Dowes

[rxpu]

SN. jondowes merhaba,

Tcmb'nin %55 hisseye 37 milyar TL daðýtabilmesi için %20 kurumlar vergisi de ödeyeceðini varsayarsak.

(X*0.80)*0.55 = 37 milyar TL -X*0.20 denkliðinden

X= 57.81 milyar TL çýkýyor.

57.81 milyar TL toplam brüt karýn

X*0.8*0.55'i = 25.43 milyar TL Hazine ve Maliye bakanlýðýnýn Hazine bölümüne

X*0.2 = 11.56 milyar TL'si ise Hazine ve Maliye bakanlýðýnýn Maliye bölümüne

aktarýlacak.

Peki tcmb 57.81 milyar TL'yi nasýl kar etti.

Eylülden beri %24 ile ortalama 120 milyar TL fonluyor kabaca 7.5 milyar TL yapýyor

Eylüle kadar ise kabaca %15 ortalama ile 130 milyar TL fonluyor kabul edelim o da 19.5 milyar TL yapar

VIOP karý 1.2 milyar TL olsun.

Döviz rezervinin hazine bonosunda olan kýsmý için %2 faiz geliri olsa 30 milyar dolar x 0.02 = 600 milyon dolar o da 3 milyar TL

Bunlarý toplarsak 30 milyar TL'yi bulmuyor.

Bir de 2018'i de kapsayan dönemde yazdýðý NDF zararlarý var 13 milyar TL.

Nasýl oluyor da tcmb 57.8 milyar TL kar edebiliyor?

Klavyeden yarattýðý paradan finansal mühendislik kullanarak hülle ile bu karýn içine kakýtmýþ olabilir mi?

NOT: Ben bir de bu 37 milyar TL'nin içinde %20 kurumlar vergisi dahil olarak hesapladým eðer deðilse o zaman kar 80 milyar TL'nin üzerinde oluyor ki o daha da acayip bir durum.

[JonDowes]

Hocam,

Japon yeni türünden yatýrým aracý akýllýca mý? Saygýlar.

Dünya ekonomisinde ve Türk Lirasýnda ciddi bir bozulma + kriz bekliyorsanýz olabilir. "Kapitalizm çöküyor" modunda en çok yen deðer kazanýr...

[JonDowes]

SN. jondowes merhaba,

Tcmb'nin %55 hisseye 37 milyar TL daðýtabilmesi için %20 kurumlar vergisi de ödeyeceðini varsayarsak.

Bu 50-60'lý rakamlarý görünce ben de anlam veremedim. Ben toplam 37 milyar TL kar elde edecek diye bekliyordum. Þu avans ödeme iþi bir geçsin, 2018 gelir tablosu da açýklansýn o zaman anlarýz...

[rxpu]

Bu 50-60'lý rakamlarý görünce ben de anlam veremedim. Ben toplam 37 milyar TL kar elde edecek diye bekliyordum. Þu avans ödeme iþi bir geçsin, 2018 gelir tablosu da açýklansýn o zaman anlarýz...

Eyvallah .

[gk1986]

Sayýn JonDowes size birkaç sorum olacak. Bugün TCMB aðýrlýklý ortalama fonlama maliyeti %24. Bankalarýn Vadeli mevduatlarýna baktýðýmýz zaman ise %20'lere gerilediðini görüyoruz. Kredi faizlerinin ise %25-26 civarlarýna gerilediði, 2 yýllýk tahvil faizlerinin %18-19 olduðu da düþünüldüðünde ortada garip bir durum söz konusu.

Öncelikle þunu sormak isterim. Vadeli mevduat faizlerinin TCMB fonlamasýnýn altýna gelmesi anormal deðil midir? (Bankalarýn kredi verme iþtahýnýn azaldýðýný ve bu faiz oranlarýndan bu ekonomik durumda kredi çekmek isteyelerin azalmasýna raðmen yine de anormal geliyor). Bu noktada TCMB'nin net fonlamasýnýn Eylül 2018'den beri ciddi düþtüðünün de farkýndayým. Bu bilgi bize neyi anlatmalý, faizlerin düþeceðini mi? Tahvil faizlerinin düþme sebebi nedir? yabancý yatýrýmcýnýn tahvilden çýkmasýna raðmen tahvil faizlerinin düþmesinin sebebi nedir(tahminim TL cinsi yeni tahvil ihraclarýna çýkýlmamasý onun yerine dövizle yurtdýþýndan borçlanmaya gidilmesi, TL cinsi ihraclara çýkýldýðý zaman ise Ali cengiz oyunlarýyla faizin düþük tutulmaya çalýþýlmasý).

