Th trendhound ile hasbihal

[yelpaze]

Buffet'ýn kullandýðý yöntemlerin sorgulanmaya dahi cesaret edilmesi zordur demiþsiniz ama bizzat kendi bunun aksini itiraf ediyor ve ABD'nin büyüme gücü sayesinde baþarýsýný elde ettiðini açýkça söylüyor.

Buffet yatýrýmlarýnýn çoðu gerçekten çok kötü ve bir tülü kötü þirketleri kelepir olarak algýlamaktan sýyrýlamadýðýný ancak Bil Gates'le tanýþtýktan sonra kavrýyor sanýrým. Yatýrýmcýlýðýnýn ilk evrelerinde tamamen duygularýyla hareket ettiði o kadar bariz ki; çocukluðunda örnek aldýðý amcasý yerel gazete iþletiyor diye bir sürü yerel gazeteye bulaþýyor. ABD'de gazetecilik çok prestijlidir kabul ediyorum ama karlýlýk??? Çocukken evinin önünde sattýðý þekerlemeler ve cola markasýna en önemli yatýrýmlarýný yapýyor. Tamamen duygusal kararlar ama ABD'nin gücü sayesinde hýzlý tüketim iþinde yüzü gülüyor. Bizde de cola þirketleri var, en kralý baþladýðý yere dönüp duruyor. Ülkede tekstil sektörü bitmiþken ýsrarla yatýrým yapmýþ, Berkshire fiyaskosuna raðmen kelepir diye baþka tekstil fabrikalarýný da portföye eklemiþ. Kurtarýcýsý ise çoðunluk hisselerini ve yönetimini ele geçirdiði sigorta þirketleri oldu Buffet'ýn, en iyi kararý Geico'dur. Bunlarýn nakit akýþlarý sayesinde hatalarý elinde patlamadý. Türkiye'deki gibi 3-5 yýlda bir yatýrým yaptýðý para cinsi bile devalüe olsa, devamlý siyasi-ekonomik krizler çýksa, moraller bozulup fonundan para çekseler o da iflas ederdi. Gerçi hakkýný yemeyelim, önemli bir enflasyon ve borsa krizi atlattý ama zaten yatýrýmlarý iyi gitmediðinden fonunu kapatýp yatýrýmcýlara paralarýný geri verdiði bir dönemdi. Sonrasýnda iþler hep istikrarlý geliþti, teknoloji yatýrýmý yapmadýðýndan 2000 krizinde yara almadý hatta faydalandý. 2008 krizinde çok iyi yönetim sergiledi ama kelepir sevdasý bir türlü bitmiyordu, petrol sektörünün hantal devi Occidental ile zaman harcadý, fonlarý o kadar büyüktü ki sevmediði halde Apple almak zorundaydý ve istemeden iyi kazandý. Temelde iyi bir borsacý deðildir ama çok büyük kütledeki bir paraya ortalamanýn üzerinde kazandýrýrsanýz ve uzun yaþarsanýz efsane olursunuz. Karakteri sayesinde kendi gibi uzun vadecileri etrafýnda topladýðýndan kimse acele etmedi ve berkshire kartopu etkisiyle ilerledi. Buffet iþadamý olarak tanýmlanmasý gereken bir figür zira yönetimine etki edebildiði yatýrýmlarda baþarý saðladýðý görülüyor, borsacýnýn böyle bir lüksü yok. China Petrol yatýrýmýn giriþ-çýkþ zamanlamasý çok iyiydi. Þimdilerde Japon þirketleriyle ilgilendiðini duydum, gerçekten çok akýllýca.

Adama para veren yatýrýmcýlar da yýllarca dönüp bakmayan türden, bizde biri size iþletmeniz için para versin 3 hafta bile olmadan ne kazandýk diye sorar. Zaten Buffet gibi birinin bizde öyle paralar toplamasýna da izin vermezler, Kastelli gibi olur sonu. Kastelli buffet gibi getirisi belirsiz hisseleri deðil sabit getirili þirket tahvillerini pazarlamýþtý ona raðmen iflas etti, Türkiye'nin dalgalý ortamýný ciddiye almadý belki ya da kendi iddia ettiði gibi kasten batýrýldý.

