DEVA - Deva Holding

[Maslak1]

Deðerli Ortak,

Hissede pozisyonumu bozmadým. Uzun ve iþtahlý yazmadým. Zira, yanlýþ da mesaj verip, 3-5 ayý uzun vadeli yatýrým zannedip, hisseye girenleri istemeden de olsa yanlýþ yönlendirmek istemedim. özellikle de bu dönemde (milyonlarca yeni KY var)..

BÝST fiyatý hakkýnda ise þunu kastettim: Hissenin bist fiyatlamasý kýsa vadede kesinlikle firmanýn finansal ve iþ performansý ile korele deðil. Yani, "2023te iþler iyi gidecek" diyor olmak dolayýsýyla, "2023 hissenin fiyatý da iyi olacak" demek istemedim. davranýþsal finansýn fiyatlamada çok öne çýktýðý bir ortamda benim fiyat konusunda tahmin yapacak bir aracým yok. bildiðim bir konu da deðil. ayrýca, etkin piyasa teoremi falan gibi þeylere de "sanýrým çalýþýyor" diyecek bir konjonktürü hiç gördüðümü hatýrlamýyorum (30 yýl evvel okulda ilk duyduðumda/dinlediðimde nasýl karþýladýysam konuyu hala ayný yerdeyim..). fakat, uzun vade de tabi ki fiyatlamanýn iþ performansýna baðlý olduðunu, ikisinin ileri derecede korele olduðu malum.. aksi durumda, hisseyi tutmamam lazýmdýr..

Maalesef, PR, tanýtým, finansal influencer dediðimiz arkadaþlarýn etkisi ile dahi kimi hisseleirn fiyatlarýnýn artabildiði, adil deðerinin epey üzerinde fiyatlanabildiði dönemde geçiyoruz. Oysa, bizim firmanýn üst yönetimi yatýrýmcýya bilgi vermekten imtina ediyor..

Bununla beraber, þunu deneyimleyerek gördük ki flash (vayyy be, dedirten) finansallar açýkladýðýnda, deva da gecikerek de olsa performans gösteriyor. Bir noktada firmanýn ketum olmasý, fiyatlamaya engel olmaktan kalkacak. Ayrýca, temettü (eðer %12lik temettü fiyatlamaya engel ise) aritmetik mecburiyetten dolayý zaten önemli konu olmaktan çýkacak.. yani, bist fiyatýnýn artmamak için bahanesi kalmayacak. bist dýþý satýþ hikayesi de ayrý konudur.

[Maslak1]

Deðerli Ortak,

Hissede pozisyonumu bozmadým. Uzun ve iþtahlý yazmadým. Zira, yanlýþ da mesaj verip, 3-5 ayý uzun vadeli yatýrým zannedip, hisseye girenleri istemeden de olsa yanlýþ yönlendirmek istemedim. özellikle de bu dönemde (milyonlarca yeni KY var)..

BÝST fiyatý hakkýnda ise þunu kastettim: Hissenin bist fiyatlamasý kýsa vadede kesinlikle firmanýn finansal ve iþ performansý ile korele deðil. Yani, "2023te iþler iyi gidecek" diyor olmak dolayýsýyla, "2023 hissenin fiyatý da iyi olacak" demek istemedim. davranýþsal finansýn fiyatlamada çok öne çýktýðý bir ortamda benim fiyat konusunda tahmin yapacak bir aracým yok. bildiðim bir konu da deðil. ayrýca, etkin piyasa teoremi falan gibi þeylere de "sanýrým çalýþýyor" diyecek bir konjonktürü hiç gördüðümü hatýrlamýyorum (30 yýl evvel okulda ilk duyduðumda/dinlediðimde nasýl karþýladýysam konuyu hala ayný yerdeyim..). fakat, uzun vade de tabi ki fiyatlamanýn iþ performansýna baðlý olduðunu, ikisinin ileri derecede korele olduðu malum.. aksi durumda, hisseyi tutmamam lazýmdýr..

