SAHOL - Sabancý Holding

[noreply]

Bugün belki yaygýn olmayabilir ama gelecek neler getirir bekleyip göreceðiz.

Piyasa (doðal olarak) ticari baþarýlara odaklanmak istiyor.

Kordsa örneðin, Sabancý Üniversitesi'nin tam desteðini alýyor olabilir, bir dünya þirketi olabilir ama sözgelimi kompozit alanýnda henüz " sýçrama" sayýlabilecek ticari sonuçlar elde edebilmiþ deðil.

Veya Çimsa'nýn kalsiyum aluminat ürünlerinin katma deðeri çok yüksek olabilir ama ciro beklentileri sýnýrlý ise holding'e katkýsý da o ölçekte sýnýrlý kalýr.

Temsa atýlým yapmasý beklenen þirketler arasýnda sayýlýyor, ticari taraftaki potansiyelini henüz bilmiyoruz.

[noreply]

Þu piyasa dedikleri...Bazen çok þey bildiðini, sonunda eðrisinin doðrusuna denk geleceðini atfettigimiz yer. Çoðu zaman da kör, aldatýlmýþ, aptal olan yer..Zaman zaman burada temel analize atýflar yapýlýyor. Þirketlerin deðerlenmemiþ varlýklarý vb hepsini kabul ediyorum da temel analizin en basit yöntemi risksiz getiri oranlarýyla ( faizlerle) sirketin yýl sonu beklentilerini karsilastirmaktir. Hisse özelinde yatýrým donemi, amortisman ( gecici) yükleri vb hesabý biraz karýþtýrýr ama günün sonunda basit hesap karlýlýk oranlarý ve karin niteliði ( ne kadar artý deðer, nakit yarattigi) konusuna dayanýr. Fazla karýþýk bir konu deðildir. Þimdi, eðer 2023 boyunca faiz oranlarýnýn ( mevduat) bugünkü rakamlarýn altýna düþmeyeceðini ( hatta 10-15 puan artabilecegini) düþünüyorsanýz aldýðýnýz hissenin yýl sonu karlýlýk beklentisini bulmak için ' risksiz getiri oranina' bir 10-15 puan daha eklersiniz, öyle deðil mi? Sonuçta hissenin fiyatýyla ilgili dönemsel bir risk alýyorsunuz. Eðer 2023 boyunca mevduat faizinin %30 ortalamanýn altýna inmeyeceðini düþünüyorsanýz borsada seçtiðiniz hissenin de basit deðerlendirmede ( yatýrým, gizli deðer vb konularýný dýþarýda birakarak) bugünkü piyasa deðeri ne göre %40-45 getiri saðlamasýný beklersiniz. Ya da öyle bir þey olmalý ki mevduat faizleri diyelim %20 'nin altýna insin. Faizlerde böyle bir düþüþ beklemedigimize göre - ya bu durumun geçici oldugunu- yani birkaç ay süreceðini kabul edeceðiz ya da 2023 yýl sonu beklentilerine göre 2-3 fk'lý þirketler bulacaðýz. Bu kategoride banka ve holdingler var ama özellikle bankalarýn karlarý 2023 de þelale düþüþü gösterebilir. Demek ki 2023 borsanýn zor yýlýdýr ve benim bu konuda hiçbir tereddutum yoktur.

[noreply]

Enerjisa Bloomberg'te fokus program kuþaðýna sponsor olunca Sabancý'nýn ekran göörünürlüðü arttý, yatýrýmcýlarýn istediði oldu.
Yarýn CFO ekrana çýkacakmýþ. Simdi de Enerjia CEO ekranda.

Spekülatörler kullanýyorlar çoðunlukla bu görünürlük iþini.. Bakalým hisseye bir faydasý olacak mý???

