Dowes

[JonDowes]

Sn JonDowes,

Yatırım olarak bildiğim genelde tl mevduat, swap ve döviz opsiyon üçlüsünün dışına çıkmamak. Size bazı sorularım olacak, bu detayları bilemeyebilirsinizde ,

1. Döviz opsiyon işlemleriyle ilgili sorum ; Bu işlemi A veya B veya C bankasında yapmamız aldığımız oranları ne kadar değiştiririr. Düşüncem şöyle, Türkiyedeki bankaların hemen tamamı karşı tarafda 3-5 Trader banka veya kurumla bu işlemi yapıyorlar, Orada da Traderler kendilerinin veya kurumlarının geliştirdikleri, üç aşağı beş yukarı benzer calculatorleri kullanarak oran veriyorlar. Normal şartlar altında , aynı vade ve risk parametreleri altında çıktılarında benzer olmasını beklerim. Yani elimdeki 100k $ ile 30 gün sonrasına opsiyon yazdırdığımda alacağım ilave getiri farkı bankalar arasında %5 -10 arası oynar diye düşünüyorum , veya çok mu iyimserim ? Burada en iyi getiriyi almak için en makul strateji ne olabilir sizce ?

2. Yurtdışı bankadan opsiyon primi alan yerli banka bundan ortalama ne kadar komisyon alır ? Mesela , aldığı %8 ilave primi bana (%25 komisyonla) %6 olarakmı verir, veya çok daha fazlamı/azmı ?

Aracıyı aradan çıkartıp doğrudan Traderla işlem yapmak sanırım mümkün değil (mi) ?

3. Opsiyon yazdırma süresince vade, strike, prim vs birçok değişkeni dikkate alarak strateji geliştirmeye çalışıyorum, tabii her bir değişken için banka MT'sine sormam, onunda trader'a sorması , bana geri dönmesi vs, çok zahmetli ve zaman alıcı süreçler.

Bu süreci otomotize edecek, yani benim gerekli parametrik inputlarımla spot kur değerlerine göre Opsiyon prim miktarını veya getiri yüzdesini, yaklaşık bir gösterge olarak , fikir verme amaçlı hesaplayabilecek bir tool yokmudur ?

Yani ben kabaca stratejimi oluşturup, bankamın Opsiyon masasını aradığımda hzılıca sonuca gitsem ? Çok şeymi istemiş olurum ?


Çok teşekkürler.

merhaba,

1. Evet, Türk bankaları biriken yüksek boyutlu risklerini Londra bankalarıyla kapatırlar. Bu yüzden birbirine benzer oranda fiyatlama yapmaları beklenir. Zaten opsiyon fiyatlama mantığı da standarttır, diyelim ki yaptığınız işlemdeki opsiyonun teorik fiyatı 40 TL ve siz bunu bir bankada 35-45 bir diğer bankada 33-47 şeklinde kote edildiğini görürsünüz. Ilk banka 5 TL kar marjıyla işlem yaparken ikincisi 7 TL ile işlem yapar. Burada amacınız en düşük marjı uygulayanı yakalamak. Marj sıfır olamaz; bankalar para kazanmak için iş yapar. Ancak zaman zaman, sahip oldukları portföy veya almak istedikleri yeni pozisyon nedeniyle aynı opsiyonu 37-47 diye de fiyatlayabilirler. Eğer siz satıcıysanız; sadece 3 TL marjla da işlem yapabilirsiniz. Bu nedenle genelgeçer önerilerim:

a. birden fazla bankadan aynı gün fiyat alın. bunları karşılaştırarak hangilerinin en iyi fiyatlamayı yaptığını belirleyin.
b. olabildiğince sık fiyat isteyin ve belli bankalarda piyasadan sapma (hem iyi hem kötü yönde) var mı ona bakın.
c. a ve b'de bulduğunuz sonuçları analiz ederek size en uygun bankayla çalışın.

Bildiğim kadarıyla Akbank, Garanti, Odea ve TEB bu piyasadaki aktif oyuncular. Yabancılarda ise Fransızların ağırlığı vardır; ileri matematik konusunda Avrupa'da Fransızlar çok iddialıdır.

2. Bu işlemin hacmiyle alakalı. Milyon dolardan ufak işlemler için genelde bankalar birebir kapama yapmaz. Çoğu zaman olan şey şudur: müşteri havuzunun kümülatif riski vardır; bu yönetilir. Mesela traderın hedefi 1 milyon dolarlık riski geçmemek ise, oraya yaklaştığında riski kapamaya başlar. Ancak tek bir müşteri işlemi için ters işlem yapılmaz. Portföy bakış açısıyla çalışıldığı için de, müşteri bazında benzer kar marjları uygulanır. Buna genel bir oran veremem çünkü her bankanın hedefi farklıdır. Kimi piyasaya yeni girmek ister; marjı daraltarak hacmi arttırmayı hedefler. Kimisi, rekabetçi olmayan müşterilerden daha yüksek kar elde etmeye bakar. Kimi müşteri tek atımlık görülür, olabildiğince yüksek kar hedeflenir. Kimi müşteri müdavimdir, en düşük marjla işlem yapar. Bunu kendiniz de tespit edebilirsiniz; internetten de bulabileceğiniz pek çok opsiyon fiyatlama aracı var. Yaklaşık olarak bir opsiyon fiyatı tespit edip bunun fiyatını bankalardan sorabilirsiniz. Bulduğunuz fiyat farkının büyük kısmını Türk bankası nispeten daha ufak kısmını yabancı banka alıyordur.

