyasasý oraný, yani repo demektir.

Gösterge faiz bir transatlantik gibi büyük olduðu için daha yavaþ hareket ediyor. Ama harekete düzenli þekilde yön veren "büyük dalgayý" net þekilde "gösteriyor". Adý bu yüzden gösterge. Demin de yazdýðým gibi 1500 tane mevduatçýnýn bonoyla ilgili hareketi pek etkili olmaz. Ortada bu dev gemiyi hareket ettiren bir þey varsa, gerçekten oldukça büyük bir gücü var demektir. Tahvil, bunu gösterir. Genelde de o gücün ismine, enflasyon, diyoruz. (hem geçmiþ -ex post- hem de gelecekteki beklenen -ex ante- enflasyon)

[rxpu]

2000'de enflasyon hedefine göre açýklanan günlük kur baþýmýza bela oldu !

2018'de enflasyon hedefine göre mb fonlama faizi baþýmýza oluyor !

2000'de dibsleri Demirbank alýyordu,

2018'de Piyasa Yapýcý Bankalar alýyor.

Kim kime satacak, bu çapta alýcý var mý ?

Hocam

http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...ac2c96-mfq0IoX

Tablo 4 üzerinde vade olarak da kim de ne var gösteriliyor.
Bankalar ve Diðer Finansal Kuruluþlar (?) aðýrlýkta tutuyor !

Sn British'in tarifine göre bu sistem giriþi kolay çýkýþý daha zor olan bir nevi ponzi þemasýný andýrýyor. Peki bu þekilde bir þema için neden gösterge faiz tanýmlamasýný yaparak önemli bir atýfta bulunuyoruz?

[JonDowes]

Bana göre ponzi'lik hiçbir þey yok. Hiçbir bankayý zorla PY yapmýyorsunuz. Olmak istedikleri için oluyorlar. Tahvilin faizini devlet açýklamýyor. Döviz satýn almak yasak deðil. Çeþitli sebeplerle mevduat ve tüm diðer pasif oranlarý yükseldiði için, devlet tahvili de yükseliyor. Bu sistemin adý "aktarým mekanizmasý". Ve TR'de oldukça iyi þekilde çalýþýyor. Bu sistemin iþlemeyen diþlisi uzun yýllardýr MB faizi idi. sn british "2018'de enflasyon hedefine göre mb fonlama faizi" demiþ... 3 gün öncesine kadar nerede vardý öyle bir hedefleme? Enflasyonu 5 hedefleyen banka 2 yýl önce gecelik faizini 16 yapmýþ olurdu. Þu anda da enflasyon tek basamaklý olurdu. 6 yýl önce bitti "enflasyon hedeflemesi". Baþlayacaksa, þimdi baþlayacak. 6 yýldýr olduðu gibi "2-3 ay piyasanýn gönlünü ferah tutalým sonra yine bizim dediðimiz olur"a dönülecekse, hiçbir þey deðiþmez.

Olay net.

1. Uzun süren düþük faizler ve dýþ borçla ekonomi ýsýnýr.
2. Enflasyon artar.
3. TCMB tepki fonksiyonu olmasý gerektiði gibi çalýþmaz.
4. Buna tepki olarak kur yükselmeye baþlar.
5. TCMB çok gecikmeli olarak faize etki eder.
6. O esnada kur uçup gitmiþ ve yeni enflasyon yaratmýþtýr.
7. TCMB faizini adam edinceye kadar piyasa fiyatlama mekanizmasý bozulmuþ olur.
8. Fýrlayan kur ve faiz ekonomiyi sert biçimde yavaþlatýr.
9. Yeterince uzun süre beklenince faizin inmesi uygun hale gelir.
10. TCMB hýzýný alamaz fazlaca indirir veya fazlaca uzun süre düþük tutar.
11. Madde 1'e dönünüz.

Burada sýkýntý nerede? 3. maddede tüm döngüyü kýrabilecek TCMB'de. Aþýrý ýsýnan ekonomi öyle olmazsa böyle yavaþlar. Dalganýn hem iniþ hem çýkýþ boyu çok büyük olur. Yani geliþmiþ ekonomilerdeki "düzgün olsun, zaman alsýn, ama sistem doðru çalýþsýn" mantýðý güdülmez. Bugün çok iyi olsun da yarýný boþver... Ama bedeli: yarýn 2 kat kötü... Klasik ortadoðu mantýðý. Halbuki þu döngüyü kaçýncý kez tekrar ediyoruz. (araya oldukça önemli maliye politikalarýný da ekleyebilirdim, ekonomideki ýsýnmanýn %55 sebebi o. ama %45 aðýrlýða sahip para politikasý bakýþ açýsýyla sýralama bu)

[british]

TUÝK'in açýkladýðý enflasyona göre fonlama faizinin tespit edildiði sistem bana göre ponzi'dir.

Hava güneþli iken PY Bankalar sisteme katýlýr(Demirbank gibi)

Kar yaðmaya baþladý ...

PY Bankalar bakalým ne yapacak?