[Salih Karakaya]

2023'te Bankalarýn karlarýnýn düþme ihtimali oldukça yüksek ihtimal görünüyor. Þelale düþüþü olur mu? Olmayabilir. Önemli olan nicel verilerden çok öz kaynak karlýlýðý ile enflasyon oranýnýn eþit veya üstünde olma ihtimalini konuþmak lazým. Yoksa kar artýþ oranlarýnýn 2022'de ki gibi olmasý imkansýz. Bankalarýn PD/DD deðerleri 1'in altýnda olduðu müddetçe zaten enflasyon altýnda bir karlýlýðýn fiyatlamasýdýr.Yoksa neden bir finans kuruluþu deðerinin altýnda piyasa deðeri olsun. Þu an için kontrollü piyasada döviz ve enflasyon deðerini kontrol etmek için regülasyonlarda ne kadar ileri gidilebileceðini bilemiyoruz. Sonuçta sistem birinin iki dudaðý arasýnda oluþuyor. Bu büyük bir risk bankacýlýk sektöründe. Faizlerin enflasyon üstüne çýkabileceðini sanmýyorum. Seçimden sonra farklý bir seçenek oluþsa bile. Saçma olan bu kadar yüksek negatif faizle yol almaya çalýþmaktýr. Ki her þeyi alt üst etti. Fiyat oluþumu dengesi bozuldu. Finansal okuryazarlýðý olmayan insanlarýn parasý çalýndý. (Gerçi olayýn farkýnda olanlar da çoðunlukla hýrsýzlýktan kendini koruyamadý). TL'nin hükümsüzlüðünü yakýn zamanda daha iyi gözlemleyebileceðiz sanýrým. Dýþ ticaret açýðý en yüksek seviyelere doðru yükselmeye devam ediyor.
Fakat þöyle bir yumuþak geçiþ dönemi de bankalarýn riskini azaltabilir mi diye düþünmeden edemiyorum. Faizlerde kademeli bir artýþ. Kuru bir miktar dýþ ticaret açýðý bir miktar dengelene kadar artmasýný izin vermek. Güven veren bir ekonomi yönetimi oluþursa, dýþ piyasalardan gelecek yoðun sýcak para bu geçiþ dönemini destekleyebilir.Ayrýca (özel mülkiyet güvenliði saðlandýðýnda) ülkeden çýkan yerli sermayede dönecektir.
Artý Bddk temettü oranlarýný serbest býrakýrsa ya da en az %20 ödenmesine izin verirse 2-3 yýldýr yüksek karþýlýk ayýran ve karlarý biriken bankalarýn temettü ödemeleri fiyatý destekleyecektir. Sonuçta 2,5 F/K ‘larý olan bankalardan bahsediyoruz. Yýllýk bilanço geldiðinde 2’nin altý olabilecek.
Zamanýnda 2001 krizimiydi tam hatýrlamýyorum. Çelebi henüz göz doldurmuyordu. Çelebi’de aldýðým paraya düþmüþtü. Ama o kriz yýlýnda temettü ödemesi ile hisseye yatýrdýðým ana para çýkmýþtý. Temmettü böyle zamanlarda hayat kurtarýcý oluyor.
Enflasyonda %30 bandýna gerilerse %30'luk öz kaynak verimliliði bile bankalarýn þelale düþüþünü engelleyebilir.Bankalar zaten enflasyon altý karlýlýktan dolayý 8-10 yýldýr 5 dolarlardan 0,7 dolarlara indi. Batýkta olmayacaklardýr. Krizlere karþý hep teyakkuzdalar. Seçimden sonra regülasyonlar ortadan kalkabilir.2022'deki rekor karlarý da bence fiyatlara yansýmadý. Düþük faizli Dibs’lerden gelen zararýn miktarý düþük kalabilir.
Elbette ülkede öngörü sýnýrlarýnýn dýþýnda kalan olumsuz durumlarda olabilir. Hatta felaket sayýlabilecek olaylarda olabilir. Böyle zamanlarda borsada olmak büyük kayýptýr. Ama Borsada kalýnacaksa ucuz kalmýþ hisselerde olmak zararýn boyutunu azaltabilir. Fýrtýna bitip deniz durulduðunda kaybý çok hýzlý kapatabilir.
Burada ne yapmak mantýklý olur? Öngörmek çok zor. Çok gel-gitli bir dönem olacak gibi görünüyor. En gönülden istediðim; ülkede seçimler hür ortamda yapýlabilir. Halkýn iradesine hukuki çerçevede saygý gösterilir. Ehliyetli ve liyakatli insanlardan kurulan bir organizasyonla adaletli ve dinamik bir sistem tesis edilir. Olmasý gereken budur. Gelir daðýlýmý dengesizliði ve SGK açýklarýnýn uzun süre baki kalacaðý kesin gibi.
Bunlar amatörce fikirler. Sayýn Noreply kadar bilgi ve deneyim sahibi deðilim. Analiz etme sebebi olsun diye yazýyorum. Bu forumun paylaþýmlarýný dikkatle izliyorum. Ýyi niyetli paylaþýmlar hissi uyandýrýyor. Her ne kadar bu konularla ilgili yazýlar taraflýlýk ve belli kurumlarýn çýkarýna yapýlma genelliði olmasýna raðmen. Bu forumda bu þüpheyi pek hissetmiyorum. Ýyi niyetli forumdaþlarýn her þey istedikleri gibi olsun. Allah huzurlu ve saðlýklý bir ömür sürmelerini nasip etsin. Ýnsanýn kendi ile onur duymasýndan ötesi yok.

