KONTR - Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ.

[carizma]

Plan S Uydu ve Uzay Teknolojileri A.Þ
grup içinde en ileri aþamaya geçmiþ teknoloji yatýrýmlarýndan biri ve diðer iþtiraklere kýyasla operasyonel olgunluðu daha yüksek görünüyor. Ana ortak Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ. bu þirkette %25 oranýnda paya sahip; yani tam konsolidasyon deðil, özkaynak yöntemiyle finansallara yansýyan stratejik ortaklýk niteliðinde.

Operasyonel durum açýsýndan en önemli veri uydu sayýsýdýr. 2025 sonu itibarýyla Plan Snin yörüngede 14 aktif uydusu bulunuyor. Bu çok kritik çünkü þirketin artýk Ar-Ge aþamasýndan çýkýp gelir üreten operasyon fazýna geçtiðini gösterir. Nano uydu ve IoT haberleþme þirketlerinde en zor aþama uzaya eriþim ve ilk konstelasyon kurulumudur; bu aþama aþýlmýþ durumda.

Finansal açýdan Plan S, diðer iþtiraklerden farklý olarak yüksek CAPEX devam ediyor ama ayný zamanda gelir oluþuyor profilinde. Uydu üretimi ve fýrlatma maliyetleri yüksek olduðu için kýsa vadede net kâr yaratmasý beklenmez; ancak uydu sayýsý arttýkça sabit maliyetlerin üzerine gelir bindirilir ve marj hýzla iyileþir. Bu iþ modelinde ölçek ekonomisi çok güçlüdür: 5 uydu ile zarar eden yapý, 30 uyduya ulaþýnca yüksek kârlý hale gelebilir.

ayrýca þirketin yeni nesil Connecta IoT Network projesi kapsamýnda uydu aðýný büyütme hedefi olduðu belirtiliyor. Bu da Plan Snin sadece donaným üreticisi deðil, servis gelirine dayalý abonelik modeli kurmaya çalýþtýðýný gösteriyor. Finansal açýdan bu çok deðerlidir çünkü:

Tekrarlayan gelir (recurring revenue) oluþur

Brüt marj yükselir

Þirket deðerleme çarpaný artar

Risk tarafýnda ise üç önemli unsur var. Birincisi finansman ihtiyacý: uydu konstelasyonlarý ciddi sermaye gerektirir. Ýkincisi müþteri kazaným hýzý: IoT abonelik hacmi beklenenden yavaþ büyürse yatýrým geri dönüþ süresi uzar. Üçüncüsü teknoloji rekabeti: küresel pazarda büyük oyuncular bulunuyor.

Pozitif taraf ise çok güçlü: yörüngede aktif uydu olmasý þirket deðerini katlayan bir eþiktir. Erken aþama giriþimden gerçek uzay operatörüne dönüþüm gerçekleþmiþ.

Grup finansallarý açýsýndan yorum: Plan S þu an Kontrolmatik bilançosunu zorlayan bir yük deðil çünkü pay oraný %25 ve konsolidasyon etkisi sýnýrlý. Buna karþýlýk deðer artýþý gerçekleþirse grup için yüksek deðerleme kazancý yaratabilecek bir varlýk konumunda.

Özet durum:
Plan S = operasyon baþlamýþ, ölçek büyüme aþamasýnda, uzun vadeli yüksek deðer potansiyelli iþtirak. Grup içindeki en saðlýklý teknoloji yatýrýmlarýndan biri görünümünde.

[carizma]

Progressiva Enerji Yatýrýmlarý A.Þ
grup içinde enerji üretimi ve depolama projelerine odaklanan iþtiraklerden biri ve diðer bazý yatýrýmlara kýyasla daha altyapý geliþtirme fazýnda bulunuyor. Ana ortak Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ. bu þirket üzerinden özellikle enerji üretim varlýklarý portföyü oluþturmayý hedefliyor.

Finansal durum incelendiðinde Progressivanýn henüz büyük ölçekli gelir üreten operasyonlara ulaþmadýðý, daha çok proje geliþtirme, lisans, mühendislik ve yatýrým hazýrlýk aþamasýnda olduðu görülüyor. Bu tip þirketlerde erken dönemde ciro düþük olurken giderler yüksek olabilir; çünkü izin süreçleri, mühendislik çalýþmalarý, ekipman avanslarý ve proje finansmaný hazýrlýklarý nakit tüketir. Dolayýsýyla kýsa vadede grup kârlýlýðýna anlamlý katký beklenmez.

