Th trendhound ile hasbihal

[TRENDHOUND]

Türk Ekonomi Bankasý Genel Müdürü Ümit Leblebici, enflasyon hariç temel göstergelerde görünümün “iyi”’ olduðunu ifade ederek programýn devam etmesi halinde Türkiye’nin kredi notunun 2026’da “yatýrým yapýlabilir ” seviyeye çýkabileceðini kaydetti.

[TRENDHOUND]

ABD TÜFE hesabýnda kiranýn aðýrlýðý %25 iken TR TÜFE hesabýnda sadece %5. Burada TÜFE'nin gerçeði yansýtmamasýnýn nedenlerinden biri de bu.

[TRENDHOUND]

AEFES'in kurumsal yapýsýný þöyle bir inceledim. Coca Cola Ýçecek'in %50.2 si AEFES'inmiþ. CCI piyasa deðeri 5 milyar dolara yakýn. Efesin buradaki hissesinin deðeri 2.5 milyar dolar. AEFES piyasa deðeri ise 2.7 milyar dolar. Demek ki Efesin ana faaliyet alaný olan biracýlýk sýfýra yakýn bir deðerle iþlem görüyor. Ýþte bu çok enteresan.

[TRENDHOUND]

Bir kaç sene önce benzer duruma Ýþbankasýnda þahit olmuþtuk. Sadece iþtiraklerinin deðeri Ýþbankasýnýn piyasa deðerinden fazlaydý yani bankaya eksi deðer biçiyordu piyasa. Bu tür anomaliler geliþmiþ ülkelerde görülmez, BÝST gibi az geliþmiþ, hakim oyuncularýn tahakkümündeki sýð piyasalarda görülür.

[TRENDHOUND]

Þimdi ayni durum AEFES için geçerli. Ýþtirak ve baðlý ortaklýklarýnýn deðeri piyasa deðerinden büyük. Pratikte biracýlýk kolu eksi deðerle iþlem görüyor.

[TRENDHOUND]

Ýþbankasý yakýnda baðlý ortaklýklarýný ve iþtiraklerini yeni kurulacak bir baðlý ortaklýðýn bünyesine katma hususunda tekrar giriþimde bulunur diye düþünüyorum. Bir önceki baþvuru SPK yönetiminin eksik üyeler yüzünden karar alamamasý nedeniyle süresi dolmak üzereyken geri çekilmiþti.

[TRENDHOUND]

Þimdi ayni durum AEFES için geçerli. Ýþtirak ve baðlý ortaklýklarýnýn deðeri piyasa deðerinden büyük. Pratikte biracýlýk kolu eksi deðerle iþlem görüyor.

Bu duruma köpeðin kuyruðunu sallamasý deðil de "kuyruðun köpeði sallamasý" denir. Sadece baðlý ortaklýklarýn piyasa deðerinin þirketin deðerinden fazla olmasý durumu yani. Geliþmiþ ülkelerde böyle durumlarda þirket hisseleri borsada ele geçirilir, sonra da bünyesindeki þirketler elden çýkarýlýr ve eksi deðerden iþlem gören gizli varlýk gün yüzüne çýkarýlýp büyük bir kar elde edilir. Buffett'in stratejisi tam olarak böyledir.

[TRENDHOUND]

BÝST'teki en büyük engel halka açýklýk oranlarýnýn genelde %50 nin oldukça altýnda olup þirket hisselerinin borsada ele geçirilmesine imkan tanýmamasý. Bu durumda tek yol ana hissedarýn insiyatifi kendi eline almasý oluyor.