Sanýrým yabancýnýn düþük faizli para birimini satýp yüksek faizli TL'yi geçici süre alarak kar etmeye çalýþmasý durumuna carry trade diyoruz. Yabancý yatýrýmcý dövizini satýp TL aldýðýnda þu an nasýl bir faiz oraný almakta, TCMB'nin %24 fonlamasýnýn üzerinde olduðu inancýndayým. Bunu hangi kanallarla yapmaktadýr? swap faizi ve TRlibor faizlerinden kimler nasýl yararlanabiliyor, bu faizler neyin temsili faizlerdir?

Eðer yabancý halen TL'sýna %24 üzeri faiz alabilmekteyse, ekonomi yönetimimiz ülke içi tasarruf sahiplerini birikim yaptýklarý için cezalandýrýyor mu? Yabancýya %24 üzeri, yerliye %20 yeter mi deniyor. Yabancý kaçmadýðý sürece içerideki yerli yatýrýmcýnýn düþük faiz almasýnýn bir deðeri yok mu onlarýn gözünde. Bu dengesizliðin anlamlandýrabildiðim ilk sonucu yerli yatýrýmcýnýn döviz alýmýnýn artmasý mýdýr? Yabancý yatýrýmcý bu dengesiz enflasyon ortamýnda, siyasi cephedeki en ufak bir bozulma olduðu an ülkeden parasýný alýp çýktýðý zaman o dövizi nasýl durdurabileceðiz?

Yerli yatýrýmcý olarak eski bankacýlarla konuþtuðum zaman mevduatýn hiçbir zaman bu kadar ayaklar altýna alýnmadýðý söylüyorlar. Yabancýnýn parasýný satýp TL aldýðý ortamda USD'da euro'da düþük seyredebilir ancak bu dengesiz býçak sýrtýnda olan durumun sonu dövizin tekrar patlamasý olmayacak mýdýr? Para piyasasý fonlarý genelde mevduat faizlerinin altýnda seyreder diye bilirdim. Þu an %23 bandýnda halbuki. Buradan mevduat faizlerinin þu an bulunmasý gereken yerin %25'ler civarý olduðu düþüncesindeyim. Bu suni baskýlamanýn büyük bir bedeli olacaðý düþüncesindeyim. Bu noktada para piyasasý fonlarýyla ilgili bilgi verebilirseniz sevinirim. PPF'larýnýn deðiþken içeriðinde ters repo'nun aðýrlýðý olduðunu biliyorum. Bankalar ellerindeki fazla TL'sýný MB'sýna bono ve tahvil karþýlýðý ödünç veriyorlar. Karþýlýðýnda % kaç faiz alýyorlar?

Son olarak þunu söylemek isterim. 2018 senesinde benim elime geçen net bileþik faiz %17.30 oldu. Açýklanan enflasyon ise %20.30. Sözde ekonomistler TL'sý faizinin çok cazip olduðunu söyleyip duruyorlar. Ancak gerçekte para alým gücünü bile koruyamýyor.

Eðer bu konularda bilgilerinizle bizi aydýnlatýrsanýz minnettar olurum. Bilgili tüm arkadaþlarýn bu konularda fikirlerini de duymayý çok isterim. Þimdiden çok teþekkür ederim.

[JonDowes]

1. Enflasyonun düþecek olmasý
2. Kredi talebinin dip yapmasý
3. Devletin iç borcu düþük oranda çevirmesi
4. Carry için gelen yabancýlar
5. Tahvil ihalelerinde PYlerin alým zorunluluðu
gibi pek çok faktörle; uzun vadeli faizler düþüyor (özellikle 10 yýla bakýnýz)

Bu nedenle fon ihtiyacý azalan bankalar mevduata yüksek oran ödemeye ihtiyaç duymuyor; arz fazlasý var. Mevduat düþünce; krediler de düþüyor. TCMB faizi sadece gecelik bir gösterge ve oradan kullanýlan fon da düþüyor. Krediler, MB'den alýnan paranýn 25 katý. O yüzden aðýrlýklý ortalama bakýnca fazla anlamý olmuyor.

Yabancý parasýna %24 deðil %16 alýyor (5 yýl ve üzeri tahviller). Swapla gelen de 18-20 civarý alýyor. MB gecelik oraný dýþýnda %24 diye bir fon kaynaðý yok.

Yerlilerde ciddi bir kur sýçrayýþý beklentisi var. Bu da döviz alýmý olarak sonuçlanýyor. Ancak onlar bekliyor diye sýçrama þartý yok.