[Laozi]

Düþünceme göre (bunu daha önce de yazmýþtým), bankalar son senelerde (belki bu sene hariç) zaten kar edemedilerki. Bu durum senelik (gerçek) enflasyon rakamlarý ile senelik özsermaye yan yana konularak rahatlýkla gözlenebilir. Bu akil dýþý sistem son bulana kadar bankalarýn ve pekçok þirketin büyük riskler taþýdýðý ortada.

Kendi adýma asýl güvendiðim SAHOL ün bunlarýn farkýnda olmasý ve hatta kanýmca bilancolarýný da bir miktar bu doðrultuda hazýrlamasýdýr (banka harýc zira bankanýn kaçacak yeri yok).

Sahol' ün son yýllarda üzerine bastýðý banka dýþý kar, büyüme vs. söylemleri de bunun eseri olabilir.

SAHOL yönetimi tecrübeli ve kanýmca yaklaþan fýrtýnadan gemiyi çýkartmayý vaþarabilir diye düþünüyorum🙂

[Laozi]

Sedece kendi izlenimim olarak SAHOL' ün bankacýlýk tarafýný enerji üretim tarafý ile dengelemeye çalýþtýklarýný düþunüyorum. Aksi halde enerji üretim tarafýnýn deðerini bu kadar düþük göstermelerine bir anlam veremiyorum....

[noreply]

Enerjisa Üretim'in halka arzý konusunda Kývanç Zaimler'in tereddütsüz " hayýr" dediði bir kenarda dursun. Bu þirket belli ki küresel yatýrýmlara gözünü dikmiþ ve yine küresel olarak finansmana erisim konusunda elini rahat görmektedir.

[Laozi]

Enerjisa Üretim'in halka arzý konusunda Kývanç Zaimler'in tereddütsüz " hayýr" dediði bir kenarda dursun. Bu þirket belli ki küresel yatýrýmlara gözünü dikmiþ ve yine küresel olarak finansmana erisim konusunda elini rahat görmektedir.

Bence Sahol doðru þeyler yapýyor. Sonuçlariný ekonomik anlamda bizler görür müyüz yoksa göremez miyiz bilmek zor (bence görürüz).

Bizim memleketimiz ne yazýk ki þirket büyütmek için yeterince verimli topraklar sunmadý, sunmuyor ve yakýn gelecektede sunacakmýþ gibi görünmüyor. Ekonomi yönetimleri memleketin sirketlerine (ve hatta insanlarýna ) karþý adil olmak yerine zamani geldiðinde ellerinin altýnda yolunacak kaz gibi gördükleri sürece iþimiz zor olacak (bunu da yapýlacak en basit yöntem olan enflasyon ile yapiyorlar. Bu defa enflasyondan da öte riskler var ). Durum zor ama ümitsiz de deðil tabii ki. Birgün bu memlekette de siyasetcilerin insanlara yalanlarýný inandýramayacaklarý zamanlar gelecektir. Gelisim zaman ve emek ister. O zamana kadar da SAHOL gibi firmalara ve bakýþ açýlarýna memleketin ihtiyacý var diye düþünüyorum.