Maalesef, PR, tanýtým, finansal influencer dediðimiz arkadaþlarýn etkisi ile dahi kimi hisseleirn fiyatlarýnýn artabildiði, adil deðerinin epey üzerinde fiyatlanabildiði dönemde geçiyoruz. Oysa, bizim firmanýn üst yönetimi yatýrýmcýya bilgi vermekten imtina ediyor..

Bununla beraber, þunu deneyimleyerek gördük ki flash (vayyy be, dedirten) finansallar açýkladýðýnda, deva da gecikerek de olsa performans gösteriyor. Bir noktada firmanýn ketum olmasý, fiyatlamaya engel olmaktan kalkacak. Ayrýca, temettü (eðer %12lik temettü fiyatlamaya engel ise) aritmetik mecburiyetten dolayý zaten önemli konu olmaktan çýkacak.. yani, bist fiyatýnýn artmamak için bahanesi kalmayacak. bist dýþý satýþ hikayesi de ayrý konudur.

unutmadan þunu da söyleyeyim;

þu görüþünle mutabýkým: 2023 ilaç sektörünün diðer sektörlerden pozitif ayrýþtýðý bir sektör olma olasýlýðý çok yüksektir. çünkü:
1-büyüme sorunlu bir dönemden geçiyoruz ve ilaç sektörünün tüketimde daraltýcý tüm politikalra karþý mukavemetli olmasý durumu (defansif sektör),
2-china +1 stratejsi dolayýsýyla aktif madde üreten firmalarýn dýþ pazarlarda öne çýkmasý,
3-sektörün fiyat olarak korunmasý (bir kaç ay gecikse dahi makul seviyede zamla desteklenmesi)
4-sektörün finansmanýnýn kamuca yapýlmasý: yani halk fakirleþse dahi, ilaç tüketimini azaltýcý bir mekanizma yok (ilacýn parasýný önemli ölçüde devlet ödüyor).

deprem dolayýysýyla olacak oln tüketim azalmasýnýn geçici ve kýsýtlý olacaðýný öngörüyorum.

[Cautionary]

Neyse, öyle ya da böyle, 2023 ya patlama yýlý olacak, ya da durumu idare edecek. Hele birinçi çeyrekte %150 ye yakýn bir ciro büyümesi görelim, karlýlýk ne seviyede oluþacak bakalým, ona göre karar veririz. Yine vasat bir performans oluþursa, ilk eksiyi veririm. Zaten iki çeyrek üst üste eksi not alýrsa bilançodan, benim de veda vaktim gelir.

[Maslak1]

Neyse, öyle ya da böyle, 2023 ya patlama yýlý olacak, ya da durumu idare edecek. Hele birinçi çeyrekte %150 ye yakýn bir ciro büyümesi görelim, karlýlýk ne seviyede oluþacak bakalým, ona göre karar veririz. Yine vasat bir performans oluþursa, ilk eksiyi veririm. Zaten iki çeyrek üst üste eksi not alýrsa bilançodan, benim de veda vaktim gelir.

sektörün rakamsal verileri ilk çeyreðin çok iyi gittiðini gösteriyor. ayrýca, þubat 12 aylýk enflasyon verilerine de dikkat:

https://www.cumhuriyet.com.tr/ekonom...u-ilac-2057767

farklý veriler birbirini destekliyor. zaten, alýnan zamlarý üst üste koyunca bileþikte nereye geleceðimiz bellidir. tüik istatistiðine vs de bakmaya hacet yokru. üstüne miktarsal olarak iyi bir artýþla baþlandý..

yani, fiyatta sýçrama yaptýracak flash performans Q1de olabilir. izleyeceðiz..

