Dowes

[inti]

Sayýn @jondowes

Gerçek, yalanlarýn türevidir. (Türev filminden, türk filmidir)

[JonDowes]

Shortlarý erken giyen bir insan olarak ders aldýðým bir yazý olduðu için paylaþmak istedim. Bold'lar bana ait.


Hala düþüþ yönünde teknik bir sinyal oluþmadý..!
10.05.17

Dr. Nuri SEVGEN
Yatýrým Finansman Menkul Deðerler A.Þ.
Türev Ürünler Müdürü

Borsacýlýðýn ilk kuralýdýr; "bilginin en deðerli þey" olduðu. Herkes ayný bilgiye hakimse artýk o bilginin fiyatlara yansýmýþ olmasý beklenir. Ýþte bu nedenledir ki; eski borsacýlar, "herkesin bildiði bilgi para kazandýrmaz" derler.

Neden mi böyle bir girizgah yaptým? Çünkü temel bilgilerle son günlerde endekste yaþanan coþkuyu anlatmak kolay deðil.

Evet, endeks gelimekte olan ülkelerin endekslerine göre görece ucuz kaldý,
Evet, endeks dýþý senetlerde hala önemli kar potansiyeli var
Evet, hala küresel ölçekte benzer yapýdaki þirketlerin fiyatlarý ile kýyaslanamayacak kadar ucuz þirketlerimiz var

ama

hýzlý yükseliþlerde psikoloji "son alan ben olmayayým" güdüsünü beyne yükler. Bu güdü ile eller AL tuþuna basmak istemez. Bilakis "çok yükseldi, bu sert yükseliþin düþüþü de sert olur" bakýþ açýsý ile vadeli endeks kontratlarýnda short pozisyonlarýn artmasýna sebep olur.

Ancak olmasý gereken bu mudur?

Tecrübelerim göstermiþtir ki; sürüye lider olmak yerine sürüyü takip etmek en doðru yöntemdir. Yani piyasa sert de olsa bir yön doðrultusunda giderken ve henüz tam tersi yönde bir görünüm sergilememiþken; "nasýlsa düþecek, çok hýzlý çýktý" fikri ile ilk ben short pozisyon açayým diyenler, 98,000 seviyesinden beri margin call ile boðuþuyor. Ýþte bu nedenledir ki zararý durdurma (stop-loss) uygulanmadan maliyet düþürücü iþlemler (paçal) ile ters yönde pozisyon artýrmak, hele de kaldýraçlý piyasada büyük zararlara neden olur.

Nisan ayýnýn sonunda "havalar daha ýsýnmadý short giymek için erken" tarzýnda verdiðim esprili mesajýn özü iþte buydu. Çünkü "piyasa en doðrusunu bilir, ben o piyasayý takip edeyim" demek asýl tavýr olmalýdýr desturuna inanmýþ, hatta bu inanýþa sahip olmak için de yukarýdaki hatalardan geçmiþ biri olarak bu cümleleri yazýyorum.

"Lafý çok uzatma da nereye gidecek BÝST30 yakýn vadeli sözleþme sen onu söyle.." diyenlere ise; kýsa bir teknik yorum vereyim:

Aþaðýda BÝST30 yakýn vadeli sözleþmesinin günlük datalardan oluþan logaritmik eksendeki grafiði var. Bu grafik açýk bir þekilde hala bir SAT sinyali vermiyor. "Daha nereye uzaya mý gidecek?" diyebilirsiniz. Ancak kaldýraçlý piyasada spekülatif amaçla iþlem yapýyorsanýz nereye gideceði ile ilgilenmezsiniz. Ne durumda olduðuna bakarsýnýz. Þu anda durum düþüþ yönünde net bir sinyal vermiyor. Bilakis, yükseliþin süreceðine dair görüntüsünü sürdürüyor.

