AKSA Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Þ.

[KaaN-]

Hissenin gözü yine toprakta

Son 6 ayda bist +%37 yaparken bizimki -%7 yapmýþ.

Neyse olan oldu artýk.
Piyasa deðeri mutlaka >1,3milyar $ olacak ama ne zaman....

[bawer]

ANALÝZ- AKSA Toplantý Notu (PhillipCapital)
14/04/2026 14:21:11
Rapor Ýndir

Þirket Bilgisi
Aksa Akrilik, ana faaliyet alaný olarak akrilik tekstil elyafý, teknik elyaf ve karbon elyaf üretimi gerçekleþtiren bir sanayi þirketidir. Þirket, ürünlerini iç pazarýn dýþýnda Avrupa, ABD ve Orta Doðu baþta olmak üzere çeþitli yurt dýþý pazarlara ihraç etmektedir. Geniþleyen ürün portföyü aðýrlýklý olarak tekstil sektöründe kullanýlmakla birlikte; rüzgar enerjisi, havacýlýk ve savunma sanayisi gibi farklý endüstriyel alanlara da doðrudan tedarik saðlamaktadýr.
Operasyonel Performans
2025 yýlýnda þirketin kapasite kullaným oraný %76 olarak gerçekleþmiþtir. 2026 yýlý, 2025'e kýyasla çok daha güçlü bir ivmeyle baþlamýþtýr. Ocak ayýnda %100 KKO ile çalýþan þirket, Þubat ve Mart aylarýnda %90'ýn üzerinde KKO kaydetmiþtir. Tekstil sektöründeki genel zayýflýða raðmen, þirket akrilik elyaf segmentinde coðrafi liderliðinin de etkisiyle görece pozitif bir ayrýþma göstermiþ ve iyi bir yýl geçirmiþtir. Bu durum aðýrlýklý olarak teknik elyaf satýþlarýyla desteklenmiþtir. Yýlýn geri kalanýnda üretimde büyük bir dalgalanma öngörülmemektedir.
Ýhracat Pazarlarý
Þirketin toplam cirosu içerisinde %15-20 oranýnda pay alan Ýran pazarýna yönelik tekstil elyafý sevkiyatlarý devam etmektedir. Bu bölge ile yürütülen ticarette para trafiði kesintisiz sürmekte olup; peþin ödeme yöntemi nedeniyle tahsilat riski bulunmamaktadýr. Teknik elyaf ve teknik iplik segmentlerinde ana ihracat pazarlarý Avrupa ve ABD’dir. Ýleri kompozit ürün grubunda Ankara merkezli operasyonlar üzerinden savunma sanayisine ve uluslararasý müþterilere tedarik saðlanmaktadýr. Karbon elyaf tarafýnda ise üretimin %85-90’ý küresel rüzgar enerjisi þirketlerine yönlendirilmektedir.
Hammadde Dinamikleri
Ana hammadde olan ACN (Akrilonitril) fiyatlarýnda küresel çapta yükseliþ görülmüþtür; Çin menþeili ACN fiyatlarý 1100 dolardan 1400 dolara, ABD ve Avrupa ortalamalarý ise 900 dolardan 1100 dolara çýkmýþtýr. Þirket küresel çapta farklý noktalardan alým yapabilme esnekliðine sahiptir. Kasým 2025 itibarýyla Rusya'dan, Hürmüz Boðazý'ndaki durum nedeniyle Çin'den ve yerel tedariki sonlandýrdýðý için Petkim'den alým durdurulmuþtur. Güncel tedarik aðýrlýklý olarak Avrupa ve ABD üzerinden saðlanmaktadýr. Dolayýsýyla tedarik zincirinde darboðaz veya talep kaynaklý bir risk bulunmamaktadýr. Maliyet artýþlarýna yanýt olarak Aksa, kademeli bir fiyatlama stratejisi izlemiþ ve ton baþýna ortalama 2000 USD olan satýþ fiyatýný Mart ayý ortalarýndan itibaren 2150 USD seviyesine çekmiþtir. ACN fiyatlarýnda beklenen yýl sonu fiyat ortalamasý 1200 USD seviyesindedir. Mart ayýndaki fiyat geçiþleri nedeniyle ilk çeyrekte sert bir marj daralmasý beklenmemektedir. Ayrýca sipariþlerde herhangi bir yavaþlama gözlemlenmemiþtir. Çin'in Türkiye pazarýna penetrasyonunun zorlaþmasý, Aksa'nýn iç pazardaki rekabet avantajýný güçlendirmektedir. Çin'e karþý alýnan anti-damping önlemleri de bu durumu desteklemektedir. Þirket bilançosunda 1 aylýk stok tutulmasý planlanmakta olup marjlarý etkileyecek belirgin bir stok karý öngörülmemektedir.