Bankalarýn elinde fazla likidite yok. Olsa, MB'den borçlanmazlar. TCMB'nin geri alýþ oraný 22.50 ama oraya ufak bir kýsým artýk para hariç kimse satmýyor. BÝST repoda 30-35 milyar para %24 civarýndan el deðiþtiriyor.

Enflasyon son 1 yýldaki paranýn deðer kaybýný gösterir. Faiz ise gelecek aylara ödenir. Geçmiþ 1 yýlda %20+ getiri elde edemeyerek zaten kayýp yaþamýþ oldunuz. Gelecekteki faizin bunu telafi etmek gibi bir yükümlülüðü yok. Kur patlamasý zaten geçmiþteki telafi eksikliði nedeniyle yaþandý ve bitti. Artýk yýlýn ortasýndan itibaren enflasyonda düþüþ bekleniyor. Bu da daralan ekonomiyle birleþince, düþen para piyasasý oranlarý olarak ortaya çýkýyor.

Sorularýnýzýn hepsinin ulaþtýgý kapý: "ters verim eðrisi". Kýsa faizler yüksek, uzun faizler düþük olur. Bu da faizin genel seviyesinin yüksek oldugu bizimki gibi ülkelerde biraz yadýrganýr. Kalýcý da olmaz. Yýl sonunda doðru MB faiz indirdikçe þekilde düzelecektir. Siyasi geliþmeler ise ayrý konu. Oradan gelecek sürprizler her zaman her þeyi deðiþtirebilir.

[Egeli]

Peki bütçe açýklarý bu resmin neresinde,


hisse.net kullanarak iPhone aracýlýðýyla gönderildi

[gk1986]

Sayýn JonDowes öncelikle sorularýmý yanýtladýðýnýz için teþekkür etmek isterim.

Ýlk olarak tahvil faizleri için söyledikleriniz hakkýnda birkaç þey eklemek istiyorum. 2,5 ve 10 yýllýk tahvillerin faiz oranlarýna baktýðýmýzda dediðiniz gibi verim eðrisinde bir terslik olduðunun farkýndayým. Zaten uzun vadede faizlerin düþeceði beklentisiyle ilgili bir sorun görmüyorum. Ancak tahvil piyasasýnda iþleri karýþtýran þeyin izlenen finansal politika olduðu kanaatindeyim. Tahvil piyasasýnýn son aylarda çok sýð olduðu biliniyor. Yabancý yatýrýmcýnýn da bu piyasada çok aktif olmadýðý ve Aðustos ayýndaki kadar olmasa bile kýsa vadeli yabancý giriþlerini çýkýþlarýn takip ettiði TCMB'nin açýkladýðý rakamlardan görülebiliyor. Benim burada altýný çizeceðim ilk husus hazinenin iç borçlanmayý azaltýrken dýþ borçlanmaya yüksek faizlerle gitmesi olacak. Bu politikanýn tahvil faizlerini düþürdüðü sizin dediðiniz "devletin iç borçlanmayý düþük oranda çevirmesi" maddesi. Kýsa süre içinde faizleri düþürme yönünden mantýklý bir adým. Ancak bu politikanýn ileride kurlar üzerinde olumsuz etkisi olacaðý açýk. Bu düþüncelerimde doðruluk payý var mýdýr?

Ben faizlerin politika faizlerinin altýna ineceðini düþünmüþtüm. Dediðiniz arz fazlasý sebeplerinden. Beni rahatsýz eden þey düþüþ hýzý ve miktarý. Bu dengesiz düþüþ dolarizasyona sebep oluyor elbette döviz alanlarýn bir kýsmý psikolojik sebeplerden de alýyor. Ancak enflasyon altýnda bir faiz mantýklý deðil yatýrýmcý için. Bu arada ülkenin ekonomisinin bulunduðu kýrýlganlýk göz önüne alýndýðýnda enflasyon düþecek beklentisi yüksek olsa bile verilecek reel faizin uzunca bir süre yüksek olmasý gerektiðini düþünüyorum. Reel faizi hemen düþürelim boþuna fazla para ödemeyelim denirse ve fon arzýný saðlayanlara geçmiþ zararlarý telafi ettirilmezse naçizane görüþüm ekonomide yeni bir krizin kapýya dayanmasý olur. 2001 krizi sonrasý düþen enflasyona raðmen 2002-2008 yýllarý arasýnda verilmiþ reel faizin yüksekliði düþünüldüðünde benzer bir adýmýn yokluðu ülkeyi felakete sürükler.

Tekrar çok teþekkür ederim.