Kýrmýzý renkli yükselen trend alt bandýnýn (bugün için 117,500) altýna inilmedikçe de net bir SAT sinyali teknik olarak ortaya çýkmayacaktýr. Bilakis þu andaki görüntü endeksin 121,000-121,500 bandý civarýndan geçen seviyeyi test edebileceðini gösteriyor. Ancak bu hareket öncesinde her 10.000 puanda olduðu gibi 120,000 psikolojik direncinin baskýsý hissediliyor. Bu baský ile 118,500 seviyesine doðru geri çekilmeler mümkün. Bu geri çekilme de güç toplama olarak algýlanmalý, alým fýrsatý olarak deðerlendirilmelidir.

Ancak ve ancak 118,500'e geri çekilme durumunda potansiyel yükseliþe katýlým yönünde alýnacak pozisyon için yükselen trend alt bandýnýn geçtiði seviyenin altý (bugün için 117,500) kesinlikle stop-loss olarak belirlenmelidir. Bu durumda iþiniz daha kolay olacaktýr. Çünkü riskiniz baþtan belli olacaktýr.

Özetle; piyasa bir coþku içinde. Nedenine, nasýlýna bakmak deðil, yönüne uyum saðlamak ya da beklemek gerek. Hala short giymek için hava yeteri kadar sýcak deðil. Zira hala yükseliþin süreceðine dair genel bir piyasa konsensüsü oluþmadý. Baþka bir deyiþle; borsanýn daha çok yükseleceði herkesin bildiði ve inandýðý bir haber haline gelmedi.

[JonDowes]

Sayýn @jondowes

Gerçek, yalanlarýn türevidir. (Türev filminden, türk filmidir)

Türklerin türevden neden anlamadýðýnýn kanýtý Gerçek, yalan matrisinin stokastik bir sonucudur deseler ancak bir ihtimal olabilirdi.

[rxpu]

Sayýn @jondowes

Gerçek, yalanlarýn türevidir. (Türev filminden, türk filmidir)

Gerçek yalanlarýn bir türeviyse, Gerçeklerin zamana göre integrali de yalan+ C gibi bir sonuç çýkarýyor. C türev alýrken kaybolduðu için aslýnda gerçek yalanlarýn türevi dahi olsa çok güçlü bir baðýntý içermiyor, çünkü iþlem sýrasýnda önemli bir bilgi C kayboluyor.
Ýþte bu kaybolan ve çözümleyemediðimiz C belkide hayatýn ta kendisi, kendisini yalan ve gerçek arasýna gizleyen ve bizi her seferinde þaþýrtan hayatýn ta kendisi.

[syýlmaz]

Sn. Jon Dowes, geçmiþ mesejlarda Londra'da ki TL faizler ile TCMB'nin swap ihalesi açarak orada ki faizi arttýrma çabalarýný okudum. Merak ettiðim husus kim ne diye Londra'da TL faiz hesabý açar?

[JonDowes]

Sn. Jon Dowes, geçmiþ mesejlarda Londra'da ki TL faizler ile TCMB'nin swap ihalesi açarak orada ki faizi arttýrma çabalarýný okudum. Merak ettiðim husus kim ne diye Londra'da TL faiz hesabý açar?

Bu hesaplarýn sahibi Türkler deðil; yabancý yatýrýmcýlar. Özellikle büyük fonlar. Yüksek TL faizine yatýrým yapmanýn, TL cinsi bono almanýn veya mevduat yapmanýn kestirme yolu oradan geçiyor. Ýstanbul'a gelip hesap açmayla uðraþmýyorlar (bu tüm sýcak para ülkeleri için geçerli). Deutsche Bank Londra ile çalýþan mesela, müþteri temsilcisine "bana 50 milyon TL bono al" diyor ve bu þekilde iþ yürüyor. Deutsche Bank Türkiye'deki her piyasada iþlem yapabildiðinden müþteri taleplerini karþýlýyor... Dolar kurunu bu yýl düþüren bu tip hareketler yoðunlaþtýðýnda, Londra swap faizleri de hareketleniyor ve Ýstanbul piyasasýndan kopabiliyor. TCMB bunu düzenlemek için harekete geçti þubat ayýnda. Özeti þu: Londra'daki faiz de GLP gibi 12.25 olsun, böylece TL deðer kazansýn... denildi. beklenen de gerçekleþti. Bu baþlýkta 4-5 farklý kez yazdým durumu, geriye dönük okuyabilirsiniz.