Ancak stratejik açýdan önemli nokta þu: Progressiva, Kontrolmatikin EPC (mühendislik-taahhüt) modelinden varlýk sahibi enerji þirketi modeline geçiþinin araçlarýndan biridir. Yani amaç sadece proje yapmak deðil, elektrik üretim veya depolama tesisine sahip olup uzun vadeli nakit akýþý yaratmaktýr. Bu model baþarýlý olursa þirket deðerlemesi EPC þirketlerine göre daha yüksek çarpanlara ulaþabilir.

Risk tarafýnda iki ana unsur bulunuyor. Birincisi finansman riski: enerji yatýrýmlarý sermaye yoðundur ve borç finansmaný gerektirir. Grup zaten borçluluk döneminden geçtiði için proje finansmaný koþullarý kritik olacaktýr. Ýkincisi zamanlama riski: projelerin devreye giriþ gecikmesi yatýrým geri dönüþünü uzatabilir.

Pozitif taraf ise þu: enerji üretim ve depolama varlýklarý devreye girdiðinde istikrarlý ve öngörülebilir nakit akýþý yaratýr. Bu, grubun volatil proje gelirlerine karþý dengeleyici etki saðlar. Özellikle enerji depolama alanýnda grup sinerjisi yüksektir (batarya, mühendislik, iþletme).

Özet durum:
Progressiva þu anda yatýrým geliþtirme aþamasý düþük mevcut gelir orta/uzun vadeli nakit akýþý potansiyeli profilinde. Finansal kýrýlma noktasý projelerin devreye girip elektrik satýþýnýn baþlamasý olacaktýr. Bu gerçekleþirse 2026 sonrasý dönemde grup finansallarýna daha görünür katký yapabilir.

[nevriz]

þirketin bedelli yapma ihtiyacý yok. piyasaya verilecek her hisse artýk çok deðerli. yakýnda farkýna varýrsýnýz.

Bizde biliyoruz her hissenin çok kýymetli olduðunu ,sizin yakýnda farkýna varýrsýnýz dediðiniz yakýn zaman ne zamandýr mesele orada birde anladýðým kadarýyla bu robot iþi þirkete aayak baðý olmuþ süerkli hazýr para yiyen amaeve hiç bir katkýsý olmayan delikanlý gibi keþke bu iþe girilmeseymiþ mesela mint iþindede hatalý giriþ yapýlmýþtý oradan çýktýlar ancak en az iki yýl gitti.bizim gibi bir ülkede yatýrýmcý bir abd yada ab bilinç düzeyinde deðil ne yazýk ki o yüzden inanýp þirketten hisse alanlar zarar edince sen ne yazssan insanlarý memnun edemezsin insanlar zarar etmek için kontrolmatik almadýlar ,ama zarardalar

[carizma]

Emek Elektrik Endüstrisi A.Þ.
grup içinde operasyonel olarak çalýþan, üretim yapan ve insan kaynaðý açýsýndan en oturmuþ iþtiraklerden biridir. Ana ortak Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ. bu þirkette önemli pay sahibidir ve finansal entegrasyon stratejik kabul edilir.

Çalýþan sayýsý ve organizasyon yapýsý

2025 itibarýyla Emek Elektrikte yaklaþýk 205 çalýþan bulunmaktadýr (2024: 197).
Bu sayý grup iþtirakleri içinde oldukça yüksektir ve þirketin Ar-Ge giriþimlerinden ziyade gerçek üretim organizasyonu olduðunu gösterir. Personelin büyük kýsmý üretim, mühendislik, kalite ve saha destek fonksiyonlarýnda görev yapar. Þirket Ankara Akyurtta yaklaþýk 38.000 m² açýk, 11.000 m² kapalý alana sahip üretim tesisinde faaliyet göstermektedir.

Faaliyet alaný

Þirketin ana ürünleri:

Ölçü transformatörleri

Güç ve akým transformatörleri

Yüksek gerilim ayýrýcýlar

Kondansatör ve elektrik ekipmanlarý

Bu ürünler enerji iletim ve daðýtým altyapýsýnda kullanýldýðý için talep yapýsý genelde uzun vadeli ve proje bazlýdýr.

Finansal ve operasyonel durum

Kontrolmatik finansallarýnda Emek Elektrikin durumu diðer iþtiraklere göre daha olgun görünür çünkü:

Gelir üretimi mevcut robotik, madencilik veya uydu yatýrýmlarý gibi erken faz deðil.