Aracıyı çıkartmanız için direkt kaynakla işlem yapmanız lazım, Türk bankası üzerinden Londra ile direkt işlem yapamazsınız (Türk bankası buna olanak vermez). Ancak bazı yabancı yatırım bankalarının Istanbul ofisleri var, onlara bir danışın işlem yapma konusunu. Yurtdışı hesap açıp yapmanız mümkün olacaktır.

3. Keskin hesap Bloomberg gibi pahalı data terminalleri ile yapılır. Aslında formülleri çok basittir ancak en zor elde edilecek veri opsiyonun temel girdisi olan "volatilite" rakamıdır. Bunu piyasadan bir şekilde elde edebilirseniz, zaten opsiyon primini hesaplamak çok kısa sürecek bir iştir. Internet sitelerinden yapabileceğiniz gibi; excelde formüle de dökebilirsiniz. Bunu yapabildikten sonra zaten banka hazineleriyle "ben fiyatı %2.8 görüyorum, siz %3.8'den satmaya çalışıyorsunuz. Gelin şunu %3.2'de bitirelim" diyerek pazarlık gücünüzü de çok arttırabilirsiniz. Ne kadar teknik ilerlerseniz, size fahiş fiyatı kabul ettiremeyeceğini bilen banka o kadar iyi fiyatlama yapacaktır zamanla.

[toroman]

Sn JonDowes,

Kiymetli cevabiniz icin çok tsk ederim.
Sanırım dediginiz gibi kendi hesap tool'umu olusturmam en sağlam yol olacak. Internette dediginiz gibi bazi hesaplayicilar gördüm ama hepsinin farkli öncelikleri var, bedava hizmetten fazla birsey beklemekde makul degil.
tşk.

[JonDowes]

Sn JonDowes,

Kiymetli cevabiniz icin çok tsk ederim.
Sanırım dediginiz gibi kendi hesap tool'umu olusturmam en sağlam yol olacak. Internette dediginiz gibi bazi hesaplayicilar gördüm ama hepsinin farkli öncelikleri var, bedava hizmetten fazla birsey beklemekde makul degil.
tşk.

Rica ederim. Dediğim gibi opsiyon fiyatlamasındaki exotic değil standart özelliklere bakacaksanız her yerde aynı fiyat çıkar. Önemli olan Volatilite ve faiz değerlerini piyasayla benzer girebilmektir, bu verileri yaklaşık olarak bulabilmeniz lazım.

[JonDowes]

Bayadır yazmak istediğim bir not vardı, diğer başlıkta yazınca buraya da aktarmak farz oldu...

TCMB'nin %11 ile GLP'den verdiği paraya "sınırsız para" deniyor bazen forumda. Bu geçerli bir tanım değil. GLP'den önce politika faizinden ve gecelik repodan da ne kadar ihtiyaç varsa o kadar para alıyordu bankalar. GLP'nin adı "sınırsız" ise, onlar da sınırlı değildi... Aslolan gerçek şu: likidite kavramı sistemiktir. Bankalar buna karar vermez, katlanır. TCMB bunu ayarlar: likidite açığını ister uzun vadeli olarak sürdürür ister kapatır. Ancak şu net, likidite açığı varsa bunun tek fonlayıcısı TCMB ve bir şekilde kapatacaktır. Yani ortada sınırsız bir para yok, para arzını ayarlayan ve belli yüzdesini sisteme kendi vererek "fiyat tabanı oluşturan" standart merkez bankacılığı var. "Limitsiz para" ayrı bir kavram: bu, 1-2 kurumun para borç bulamayıp, teminatsız şekilde borçlanması demek. Türkiye'de böyle bir şey yok, her banka teminatı kadar borçlanıyor. Likiditesini de buna göre düzenliyor (zordaysa kredi vermeyip mevduat topluyor, fazla varsa krediyi arttırıp mevduatı azaltıyor).

[JonDowes]

Yatırım Finansman ve "herif" üzerine bir yazı.

Single Istanbul Brokerage Drives Dramatic Turkish Stock Gains
2017-03-08 By Tugce Ozsoy

(Bloomberg) -- As advancing Turkish stocks have closed in on a record high this year, a single brokerage has emerged as handling the largest trades on many of the market's most tumultuous days.

It's a pattern that has unnerved some Istanbul money managers and prompted them to question how sustainable the unforeseen rally will prove to be. Suspicions around the wild market swings have turned to algorithms and high-frequency trading.