selamlar

[Cautionary]

sektörün rakamsal verileri ilk çeyreðin çok iyi gittiðini gösteriyor. ayrýca, þubat 12 aylýk enflasyon verilerine de dikkat:

https://www.cumhuriyet.com.tr/ekonom...u-ilac-2057767

farklý veriler birbirini destekliyor. zaten, alýnan zamlarý üst üste koyunca bileþikte nereye geleceðimiz bellidir. tüik istatistiðine vs de bakmaya hacet yokru. üstüne miktarsal olarak iyi bir artýþla baþlandý..

yani, fiyatta sýçrama yaptýracak flash performans Q1de olabilir. izleyeceðiz..

selamlar

Ocak ayý kutu büyümesi %20. Ciro büyümesi %160 (ieis pazar verileri). Yerli üretim satýþlar ise %180...Geçen yýl %37, %25, %37 þeklinde üç zam yapýldý. Bunun bileþiði %135 yapýyor(Haberdeki oranla da gayet paralel bir rakam). Bir de üstüne düþük fiyatlý ürünlerde ek düzenleme gelmiþti. %150 ye yakýn artýþ zaten zamlardan geliyor. Üstüne ocaktaki gibi olmasa da %3-5 ortalama kutu büyümesi olsa geleceðimiz yer belli.

Þubat21 de %37 lik zam vardý. Yani ilk çeyrekte 52 gün %135, 28 gün %72 fiyat ayarlamasýna tabi. Fiyat etkisi/kutu büyümesi/yerli pazarýn ek büyümesi, bunlarýn hepsini düþününce %150 ye yakýn bir ilk çeyrek büyümesi çok zor deðil deva için.

[Cautionary]

Benim esas merak ettiðim 2022 yýlýnda ruhsatý alýnan ve piyasaya verilen iddialý ilaçlarýmýzdaki durum. Maalesef faaliyet raporunda ciro olarak ilk10 giren ilaçlarýn bilgisi yok. Yeni pazara verilen ilaçlarýn bir kaç ayda ilk10 a, hatta ilk50 ye girmesi bile kolay deðil. Anladýðým kadarýyla yeni bir ilacýn doktorlar tarafýndan reçete edilmesi, esas ana ilaç tamamen piyasada bulunamýyorsa çok hýzlý olmuyor.

Bu konuda ilk çeyrek güzel bir sürpriz görürsek harika olur. Sonuçta yýla her ilaç sýfýrdan baþlýyor. Ayrýca ciddi pazarlama giderleri var, bunda ihracat pazarlarýndaki faaliyetler kadar, içeride yeni ilaç tanýtýmlarýnýn da etkisi var diye düþünüyorum. Yeni otc pazar çalýþmalarý da var tabi diðer yandan.

Yeni onkoloji ve biyoteknoloji hastanesi zaten apayrý hikayeler. 2022 de bu güzel baþlýklarýn hiç biri realize olmadý.Hepsi 2023 e kaldý, bu yýl bu baþlýklardan en az bir kaçýnda güzel haberler almalýyýz. KAP ile alamayacaðýmýz kesin Geriye sadece bilançoda görebileceðimz sürprizler kalýyor.

[Cautionary]

Evet..2022 de ruhsatý alýnmýþ, sgk ödeme listesine girmiþ bomba ilaçlarýmýz (hem ilaç fiyatý, hem de büyüklük potansiyeli olarak),

1-apoclat
2-sutesgo
3-coseblar
4-tigrelo

Ok, ciro olarak hemen ön plana çýkma ihtimalleri yok, ama açýkçasý 2023'te bu ilaçlardan 1-2 tanesinin ciro payý olarak ilk 20 ye 30 a girmesi bekleyebiliriz, ya da öyle olmalý diyelim. Ýlk10 a girmeden hiç bir bilgimiz olmayacak mý bu ilaçlarýn trendi hakkýnda, tam devaya yakýþýr bir durum...kap deðil, sürpriz bekleyeceðiz yani.