CAPEX ihtiyacý sýnýrlý büyük fabrika yatýrýmý gerekmiyor.

Nakit üretme potansiyeli var üretim þirketi olduðu için iþletme sermayesi döngüsü daha öngörülebilir.

Ancak 2025 döneminde kârlýlýk tarafýnda baský oluþtuðu görülüyor. Bunun baþlýca sebepleri:

Finansman giderleri

Enflasyon muhasebesi etkileri

Talep dalgalanmasý

Hammadde maliyetleri

Nitekim 2025in ilk dönemlerinde þirket zarar açýklamýþtýr; örneðin bir çeyrekte yaklaþýk 103 milyon TL net zarar oluþmuþtur.

Bu zarar þirketin operasyonel olarak kötü olduðu anlamýna gelmez; Türkiyede sanayi þirketlerinin büyük kýsmýnda benzer finansman baskýsý görülmüþtür.

Stratejik önemi (Kontrolmatik açýsýndan)

Emek Elektrikin grup içindeki deðeri çok yüksek çünkü:

Kontrolmatik projelerinde ekipman tedarik sinerjisi saðlar

Dikey entegrasyon marjý artýrýr

Sanayi varlýðý olduðu için kredi eriþimini kolaylaþtýrýr

Riskli teknoloji yatýrýmlarýna karþý denge unsurudur

Yani finansal açýdan Emek Elektrik, grubun istikrar saðlayýcý ayaðýdýr.

Riskler

Talep daralmasý veya enerji yatýrýmlarýnýn yavaþlamasý

Finansman maliyetleri

Ýhracat pazarýndaki rekabet

Ancak bu riskler McFly, Plan-S veya madencilik yatýrýmlarýna göre daha düþüktür.

Net özet

Emek Elektrik þu profilde:

205 çalýþanlý oturmuþ üretim þirketi

Gerçek satýþ yapan operasyon

Kârlýlýðý dalgalý ama sürdürülebilir iþ modeli

Grup içinde en saðlam iþtiraklerden biri

[carizma]

Signum Teknoloji Tanýtým ve Eðitim A.Þ.
rakamsal olarak grup içinde küçük ama tamamen önemsiz olmayan bir iþtirak konumunda. Ana ortak Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ. bu þirkette yaklaþýk %49 paya sahiptir ve yatýrým özkaynak yöntemiyle muhasebeleþtirilmektedir.

Aþaðýda rakamlarýn gerçek durumu:

Kontrolmatik bilançosundaki yatýrým deðeri

Ýlk yatýrým tutarý: 26,81 milyon TL

31.12.2024 net deðer: 68,88 milyon TL

30.06.2025 net deðer: 59,25 milyon TL

Yani 2025 içinde iþtirak deðeri yaklaþýk 9,6 milyon TL azalmýþ görünüyor. Bu genelde iki sebepten olur:

Þirketin dönem zararý yazmasý

Sermaye hareketleri / deðerleme düzeltmeleri

Dolayýsýyla Signumun 2025 performansý çok güçlü deðil, hatta hafif zayýflama var.

Grup içindeki büyüklük karþýlaþtýrmasý

Signumun Kontrolmatik bilançosundaki deðeri:

Plan-S: 250 milyon TL

Signum: 59 milyon TL

Yani teknoloji iþtirakleri içinde küçük ölçekli kalýyor.

Faaliyet alaný (finansal anlamý)

Þirket tesis yönetimi yazýlýmý, IoT entegrasyonu ve dijital platform geliþtirme alanýnda faaliyet göstermek üzere alýnmýþtýr.

Bu model SaaS (yazýlým abonelik) olursa yüksek marj potansiyeli vardýr ama þu an rakamlar erken aþamayý gösteriyor.

Finansal yorum gerçek durum

Net tablo þu:

Büyük yatýrým gerektiren þirket deðil

Ciro katkýsý düþük

Grup kârýna etkisi sýnýrlý

Deðer artýþý potansiyeli teorik

Ama en önemli nokta:

Kontrolmatik için risk oluþturan bir iþtirak deðil.
Borç, CAPEX veya finansman baskýsý yaratmýyor.

Stratejik deðer

Signumun amacý muhtemelen:

Dijital platform geliþtirmek

Grup projelerine yazýlým katmak

IoT / tesis yönetimi alanýnda teknoloji üretmek

Ancak henüz finansal sýçrama aþamasýna gelmemiþ.