[deva-i dert]

Tabiki bizde. Adamýn borsasýnýn birimi USD, bilançolar düzgün, þeffaf, karþýlaþtýrýlabilir. Bizde enflasyon muhasebesi vardý yoktu derken neyin ne olduðu anlaþýlamýyor? Bunu ayrýca detaylandýrýrým.
ABD borsalarýnda çimento, beton, rafineri hatta gübre gibi þirketler neredeyse yok. Ýçine bir dalsanýz sayýsýz fýrsat bulursunuz. Deðerler yüksek olsa da gelirler ile hala tutarlý. 3 ayda bir temettü veren bolca dünya devleri var. Hissedar faydasý çalýþan kadar önemseniyor. Sadece raporlama yani muhasebe standartlarýnda dahi sýnýfta kalýyoruz. Zaten bizim yatýrýmcýlar da o tarafa yöneliyor.

Ülkemizle karþýlaþtýrmak istemiyorum, yanlýþ anlaþýlmasýn, ancak ABD borsalarý dýþardan oldukça ideal bir yatýrým ortamý gibi görünse de orada da sizi delirtecek çokça þeyle karþýlaþabiliyorsunuz. Biz burada daha çok þiþen fiyatlara odaklandýk. Ancak anlamsýz þekilde aþýrý negatif fiyatlanmanýn da olabildiði yüzlerce duruma bizzat þahit oldum. Mesela bir þirketin toplam hasýlatýný ve favök'ünü % 2-3 negatif etkileyecebilecek bir durumun % 30 ve üstü negatif fiyatlanmasý gibi. Ya da bir þirket için olumlu katalist sayýlabilecek ancak reelde ne kadar etki edebileceðinin öngörülemediði bir þeyin bir günde % 300-500 artýþla (rakamlarda hata yok) ödüllendirilmesi gibi, bir kaç yýl önceki fiyatýnýn 700-800 dolar olduðu bir þirketin þimdiki fiyatýnýn 1 dolarýnýn altýnda olduðu durumlar gibi (bölünme ve ters bölünme etkisinin fiyata yansýtýlmýþ haliyle) bir sürü absürt durum var. Biz genelde dünyada daha çok konuþulan þirketler üzerinde tartýþmalara giriyoruz, fiyatlarý normal mi, büyüme fiyatlarý gerçek anlamda yansýtýyor mu, endekslerde balonlaþma var mý þeklinde . ABD borsalarýnda NYSE, NASDAQ ve AMEX'i dahil ettiðimizde iþlem gören belki 10 bin üzerinde þirket ve etf var ve absürt o kadar çok fiyatlama oluyor ki burada istenilse bir çýrpýda yüzlerce örnek yazýlabilir ya da gösterilebilir. Fýrsatlarý kadar riskleri de çok yüksek bir borsa ortamý orasý. Herkes önce bir hevesleniyor, sonra, özellikle diðer borsalardaki görece yavaþ hareketliliðe alýþmýþ borsa yatýrýmcýsý orada neye uðradýðýný þaþýrabiliyor. Çok defansif ve hard stop loss'lu hareket etmenin bile zaman zaman iþe yaramadýðý ortamlar var. Mesela bir hisse aldýnýz ve günlük ortalama volatilitesinin 2 katý kadarý da geniþ bir stop loss koydunuz mesela ( % 5-7 arasý), sabah bir baktýnýz hisse % 40 gapli aþaðý açýlmýþ. Stop loss'un filan iþe yaramayabileceði bir sürü ihtimalle karþýlaþabilirsiniz. Junk þirketlerden bahsetmiyorum, normal eli yüzü düzgün þirketlerde de olabilen senaryolardan bahsediyorum.

Kiþisel eleþtiri olarak üstünüze almayýn lütfen. Ancak oradaki piyasanýn acýmasýzlýðýnýn bir limiti yok, bunun beraberinde bir çok fýrsat barýndýrsa da. Çok disiplinli hareket etmeyenin çok çabuk sermayesini eritme riski her zaman mevcut. Yukarda yazdýðýnýz tüm olumlu þeylere katýlarak bunlarý yazýyorum.

[TRENDHOUND]

Muhtemelen blow off top (BOT) sürecine girdik ABD borsasýnda yani bol köpüklü çýkýþ trendinin son aþamasý olan ve deli bir çýkýþ ile sonuçlanacak oyunun son perdesi. En güzel paralar da iþte bu BOT aþamasýnda kazanýlýyor. Ful kaldýraçla vurgunu vuruyorlar tabii zamanýnda exit yapýlabilirse.

[yelpaze]

Kiþisel eleþtiri olarak üstünüze almayýn lütfen. Ancak oradaki piyasanýn acýmasýzlýðýnýn bir limiti yok, bunun beraberinde bir çok fýrsat barýndýrsa da. Çok disiplinli hareket etmeyenin çok çabuk sermayesini eritme riski her zaman mevcut. Yukarda yazdýðýnýz tüm olumlu þeylere katýlarak bunlarý yazýyorum.