[Maslak1]

Evet..2022 de ruhsatý alýnmýþ, sgk ödeme listesine girmiþ bomba ilaçlarýmýz (hem ilaç fiyatý, hem de büyüklük potansiyeli olarak),

1-apoclat
2-sutesgo
3-coseblar
4-tigrelo

Ok, ciro olarak hemen ön plana çýkma ihtimalleri yok, ama açýkçasý 2023'te bu ilaçlardan 1-2 tanesinin ciro payý olarak ilk 20 ye 30 a girmesi bekleyebiliriz, ya da öyle olmalý diyelim. Ýlk10 a girmeden hiç bir bilgimiz olmayacak mý bu ilaçlarýn trendi hakkýnda, tam devaya yakýþýr bir durum...kap deðil, sürpriz bekleyeceðiz yani.

2022de alýnan ruhsat özeti:

ilaç: toplam 22 molekülde ruhsat almýþ durumdadýr.. (https://www.titck.gov.tr/dinamikmodul/85).. Diðer firmalra rölatif olarak da listeden bakýlabilir. yeni lansman saysý bakýmýndan sektörün önündeyiz (baktýklaýrm: Abdi, Bilim, Koçak, Nobel.. hatýrý kalmasýn diye; Pfizer ve Novartise de yabancý kulvar þirketleri olarak baktým).

gýda takviyesi: toplam 15 yeni ruhsat almýþ durumdadýr (bunlarý henüz lanse etmedik. nedenini firmaya sormak lazým)

yeni ürünlerin pazar penetrasyonu þöyle olur (ürün lasnman fizibilitesinde rehber deðerler): 1.jenerik kabaca; 1-1.5 yýl içinde son ayda ortalama %30, 2. jenerik ise ayný süre içinde %10-15 pazar payýna ulaþýr.. önkoþul: makul ve liderden çok da geri olmayan pazarlama eforu (share of voice) harcanmalý.

penrasyon için gereken bu süre ve pay durumu, ürünün kronik veya akut oluþuna göre uzar / kýsalýr.. Deva'nýn pazar perfornmansý konusunda sayýsý az olmayacak þekilde orijinal ürünün de önüne geçtiðini görmüþtük..

tüm bu yeni ürünler, her yýl artan oranda ciroya katký saðlar.. ilk 10 ürün arasýna girmeye ilerde aday ürün apiksaban olabilir (son yapýlan lansmanlar arasýnda)..

Yeni ürün geliþtirilmesi, ruhsatlandýrma ve pazara penetrasyon konularý, Deva'da endiþe alaným deðilidir. En çok güvendiðim alan budur, diyebilirim. Ar-ge departmaný bu sürecin sürekliliðinin teminatýdýr.. Makina çalýþýyor olacak.. gerisi tanýtým kadrolarýnýn ürünü tanýtmasýna kalýyor.

ayrýca ve mutlaka, deva iiçin lansman sadece yerel deðildir; ürünleri uygun zamanda dýþ pazarlarda da lanse ediyor.

iç pazar lansman performansýný ilaç sektöründe çalýþanlar (satýþ ve pazarlam dpt) IQVIAdan satýn alýnan veri ile her ay görebilirler. gizli bilgi deðildir.

firmaya önerim: her faaliyet raporunda þu bilgiyi verirse, faydalý olur:

1-son 12 ayda yapýlan yeni lansmanlarýn toplam ciro içindeki payý
2-son 24 ayda yapýlan yeni lansmanlarýn toplam ciro içindeki payý

böylelikle portföyün ne hýzda yenilendiðini bilgisini ve lansman (yeni ürün) performans bilgisini yatýrýmcýya vermiþ olur. bu yaklaþým, jenerik firmalar için yine rehber niteliðinde bir bilgidir.

orijinal ürün firmalarý sie marka bazýnda faaliyet raporunda paylaþýr (az ve öz ürün olduðu için buna müsait ibr yapý var).