Net özet

Signum þu profilde:

59 milyon TL bilanço deðeri

2025te deðer düþüþü (performans zayýf)

Küçük ölçekli iþtirak

Finansal risk yaratmayan yapý

Potansiyel var ama henüz gerçekleþmemiþ

[carizma]

özet :

En iyi durumda (nakit üretme / olgun faaliyet): Emek Elektrik Endüstrisi A.Þ., gerçek üretim yapan oturmuþ bir sanayi þirketi olmasý, yaklaþýk 205 çalýþaný, düzenli satýþ ve müþteri tabaný bulunmasý, büyük CAPEX ihtiyacý olmamasý, grup projelerine sinerji saðlamasý ve finansmana eriþiminin güçlü olmasý nedeniyle grup içinde en güvenli iþtirak konumundadýr.

Ýyi durumda (operasyon baþlamýþ / deðer potansiyeli yüksek): Plan S Uydu ve Uzay Teknolojileri A.Þ., yörüngede 14 aktif uyduya sahip olmasý, Ar-Ge fazýný geçmiþ olmasý ve gelir üretiminin baþlamasý sayesinde ölçek büyüdükçe yüksek çarpan potansiyeli taþýmaktadýr; CAPEX ihtiyacý devam etse de Kontrolmatik payýnýn %25 olmasý bilanço baskýsýný sýnýrlamaktadýr.

Orta stratejik ama erken faz: Progressiva Enerji Yatýrýmlarý A.Þ., enerji varlýk geliþtirme þirketi olarak projeler devreye girdiðinde güçlü nakit akýþý potansiyeline sahiptir ancak henüz tam gelir üretimi yoktur ve proje finansmaný ile zamanlama ana risklerdir. Enwair Enerji Teknolojileri A.Þ. ise küçük ölçekli bir Ar-Ge þirketidir; finansal yük oluþturmamakla birlikte teknoloji baþarýsý belirsizdir fakat zarar yazsa bile grup için tehdit oluþturmaz.

Yatýrým fazý orta risk: Üç Yýldýz Antimon Madencilik A.Þ. tesis kurulumu ve ramp-up aþamasýndadýr, yaklaþýk 859 milyon TL goodwill bulunmaktadýr ve üretim henüz tam oturmamýþtýr; beklenen üretim gerçekleþmezse deðer düþüklüðü riski vardýr ancak baþarýlý olursa yüksek kârlýlýk potansiyeli taþýr.

Yüksek risk büyük yatýrým fazý: Mcfly Robot Teknolojileri A.Þ. yaklaþýk 2,25 milyar TL teþvikli yatýrým planýna raðmen düþük ciro (13,7 milyon TL), brüt zarar ve artan personel yapýsý nedeniyle büyük yatýrým geri dönüþ belirsizliði taþýmaktadýr; seri üretim baþarýsý kritik olacaktýr.

En riskli ama potansiyeli en büyük: Pomega Enerji Depolama Teknolojileri A.Þ. milyarlarca TL yatýrým gerektiren, finansman ihtiyacý çok yüksek olan ve henüz tam kapasite gelir üretmeyen yapý nedeniyle borç yükünün ana kaynaðýdýr; finansman maliyeti, rekabet ve kapasite kullaným oraný baþlýca risklerdir ancak baþarýlý olursa grubun kaderini deðiþtirecek þirket konumundadýr.

Küçük ölçek / destek: Signum Teknoloji Tanýtým ve Eðitim A.Þ. finansal etkisi sýnýrlý, risk yaratmayan ve destekleyici rol üstlenen bir yapýdýr.

Genel gerçek tablo: Kontrolmatik grubunun finansal kaderini esas olarak üç þirket belirleyecektir: Pomega, McFly ve Üç Yýldýz;
diðer iþtirakler dengeleyici veya opsiyonel katký sunmaktadýr.

Net yatýrýmcý çýkarýmý: Grup yapýsý ikiye ayrýlmaktadýr; güvenli taraf Emek Elektrik ve Plan S iken riskli büyüme tarafý Pomega, McFly ve madencilik yatýrýmlarýdýr, bu nedenle hisse fiyatý volatil seyretmektedir.