Sözleriniz kelimesi kelimesine doðru. Zaten ABD piyasasý NFL ligi gibidir, profesyonel yaklaþmazsanýz 120 kiloluk siyahi adamlar üstünüze ayný anda atlar kademeli olarak deðil. Rafineri iþi bizde kraldýr orada leþ, sektörler çok farklýlaþabilir ve popüler þirketler bile çok üzebilir. Bazý yatýrýmlarýn temettü odaklý olarak analiz edilmesi gerekir. Baþarý mutlaka büyük ödüllendirilir, sermaye getirisi çok önemlidir ama gelecek vizyonu ölümcül derecede belirleyici. Bizdeki gibi sermaye güçlü diye hantal ve deðiþime kapalý þirketler el üstünde tutulmaz tersi olur.

Sizin dezavantaj olarak saydýklarýnýz aslýnda ABD kapitalizminde bir avantajdýr. Çürükler çok hýzlý ve acýmasýzca elenir ki sermaye en etkili ellere çabuk ulaþabilsin ve dinamik yapý devam etsin. Bizde herþey statükoyla ve sürdürmekle-ayakta kalmakla ilgilidir. Geliþim ek iþ kabul edilir. En büyük holdingler bile bu zihniyettedirler ama baþlarý sýkýþýnca siyasi güç kullanýp nakit akýþlarýný güçlendirecek bir devlet tekeli veya lisans koparabilirler.

[deva-i dert]

ABD borsalarýna heveslenenler için temel sýkýntý yukardaki yazdýklarýnýzý anlayana kadar orada telef olma ihtimalinin yüksekliði. Çünkü eski sanayi dönemlerinden kalmýþ borsa yatýrým felsefeleri ile büyümüþ borsacýlarýn olduðu, þirket tiplerine bakarsak kýsmen de buna uygun bir ülke borsasýnýn olduðu ve demode olmuþ 'her þey bir gün ederini bulur' dogmalarý ile bilinçaltlarýnýn þekillendiði bir ortama göre baðýþýklýk sistemi oluþmuþ insanlarý bu vahþi ortama bir anda atarsanýz iþin avantaj kýsmýyla deðil de dezavantaj kýsmýyla karþýlaþma ihtimali oldukça yüksek.

[deva-i dert]

ABD borsalarýna girmek isteyenler için nacizane tavsiyem en az 1 sene piyasayý kýlcallarýna kadar incelemesi. Suyun sýcaklýðýný anlayayým diye ayak bile sokmanýz bir timsahla karþýlaþmanýza ve suyun içine çekilmenize neden olabilir.

[yelpaze]

Çok güzel özetlediniz, kýsa ama anlam dolu bir paragraf olmuþ ki ben de tam sizin tanýmladýðýnýz türden hatalara düþmüþtüm. Gerçi ayný durum bazen hataya bazen de fýrsata dönüþüyor, yani þans faktörü de inkar edilemez. Paragrafýnýzdaki tek eksik bu

[Mathias]

Muhtemelen blow off top (BOT) sürecine girdik ABD borsasýnda yani bol köpüklü çýkýþ trendinin son aþamasý olan ve deli bir çýkýþ ile sonuçlanacak oyunun son perdesi. En güzel paralar da iþte bu BOT aþamasýnda kazanýlýyor. Ful kaldýraçla vurgunu vuruyorlar tabii zamanýnda exit yapýlabilirse.

Walla TH daha geçen NASDAQ ý tepeden yüzde 5 e yakýn çaktýrdýlar. Düzeltme baþlýyor derken soluksuz almaya baþladýlar yine. BOT mot bilmem de resmen düþmez bu borsa modundalar. Tüm piyasalar da bir kontrol havasý hakim altýn coinler borsalar tahvil piyasalarý. Bir gizli düzenleme devreye girmiþ gibi . Aþýrý bollaþan para kendi kendini koruyor sanýrým. Bilemiyorum. Normalde tepeden yüzde 5 düþmüþ bir borsa için tamam buraya kadar dersin ama gel gör zýnk diye durdurup ralliye kaldýrdýlar yeniden. NVIDIA 200 dolarý geçti 170-180 lerde týrmalýyordu aylardýr.

Üstelik tarihi rakamlarýnda bu borsalar. Biz ise 1999 dolar bazlý endeks de düþsek mi yükselsek mi .