Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

Bilançolara sık sık bakan biri değilim. Sadece seçtiğim şirketlerin bilançosundaki bazı önemli kalemlere bakıp notumu alırım.

[TRENDHOUND]

THYAO geçmiş bilançolarına baktığımda devasa kar patlaması görünüyordu ama esas faaliyet karında çok ciddi düşüşler, mesela %80 gibi, söz konusu idi. Bu nasıl oluyor? Tabii bunun da bir nedeni var. O neden de ertelenmiş vergi borcu idi. Bilançoda bunlar gelir olarak gözükür ve bilançoyu gerekçesiz şekilde şişirir. Ortaya da fiktif bir sonuç çıkar, yasal bir bilanço girdisi olmasına rağmen.

[TRENDHOUND]

EREGL'de de böyle bir duruma şahit olduk. Aslında şirket zarar açıklaması gerekirken ciddi bir net kar açıklamıştı. Nedeni ayni neden.

[TRENDHOUND]

Bilançolar maalesef her zaman gerçeği yansıtmaz. Bu her yerde böyledir sadece TR'de değil. Muhasebeciler yasal olan her şeyi denerler bilançoyu makyajlamak için. Bu yüzden işinizi bileceksiniz. Forensik bilanço okuma yöntemi diye bir yöntem var, makyajı kaldırıp gerçek tabloyu gözler önüne seriyor. Yapılması gereken budur. Eğer profesyonel yatırımcı iseniz forensik takılacaksınız.

[TRENDHOUND]

Esas faaliyet karı ve bunun yıllara yayılan trendi bilançonun en önemli kakemlerinden biridir. Eğer esas faaliyet karı ciddi oranda düşmüş ama net kar roketlemiş ise ortada ciddi ama muhtemelen fiktif bir kar var demektir. İşte o kalemin ne olduğunu bulacaksınız. THYAO durumunda o kalem ertelenmiş vergi gideri idi yani tamamen fiktif ama yasal bir kalem. Gerçekte olmayan devasa bir gelir bilançoya işlendiği için ortaya gerekte var olmayan çok yüksek bir kar çıkmış oldu.

[TRENDHOUND]

KCHOL geçen Mayısta gördüğü 270 li seviyelerin neredeyse yarısında şu anda. 11 ayda nominal bazda %50 ye yakın düştü, reel bazda ise 3 te 2 civarı bir kayıp söz konusu. Hisse geri alımı yapması lazım KCHOL'ün.

[TRENDHOUND]

BİST'te maalesef M&A aktivitesi yok denecek kadar az. M&A demek şirket alımı, ele geçirilmesi veya birleşme cihetine gitmek anlamına gelir. Gelişmiş borsalarda her daim olan bir aktivitedir. BİST'te halka açıklık oranı çok düşük olduğundan, ayrıca yaygın olarak imtiyazlı hisseler bulunduğundan M&A devreye giremiyor. Hisseleri toplayarak borsada işlem gören şirketleri ele geçiremiyorsunuz. Durum böyle olunca defter değerine oranla çok yüksek iskonto ile işlem görme durumu ortaya çıkıyor.

[TRENDHOUND]

SPK'nın düzenleme yaparak BİST'teki minimum halka açıklık oranını %51 e çıkartmalıdır. Buna ek olarak imtiyazlı hisseler komple kaldırılmalı. Bu 2 düzenleme devreye girerse BİST için bir devrim olur. Şirketlerin borsadaki piyasa değerleri gerçeğe yaklaşır, KCHOL YKBNK AKBNK İSCTR ve bunlar gibi pek çok hisse şu anki seviyelerden işlem göremez böyle olursa. Bu 2 şarta itiraz eden veya yerine getirmeyen şirketlere 6 ay gibi bir süre verilip borsa kotasyonundan çıkartmalı, mesela son 6 aylık ağırlıklı ortalamadan halka açık olan hisselerin tümünü geri aldırıp kotasyondan çıkacaklar ve halka kapalı şirket hale gelecekler.