HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Enerjisa'yı 7,93 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı
Oyak Yatırım, Enerjisa'yı 7,93 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek ve öngörülebilir büyüme
%28 yükselme potansiyeli ile AL tavsiyesi
Enerjisa, faaliyet karının (FAVÖK + Yatırım Harcamaları Geri Ödemeleri) %90’ını oluşturan ve regülasyona tabi olması sebebiyle yüksek görünürlük ile kar büyümesi sağlayan elektrik dağıtım işinden önemli ölçüde fayda sağlamaktadır. Şirket hisseleri benzerlerine göre 2018-2019 ortalama FAVÖK ve F/K çarpanları bazında sırasıyla %57 ve %28 iskontolu işlem görmektedir. Enerjisa’yı %28 yükselme potansiyeli ile Araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Öngörülebilir ve garanti nakit akımı yaratımı
Enerjisa’nın dağıtım ve perakende faaliyet karının neredeyse tamamı regülasyona tabi işlerden gelmekte olup, bu da şirketin faaliyet performansının büyük ölçüde tahmin edilebilir olmasını sağlamıştır. Dağıtım tamamen regüle bir iş olup düzenleyici kurum operatörleri elektrik dağıtım ağını büyütme ve geliştirme konusunda teşvik etmektedir.
Faaliyet karında 2020’ye kadar ortalama %17 büyüme
Enerjisa’nın faaliyet karının 2020’ye kadar düzenlenmiş varlık tabanı büyümesi, yatırım gelirleri ve verimlilik kazançları ile yılda ortalama %17 büyümesini bekliyoruz. Ayrıca, istisnai kalemlerden arındırılmış net karın da yine aynı dönemde %20 büyüme göstermesini öngörüyoruz.
Sürekli azalan borçluluk düzeyi
Enerjisa’nın borçluluk oranı (Net Borç/Düzeltilmiş FAVÖK + Yatırım Harcamaları Geri Ödemeleri) 2015’teki 5,5 seviyesinden 2017’de 2,9’a düşmüştür. Ayrıca şirketin önemli miktarda kur riski bulunmamaktadır. Şirketin borçluluk oranının güçlü FAVÖK büyümesi ile 2020’de 2,1’e gerilemesini bekliyoruz.
%6.5 temettü verimi
Enerjisa’nın istinai kalemlerden arındırılmış net karının %60-70’ini temettü olarak dağıtma politikası vardır. Şirket 2018 yılında 2017 düzeltilmiş net karının %68’ini dağıtmıştır. Aynı oranda bir varsayımla bu yılın karından da 0,41 TL temettü dağıtılmasını öngörüyoruz. Bu da %6,6 temettü verimine denk gelmektedir."
Çalış, çalış ileri, çalışan kalmaz geri...
Yer İmleri