[inti]

Sayýn @JonDowes

Aþaðýdaki örnekte, Mart ayýnda alýnan Nisan vadeli 2.150 kullaným fiyatlý satým opsiyonunun, kar ve zarar hesabý Nisan ayýndaki kur senaryolarýna göre hesaplanmýþ. Hesaplama yapýlýrken neden; aldýðýmýz günkü kullaným fiyatýyla Nisan ayýnda ortaya çýkan kullaným fiyatý arasýndaki fark üzerinden kar zarar hesaplamýyoruz.

Daha kýsaca
Mart ayýnda alýnan Nisan vadeli 2.150 option
Nisan ayýnda da 2.150 deðerinde de midir ?

[JonDowes]

Sayýn @JonDowes

Aþaðýdaki örnekte, Mart ayýnda alýnan Nisan vadeli 2.150 kullaným fiyatlý satým opsiyonunun, kar ve zarar hesabý Nisan ayýndaki kur senaryolarýna göre hesaplanmýþ. Hesaplama yapýlýrken neden; aldýðýmýz günkü kullaným fiyatýyla Nisan ayýnda ortaya çýkan kullaným fiyatý arasýndaki fark üzerinden kar zarar hesaplamýyoruz.

Daha kýsaca
Mart ayýnda alýnan Nisan vadeli 2.150 option
Nisan ayýnda da 2.150 deðerinde de midir ?

Opsiyon'u future gibi düþünmeyin. "Kullaným fiyatý (hakký)" ve "kontrat fiyatý veya primi" birbirinden farklý kavramlar. Opsiyon size bir iþlemi sabit, belirli bir fiyattan yapmaya "kullaným hakký" verir. Bu kullaným hakký deðiþmez, kaç anlaþýlmýþsa odur. Ancak bu deðer "opsiyonun fiyatý" deðildir. Opsiyona ödenen prim = alým fiyatý = 27.1 TL, ilk gün tahsil edilir. Sonraki günlerde bu opsiyonun her gün deðiþen bir "deðeri / fiyatý " vardýr. Bu zaman içinde artar veya azalýr. Ancak opsiyonu bir baþkasýna satmayacaðýnýza göre opsiyonun günlük fiyatýnýn kaç olduðu sizi baðlamaz. Bir future gibi "alým-satým" spekülasyonu yapmak deðildir çünkü buradaki amaç; kur hareketliliðinden dolayý oluþacak riski bertaraf -hedge- etmektir.

Özetle: bu opsiyon vade sonunda 2.15'ten dolar satma hakký verir. O gün geldiðinde kur 2.15'ten düþükse, opsiyon aktive edilir ve iþlem geçer. 2.15 ile cari iþlem kuru arasýndaki fark opsiyon tarafýndan saðlanmýþ olur. Böylece opsiyonu satýn alan taraf, 2.15'ten cari kura kadar olan farký bir tarafta (spotta) kaybederken diðer tarafta (opsiyonda) kazanmýþ olur. Ýleri tarihli iþlemini 2.15'e sabitleme ücreti olarak verilen 27.1 TL geriye bu riski sýfýrlamanýn maliyeti olarak kalýr. Eðer Kur 2.15'ten daha yukarý giderse opsiyon iþleme alýnmadan iptal olur.

ek not: "opsiyon trade etmek" büyük bir mali güç ve portföy gerektirir. Bireyler opsiyon piyasasýnda spekülasyon yapamazlar. Çünkü opsiyon fiyatýnýn içinde ciddi bir "zaman primi" vardýr. Gün geçtikçe bu zaman primi erir ve opsiyon fiyatý da düþer. Bu yüzden opsiyonlarý "alým-satým" amaçlý iþleme almak oldukça pahalý bir iþtir. Bunu daha çok çift yönlü arbitrajlar ile, bankalarýn türev masalarý yaparlar. Ayný anda 2 aylýk opsiyon satýp 3 aylýk opsiyon alýrlar mesela. Tek baþýna bir opsiyon iþlemini trade amaçlý kimse yapmaz. Beklenen getiri çok düþük veya negatif olur. Opsiyonun ana amacý; riski olanlara hedge imkaný vermesidir.