Net sonuç (en iyi --en zayýf): Emek Elektrik, Plan S, Progressiva, Enwair, Üç Yýldýz, McFly, Pomega, Signum

[carizma]

Kontrolmatik Teknoloji için finansal durum deðerlendirmesi

1- Genel durum
Yakýn vadede þirketin batma riski yüksek deðildir ancak belirgin bir finansal stres dönemi içindedir. Þirket þu anda klasik anlamda iflas eþiðinde deðildir fakat yüksek kaldýraçla büyüme modelinin doðal sonucu olarak borç baskýsý yaþamaktadýr. Bu dönemin kaderini belirleyecek ana faktörler borçlarýn çevrilebilirliði ve yapýlan yatýrýmlarýn nakit üretmeye ne kadar hýzlý baþlayacaðýdýr.

2- Batma riskinin düþük olmasýnýn nedenleri

Þirketin faaliyetleri zarar üretmemektedir. 2025 yýlý civarýnda yaklaþýk 16,9 milyar TL hasýlat, 2,3 milyar TL brüt kâr ve yaklaþýk 714 milyon TL faaliyet kârý vardýr. Bu, iþ modelinin operasyonel olarak çalýþtýðýný gösterir. Zararýn ana nedeni operasyon deðil, yaklaþýk 4,3 milyar TL seviyesindeki finansman giderleri ve yatýrým dönemidir. Operasyonel zarar olsaydý risk çok daha yüksek olurdu.

Þirket yoðun yatýrým (CAPEX) döngüsünün sonuna yaklaþmaktadýr. 2025te yaklaþýk 5,5 milyar TL yatýrým harcamasý yapýlmýþtýr ve bu seviyenin uzun süre devam etmesi beklenmez. 2026 itibarýyla yatýrýmlarýn azalmasý halinde nakit akýþý hýzla iyileþebilir ve borç artýþý yavaþlayabilir.

Varlýk tabaný güçlüdür. Grup içinde fabrika yatýrýmlarý (özellikle batarya ve elektromekanik üretim tesisleri), madencilik varlýklarý, teknoloji projeleri ve enerji yatýrýmlarý bulunmaktadýr. Bu varlýklar bankalar açýsýndan teminat niteliði taþýr.

Bankacýlýk pratiðinde, üretim yapan ve büyük yatýrým gerçekleþtirmiþ þirketler genellikle doðrudan batýrýlmaz. Yeniden yapýlandýrma, vade uzatma veya refinansman daha yaygýn çözümlerdir.

3-Gerçek risk alanlarý

Finansman giderleri en kritik baský unsurudur. 4 milyar TL üzerindeki yýllýk finansman maliyetinin uzun süre devam etmesi sürdürülebilir deðildir. Ancak faiz ortamýnda iyileþme olursa tablo hýzlý þekilde düzelebilir.

Batarya yatýrýmý yapan grup þirketi Pomega Enerji Depolama Teknolojileri en önemli kader belirleyici faktördür. Kapasite doluluk oraný ve satýþlarýn baþlamasý grubun finansal dönüþümünü hýzlandýrabilir. Satýþlarýn gecikmesi ise stres yaratýr.

Nakit yönetimi dikkat edilmesi gereken diðer konudur. Yaklaþýk 474 milyon TL seviyesindeki nakit tek baþýna alarm deðildir çünkü proje tahsilatlarý dönemsel olabilir ve kredi limitleri bulunur; ancak likidite disiplininin korunmasý gerekir.

4- Olasý kötü senaryo
Gerçekçi olumsuz senaryoda doðrudan iflas beklenmez. Daha olasý geliþmeler sermaye artýrýmý, bazý varlýk satýþlarý veya borç yeniden yapýlandýrmasýdýr. Bunlar büyüme þirketlerinde sýk görülen finansal dengeleme araçlarýdýr.

5-Olasý iyi senaryo
CAPEXin düþmesi, faizlerin gerilemesi ve batarya yatýrýmlarýnýn satýþ üretmeye baþlamasý halinde þirket 2-3 yýl içinde hýzlý finansal toparlanma yaþayabilir. Bu durumda borç oranlarý hýzla normalize olabilir.

6-Yatýrýmcý açýsýndan kritik gerçek
Þirket klasik olgun sanayi þirketi deðildir. Modeli yüksek büyüme hedefiyle yüksek yatýrým ve yüksek borç kullanýmýna dayanýr. Bu nedenle hisse fiyatýnda oynaklýk doðaldýr ve risk algýsý dönemsel olarak artýp azalýr.