On two-thirds of the days so far in 2017 when the benchmark index has either gained or lost at least 1 percent, the dominant trader was Istanbul brokerage Yatirim Finansman, data from the city's bourse show. A move that size has happened on 12 days, with Yatirim Finansman either the biggest net buyer or net seller on eight of them. Yatirim Finansman declined to comment, citing client confidentiality.

"I'm a little tired of finding a sole brokerage behind the big-move days" Burak Cetinceker, a money manager at Istanbul- based Strateji Portfoy, said by phone. "Turkish stocks were not expensive, and there were attractive fundamentals. But when it runs to a record from deep levels so quickly, it makes one jittery."

Last year, Yatirim Finansman's former CEO, Seniz Yarcan, provided a partial insight, telling Dunya newspaper that the abnormally large trades were not an investor, but a big, new fund-investor profile that trades with algorithms.

Explaining sharp swings in markets can be an imprecise science, and it is possible that elevated levels of automated trading by one or more Turkish brokerages is triggered by volatility on the exchange's busiest days and not the cause of the moves. Algorithmic strategies targeting spreads between buying and selling positions in equities often become more profitable when the market is at its most turbulent.

The Borsa Istanbul 100 Index has surged 15 percent this year to be among the world's five best-performing benchmarks in local-currency terms. The rally to within 3.7 percent of the all-time high set in May 2013 wrongfooted most investors, who started the year with a cautious approach.

The turnaround came on Jan. 12 -- a day after Turkey's lira hit a record low against the dollar -- when the Borsa Istanbul 100 Index rose 4.2 percent. On that day, Yatirim Finansman was a net buyer of 355.6 million liras ($96.4 million) of shares, more than double the business done by Credit Suisse, the second- busiest brokerage, according to official data, as trading volumes smashed records.

The Dude
Yatirim Finansman has been the talk of Istanbul money managers before. Early last year, large trades made through the brokerage moved the Turkish stock market and drove volume higher. Local traders started referring to the mystery investor, whose identity was never revealed, as the Dude.

"We have seen similar moves by this brokerage before, where it drove stocks to highs, just to sell it aggressively afterwards," Cetinceker said. "It is a very uncomfortable feeling, because you sense that this may be a highly artificial move. And I don't think I'm alone in thinking this."

The unidentified but influential investor was said to have first appeared about two-and-a-half years ago, placing $450 million of bets on stocks in a single day, almost double the market average at the time. The unexplained trades may become an increasingly common feature of the Turkish market as emerging- market rivals lure investors.

"Turkish stocks are fast becoming an algorithm-led trading market, in which every upmove has the same names, and the institutional investment story is becoming a secondary thought" said Isik Okte, investment strategist at Istanbul-based TEB Investment, a local unit of BNP Paribas.

As recently as Feb. 22, shares of Koc Holding, Turkey's biggest conglomerate, and Turkcell, the country's largest mobile phone company, suddenly plunged 10 percent, triggering circuit breakers. Almost all of the sell orders were placed by a single brokerage, Finans Invest, according to data compiled by Bloomberg. Borsa Istanbul Chairman and Chief Executive Officer Himmet Karadag said algorithmic trade was to blame for the dramatic declines.

"With Turkish equities weighting in global emerging-market indices slumping and real money interest lower due to better long-term investment stories in Asia and LatAm markets, algorithmic traders are finding it easier to take over the market" Okte said. Turkey's weighting in the MSCI emerging markets index was 1.05% as of Feb. 28, down from 1.81 percent at the end of 2014.

[syılmaz]

Sn JonDowes, makroekonomi ile ilgili alakalı olmasa da, yine sorulabilecek en uygun başlığın burası olabileceğini düşündüm.

Biraz önce Zürih ile ilgili bir program izledim, sunucu kadın buranın bankacılık merkezi olduğunu söylerken, burada ki banka hesaplarından sadece hesap sahibi para çekebilir eğer hesap sahibi ölürse para bankaya kalıyor dedi. (Ülkenin yerlilerini kastetmiyorum tabi ki)

Böyle birşey olabilir mi? Kişi öldüğünde parası mirasçılarına kalmayacaksa ne diye parasını İsviçre'de ki banka hesabında tutsun ki?

[JonDowes]

Hayır öyle bir şey yok. Mirasçıların 60 yıllık talep süresi var:

https://www.quora.com/What-happens-w...-arent-claimed

[inti]

Sayın Jondowes

RAROC ve RORAC kriterleriyle ilgili soru sormak istiyorum.

Mesela banka karlılığı karşılaştırması için RAROC hala kullanılmakta mıdır?
Aynı zamanda bankalar riski fiyatlamak için RORAC'ı kullanmaktadırlar mı ?
Siz banka karşılaştırmalarında risk adjusted rasyoları kullanıyor musunuz?
Eğer kullanılıyorlarsa, tüm bankalar için hesaplanmış güncel değerleri topluca nerede görebiliriz?