Teknik Elyaf
Teknik elyafta fiyatlamalar 6 aylýk periyotlarla yapýldýðýndan, son ACN maliyet artýþlarý henüz satýþ fiyatlarýna yansýtýlmamýþtýr. 2025 yýlý hacim payý %18 seviyelerinde olan teknik elyafýn payýnýn her yýl artýrýlmasý hedeflenmektedir. Þirket, mevcut 25 makinesinden 4'ünü teknik elyaf üretiminde kullanmakta olup gerekli ayarlamalar yoluyla teknik elyafa ayrýlan makine sayýsýný kademeli olarak artýrmayý planlamaktadýr. Mithra projesi kapsamýnda 350 ton kapasiteli tesis ve 7000 ton kapasiteli 2 fazlý teknik iplik tesisi 2025 sonunda devreye alýnmýþ ve aktif satýþlara baþlanmýþtýr. %85 üzeri KKO ile çalýþan teknik iplik tesisinin ciroya katkýsýnýn en iyi senaryoda 45 milyon USD olmasý beklenmektedir. Mevcut durumda savaþ kaynaklý bir olumsuzluk beklenmemekte olup orta vadede ABD gümrük tarife kararlarý olasý bir risk faktörü olarak deðerlendirilebilir.
Karbon Elyaf ve Ýleri Kompozit
Hatýrlanabileceði gibi Aðustos 2025'de þirket karbon elyaf üretimi yapan iþtirakinde diðer ortaðýn payýný 125 milyon USD bedelle devralmýþtý. Tam konsolidasyonu saðlanan Aksa Karbon, 2024 yýlýnda tam kapasiteye yakýn çalýþarak yýlý 170 milyon USD civarý hasýlatla kapatmýþtýr. 2025 bilançosuna 5 aylýk katký veren bu segmentin, 2026 yýlýnda %100 etkisi görülecektir. Mevcut 3 hatta 9000 ton olan kapasitenin, olasý teþviklerle planlanan 4. hat yatýrýmý ile 12.500 - 13.000 tona çýkarýlmasý orta vadeli hedefler arasýndadýr. Yeni hat, daha karlý olan savunma sanayisine odaklanacaktýr. Karbon elyaf maliyetlerinin %50'si ACN, %50'si elektrikten oluþmaktadýr. Aksa Akrilik'in ithal kömür kullanarak düþük maliyetle ürettiði buhar ve elektrik sayesinde, karbon tarafý enerji maliyetlerinden olumsuz etkilenmemektedir. Ýhtiyaç fazlasý enerji çevre þirketlere satýlmaktadýr. Ýleri Kompozit tarafýnda ise segmentin 15-20 milyon USD ciro katkýsý bulunmaktadýr; þu an için bir kapasite artýþý kararý olmasa da bu ihtimal masadadýr.
2026 yýlý için ciro tahminimiz
1,19 milyar USD ve FAVÖK beklentimiz ise 200 milyon USD seviyesindedir. Tahminlerimiz sonucunda þirketin 2026T FD/FAVÖK çarpanýný 6,9x olarak hesaplýyoruz.

ForInvest Haber

[bawer]

Temettü sonrasýnda fena dayak yedi tahta, temettünün cebe girmesi için 11.33 olamsý lazým, yani 1 tavanlýk gerideyiz.
Endeks iyi, yukarýdaki toplantý notlarý da ortada, artýk biraz imelenmeli.

[KaaN-]

Teþekkürler @bawer

Þirket deðerinin, yýllýk cironun çok altýnda olmasý düþündürücü.

[bawer]

Teþekkürler @bawer

Þirket deðerinin, yýllýk cironun çok altýnda olmasý düþündürücü.

Bünyesindeki þirketleri düþününce çok komik duruyor, enerji þirket (Akset) ve karbon þirketi (DowAksa, yeni adýyla Aksa Carbon) ve diðerleri.