Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

AEFES gelişmiş ülke borsalarından birinde %50 nin üzerinde halka açıklık oranı ile işlem görüyor olsaydı muhtemelen raider'lerin (korsan fonların) baskınına uğrayıp çoğunluk hisse borsadan toplanır ve şirket borsa kotasyonundan çıkarılırdı şimdiye kadar çünkü şirketin iştirak ve bağlı ortaklarının ederi PD'sinden büyük yani şirket bedavaya geliyor. Şirketi özelleştirildikten sonra bağlı ortaklıklar vs elden çıkarılıp kullanılan sermaye tümüyle geri alınır ve bir kaç milyar dolarlık şirket böylece bedavaya mal olurdu.

Böyle olmasa bile yani raider'ler devreye girmese ve özelleşme cihetine gidilmese bile hisse 160 tl de değil 300-400 aralığında olurdu yani gerçek değerini bulurdu.

[TRENDHOUND]

BİST manipülatörler için bir cennet. Çünkü en aleni manipülasyonları bile yapsan alacağın ceza 6 ay işlem yasağı. Bunda caydırıcı hiç bir unsur yok, tam tersine manipülasyonu teşvik edici kıytırıktan bir ceza. Ali manipülasyondan 6 ay işlem yasağı alıyor onun yerine adamı Veli gelip ayni manipülasyonlara devam ediyor, Veli bir süre sonra 6 ay işlem yasağı alıyor onun yerine ayni stoktan başka biri geliyor. Ne ala. Böyle cennet bir ortamı dünyanın başka bir yerinde bulamazsın.

[TRENDHOUND]

BİST manipülatörler için bir cennet. Çünkü en aleni manipülasyonları bile yapsan alacağın ceza 6 ay işlem yasağı. Bunda caydırıcı hiç bir unsur yok, tam tersine manipülasyonu teşvik edici kıytırıktan bir ceza. Ali manipülasyondan 6 ay işlem yasağı alıyor onun yerine adamı Veli gelip ayni manipülasyonlara devam ediyor, Veli bir süre sonra 6 ay işlem yasağı alıyor onun yerine ayni stoktan başka biri geliyor. Ne ala. Böyle cennet bir ortamı dünyanın başka bir yerinde bulamazsın.

Durum böyle olunca Ali, Veli ve onun gibiler SPK'daki her türlü reforma karşı çıkacaklar çünkü onlar çarpık düzenden ve manipülasyonlardan nemalanıyor ve Allah bereket versin diyorlar.

[TRENDHOUND]

AEFES'in kurum bazlı yabancı hissedar sayısı 500 e yakın. Bunlara bir göz gezdirdim. Akla hayale gelmeyecek kurumlar, emeklilik fonları, öğretmenlerin yatırım fonları vs vs yatırımcı durumunda. Kurum başına yatırım meblağı ortalama 1 milyon dolar. Çok enteresan bir şirket bu. %33 ü halka açık, %24 ü InBev'e ait, %43 ü Anadolu Holdingin. İşin en güzel tarafı da imtiyazlı hisse olmaması. Halka açık olan kısmın %20 si yerli emeklilik fonları ile yatırım fonlarına ait (kabaca 20 şer milyon hisse var her birinde).

[TRENDHOUND]

Özilhanı'ı TÜGİAD'da veya başka bir ortamda yakında görürüm muhtemelen. 2024 net karı yaklaşık 15 milyar tl olarak gelecek ve 2 milyar tl yi temettü olarak dağıtmayı planlıyorlar kanımca. Ona şunu söyleyeceğim: Temettü filan dağıtılmasın. Hisse başına 3 tl lik temettünün zaten hiç bir anlamı yok, bundan %15 stopaj kesilecek ve temettü hisse başına net 2.5 tl ye inecek. 160 tl deki hisse için 2.5 tl temettü anlamsız, %1.5 ediyor. Onun yerine hisse geri alımı açıklansın. 2024 karının %20 sini yani 3 milyar tl sini hisse geri alımında kullansınlar. Piyasadaki hisselerin %10 unu toplarlar bu meblağla. Hatta 3 değil 5 milyarlık hisse geri alımı yapsınlar fırsat varken.

[TRENDHOUND]

Asllnda AEFES'in Ukrayna ve Rısyadaki ortağı InBev'in AEFES'teki %24 lük hissesini artırması hatta AEFES'in tümünü ele geçirmesi icap eder. Menfaati bunu gerektiriyor. Halka açıklık oranı kabaca %33. %24 mevcut pay + %33 piyasadan toplacak pay =%57 yapar, böylece şirketin tümü InBev'e geçer. %57 ye de gerek yok %51 yeter. Halka açıklık %6 olarak devam eder. 100 milyar dolarlık dev bir şirket InBdev. AEFES ise 2.6 milyar dolarlık. %33 halka açık kısmın ederi 900 milyon dolar ediyor. Hadi bu %27-33 arası hisseyi borsadan toplarken ciddi prim ödeyeceğini varsayalım mesela %60-70 gibi yani 160 tl den işlem gören hisseye 260 tl hatta 300 tl ödesin. Bu durumda bile 1.5 milyar dolarlık bir yatırım yapacak demektir ki bu meblağ InBev için devede kulak. AEFES'i ele geçirdikten sonra Coca Cola İçecek'teki %50.2 lik hisseyi elden çıkarsa kasaya 2.5 milyar dolar girer. Böylece AEFES'e bedavaya sahip olduğu gibi bir de üstüne 1 milyar dolar para alır.

[TRENDHOUND]

Şaka gibi, şirketin sadece Coca Cola İçecek'teki %50.2 lik payının piyasa değeri AEFES'in 2.6 milyar dolarlık piyasa değerine eşit. Şirket hemen hemen sıfır değer ile işlem görüyor. Allah'tan halka açıklık oranı %33, yoksa AEFES çoktan ele geçirilip borsa kotasyonundan çıkarılırdı, halka açık bir şirket değil de özel şirket olurdu. Gelişmiş borsalarda böyle bir saçmalığa hiç kimse müsaade etmez, bedavaya işlem gören böylesine cazip bir şirkete anında atlar herkes. Bu devasa fırsatı InBev görüyor mu acaba?

[yelpaze]

Aefesle ilgili güzel bilgiler veriyorsunuz ama bunları pek çok hissede görebiliriz. Takas, temel, kısmen teknik fena değil diyelim. Marka değeri ve fiyata yansımamış gizli değerler var ama Putin ve borçlar negatif etkide. Globalde bira şirketleri pek parlak gözükmüyor. Geçen sene bazı iflas haberleri de geldi ama daha çok küçük kapasiteliler.
Can alıcı bir nokta bulmak lazım, yakında hava fena bozabilir ve standart bir analizin gereklerini yerine getirmek yetmeyecek.