7-Profesyonel risk olasýlýk deðerlendirmesi

Yaklaþýk %60: toparlanma ve büyüme senaryosu

Yaklaþýk %30: uzun süren finansal stres ve olasý sermaye artýrýmý

Yaklaþýk %10: ciddi finansal kriz senaryosu

Net sonuç: Þirket batýyor söylemi finansal gerçeklerle uyumlu deðildir; ancak risk yok demek de doðru deðildir. En doðru taným, yüksek borçlu yatýrým fazýnda bulunan bir büyüme þirketi olduðudur.

[carizma]

2025 yýlýnda grup düzeyinde toplam CAPEX yaklaþýk 5-5,5 milyar TL seviyesindedir

bu yatýrým harcamalarýnýn büyük bölümü birkaç ana iþtirak üzerinde yoðunlaþmýþtýr. Ana þirket olan Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ. açýsýndan bakýldýðýnda en büyük yatýrým yükü açýk ara Pomega Enerji Depolama Teknolojileri A.Þ. üzerindedir. Batarya hücre ve enerji depolama fabrikasý kurulumu, makine-ekipman alýmlarý, tesis inþaatý ve teþvikli yatýrým kalemleri nedeniyle tek baþýna grup CAPEXinin yaklaþýk %60-70ini oluþturduðu anlaþýlmaktadýr. Bu nedenle borç artýþý ve amortisman yükseliþinin ana kaynaðý da Pomega olup, ayný zamanda gelecekteki gelir potansiyelinin merkezinde yer almaktadýr.

Ýkinci sýrada yüksek yatýrým harcamasýyla Mcfly Robot Teknolojileri A.Þ. bulunmaktadýr. Yaklaþýk 2,25 milyar TL teþvikli yatýrým planý, maddi duran varlýklarda belirgin artýþ ve üretim altyapýsý kurulumu bu þirketin CAPEX içinde tahminen %10-20 pay aldýðýný göstermektedir. Ancak gelir üretimi henüz baþlamadýðý için finansal tabloda geçici yük etkisi yaratmaktadýr. Üçüncü sýrada Üç Yýldýz Antimon Madencilik A.Þ. yer almakta olup maden tesisi kurulumu ve kurþun-çinko hattý yatýrýmlarý nedeniyle CAPEX payýnýn %5-10 bandýnda olduðu deðerlendirilmektedir; madencilik yatýrýmlarýnýn doðasý gereði birkaç yýl süren yatýrým fazý normal kabul edilir.

Orta ölçekli yatýrým yapan bir diðer iþtirak Progressiva Enerji Yatýrýmlarý A.Þ. olup lisans, mühendislik, proje geliþtirme ve ekipman avanslarý nedeniyle yaklaþýk %5 civarýnda CAPEX payýna sahiptir. Buna karþýlýk olgun üretim yapýsý sayesinde Emek Elektrik Endüstrisi A.Þ. tarafýnda büyük fabrika yatýrýmý bulunmamakta, yalnýzca bakým ve modernizasyon harcamalarý yapýlmaktadýr; CAPEX düþük olmasýna raðmen nakit üretim gücü yüksektir. Ar-Ge aðýrlýklý faaliyet gösteren Enwair Enerji Teknolojileri A.Þ. için yatýrým yükü sýnýrlý kalýrken, uydu yatýrýmlarý bulunan Plan S Uydu ve Uzay Teknolojileri A.Þ. tarafýnda Kontrolmatik payý %25 olduðu için konsolide CAPEX etkisi görece düþüktür. Hizmet þirketi niteliðindeki Signum Teknoloji Tanýtým ve Eðitim A.Þ. ise yatýrým harcamasý açýsýndan ihmal edilebilir düzeydedir.

Genel finansal sonuç açýsýndan 2025 dönemindeki nakit baskýsýnýn temel nedeni faaliyet zararlarý deðil, yatýrým harcamalarýndaki hýzlý artýþtýr.

2026 yýlýnda özellikle Pomega ve Mcfly yatýrýmlarýnýn hýz kesmesi durumunda serbest nakit akýþýnda belirgin iyileþme potansiyeli oluþacaktýr.

Bu nedenle yatýrýmcýlar açýsýndan en kritik izlenmesi gereken gösterge maddi duran varlýk artýþ hýzýdýr. CAPEX yükü büyüklük sýrasýna göre özetle Pomega, Mcfly, Üç Yýldýz, Progressiva, Emek, Enwair, Plan S (konsolide etkisi sýnýrlý) ve Signum þeklinde sýralanmaktadýr.