[rxpu]

Sn. jondowes

Tahvil faizini golyat gibi aðýr ve yavaþ hareket eden bir dalgaya benzetmiþsiniz. Sadece 1-1.5 ay kadar önce 2 yýllýk tahvil faizi %14 civarýndaymýþ, bugün %18,69.
Golyatý bu denli depar attýran güç, gün gelir baþka neler yapmaz.
Detaylý bilgi ve emeðiniz için teþekkür ederim.

Sn. jondowes bir de Piyasa yapýcýlýk isteðe baðlý demiþsiniz. Misal tüm PY bankalar PY'den çýkmak istedi. Bu mümkün mü?.
Devlet ve bürokratlar höt demez mi?. Yani teþbihte hata olmaz , pratikte mafyadan örnek verelim, giriþi var çýkýþý da mümkün ama çýkýþ þartlarý herkesin kabul edebileceði þeyler deðil. Bu durumda PY'ler için tam serbestlikten bahsedebilir miyiz?

[JonDowes]

TUÝK'in açýkladýðý enflasyona göre fonlama faizinin tespit edildiði sistem bana göre ponzi'dir.

Hava güneþli iken PY Bankalar sisteme katýlýr(Demirbank gibi)

Kar yaðmaya baþladý ...

PY Bankalar bakalým ne yapacak?

PY sözleþmeleri yýllýktýr. Bu kadar zarar görüyorlarsa neden çýkmýyorlar?

Bankalar faiz ve kredi riskini yüklenen kurumlardýr. Var olma amaçlarý budur. Ortada üstlenmemeleri gereken bir risk yok. Riski alýyorlar, kat kat getirisini de alýyorlar. Bu bir aktarým mekanizmasý. Devlet, enflasyon yaratarak kendine ve yüksek varlýklý kesime rant yaratýyor; oluþan faturayý da düþük gelirlilere yüklüyor. Ortalama gelir artýyor ama gelir daðýlýmý bozuluyor; genel halkýn alým gücü düþüyor.

[JonDowes]

Sn. jondowes

Tahvil faizini golyat gibi aðýr ve yavaþ hareket eden bir dalgaya benzetmiþsiniz. Sadece 1-1.5 ay kadar önce 2 yýllýk tahvil faizi %14 civarýndaymýþ, bugün %18,69.
Golyatý bu denli depar attýran güç, gün gelir baþka neler yapmaz.
Detaylý bilgi ve emeðiniz için teþekkür ederim.

Sn. jondowes bir de Piyasa yapýcýlýk isteðe baðlý demiþsiniz. Misal tüm PY bankalar PY'den çýkmak istedi. Bu mümkün mü?.
Devlet ve bürokratlar höt demez mi?. Yani teþbihte hata olmaz , pratikte mafyadan örnek verelim, giriþi var çýkýþý da mümkün ama çýkýþ þartlarý herkesin kabul edebileceði þeyler deðil. Bu durumda PY'ler için tam serbestlikten bahsedebilir miyiz?

Evet Hazine Müsteþarlýðý elbette PY'den çýkmak isteyen bankaya hiç hoþ bakmaz. Özellikle yerli sermayeli bankalarda bu zor. Bir Akbank'ýn çýkma ihtimali yok mesela. Ama yasal haklarý var. Devlete kafa tutmayý seçen, "gelecek seçimde siz yoksunuz" diye düþünen bir banka çýkmak için baþvurusunu yapar ve çýkar.

Pratikte neden olmuyor? Ayda birkaç kez yapýlan PY toplantýlarýna gelen Hazine yetkilisine "durum vahim. PY þartlarýný iyileþtir yoksa birer birer çýkarýz" imasý yaratýyorlar. PY þartlarý iyileþtiriliyor, yola devam ediliyor. PY bankalara geçmiþ yýllarda çok iyi para kazandýrmýþ bir sistem. Þu anda þartlarý "kötü" tarafta, ama zarar vermiyor. Devlet "zorla" tahvil faizini 12 yapýp bankalara zorla satsa, ve bunu da illa 19 gecelik repoyla fonlayacaksýnýz dese... o zaman ponzi olurdu. Ama deðil.

[british]

PY sözleþmeleri yýllýktýr. Bu kadar zarar görüyorlarsa neden çýkmýyorlar?

Bankalar faiz ve kredi riskini yüklenen kurumlardýr. Var olma amaçlarý budur. Ortada üstlenmemeleri gereken bir risk yok. Riski alýyorlar, kat kat getirisini de alýyorlar. Bu bir aktarým mekanizmasý. Devlet, enflasyon yaratarak kendine ve yüksek varlýklý kesime rant yaratýyor; oluþan faturayý da düþük gelirlilere yüklüyor. Ortalama gelir artýyor ama gelir daðýlýmý bozuluyor; genel halkýn alým gücü düþüyor.

Sn. JonDowes,

Ben iþin o kadar içinde deðilim.(bir bankacý açýsýndan bakamam)
PY Bankalara saðlanan bir sürü avantaj var.

Benim demek istediðim ( bir yatýrýmcý gözüyle),
Bu tip ''suni'' sistemlerin sürdürülebilir olamayacaðý.

suni: ''açýklanan enflasyon'' ile faizin paralelliði.