YATAS - Yataş

**boga_ayi** · 14-03-2017, 08:51

Sn.cok400'e katılıyorum. Daha önceki yorumlarımda belirttiğim gibi ben çift haneleri hedefliyorum. Ancak kısa vadede teknik olarak 6.6x seviyelerini test etmesinde fayda olduğunu düşünüyorum.

**adestim** · 14-03-2017, 08:53

*iş yatırım, yataş için hedef fiyatını 7,2 tl'den 10,8 tl'ye yükseltti, tavsiyesi 'endeks üstü getiri'

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170314084711739_1.pdf

**boga_ayi** · 14-03-2017, 08:58

Merrill Lynch hafta sonu yaşanan politik krizi bahane etmemiştir umarım

Sn. adestim sonunda çift haneyi hedefleyen bir aracı kurum çıktı artık desenize...

**kavkaz** · 14-03-2017, 09:10

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Yataş için hedef fiyatını 7,2 TL'den 10,8 TL'ye yükseltti

Güçlü sonuçlar sonrası hedef fiyatımızı güncelliyoruz
YATAS için hedef fiyatımızı beklentilerin üzerinde açıklanan 4.çeyrek
sonuçları ve paylaşılan 2017 hedeflerini göz önüne alarak güncelliyoruz.
2017 yılında şirketin 80 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmesini, %20 birebir
büyüme yakalamasını ve %37 satış gelirlerinde büyüme kaydetmesini
tahmin ediyoruz. 2017 FAVÖK marjı tahminimizi ise yapılan fiyat artışları ve
başarılı faaliyet gideri kontrolü neticesinde %9,6'dan %10,5'e güncelliyoruz.
Dolayısıyla, hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 10.8 TL (önceki 7.2 TL)
olarak belirliyoruz. Yeni hedef fiyatımız %57 artış potansiyeli vadediyor.
Tüketim iştahının zayıf olduğu ve 2017 ile ilgili büyüme ile ilgili belirsizliklerin
olduğu dönemde, başarılı dönüşüm hikayesi, hızlı büyümesi ve cazip
çarpanları ile yatırımcılar için fırsat olduğunu düşünüyoruz. Ek olarak, Nisan
sonuna kadar mobilyada KDV'nin %18'den %8'e indirilmiş olması şirketin
toplam satış hacminin %90'ını kapsıyor. Özellikle indirimin mevsimsel olarak
zayıf sezona denk gelmesinin talep üzerinde olumlu etki yapmasını
bekliyoruz.
YATAS hisseleri, 2017T 4.9x FD/FAVÖK ve 8.0x F/K çarpanı ile uluslararası
benzerlerine kıyasla %42 ve %50 iskontolu işlem görüyor.
Tahminlerimiz şirketin hedeflerine kıyasla temkinli. Yataş 2017 yılında
100 adet ( 68 bayi, 12 kendi mağazaları ve 20 yurrtdışı mağazaları) yeni
mağaza açılışı gerçekleştirmeyi hedefliyor. Şirket 2017 satış gelirlerinin yıllık
bazda %43 artarak 720 mn TL olmasını (bizim tahminimiz 689 mn TL)
öngörüyor. FAVÖK marjı 2017 yılında %11-%12 aralığında ve 2018-2020
döneminde ise %14-%15 aralığında gerçekleşmesi hedefleniyor. Bizim
değerleme varsayımlarımız ise şirkete kıyasla temkinli olarak 2017'de
%10.5, 2018-2020 döneminde ise %11.2 FAVÖK marjına ulaşılması.
4Ç16'da güçlü operasyonel performans. Tahminlerin üzerinde olarak,
Yatas 4Ç16'da 149 mn TL satış geliri kaydetti. Böylece, 2016 yılını şirket
%54 büyümeyle 502 mn TL satış geliri ile tamamladı. 2016 yılında 66 adet
yeni mağaza açılışı gerçekleştirilirken, mevcut mağazalarda birebir büyüme
oranı %37 gerçekleşti.
FAVÖK marjı beklentilerin üzerinde. Sünger hammaddesinin fiyatının
artması sonrasında brüt kar marjında 4.3 yüzde puan gerileme olsa da,
FAVÖK marjı 4Ç16'da tahminlerin üzerinde olarak sadece 0.8 baz puan
geriledi. Burada faaliyet giderlerinin çok başarılı yönetilmesi öne çıktı.
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 4Ç15'teki %35,8'de 4Ç16'da %31,2'ye
geriledi. Dolayısıyla tahminlerin üzerinde olarak (Is: 7 mn TL, Piyasa: 11 mn
TL), FAVÖK rakamı 4Ç16'da 17 mn TL gerçekleşti.
İşletme sermayesi ihtiyacında gerileme. Net işletme sermayesinin
satışlara oranı 2015 sonundaki %19,7'den 2016 sonunda %6,2'ye geriledi.
Kapasite artışı nedeniyle yatırım harcaması olmasına rağmen güçlü
operasyonel karlılılık neticesinde 39 mn TL serbest nakit akışı yaratıldı. Net
borç 2015 sonundaki 92 mn TL'den 2016 sonunda 64 mn TL'ye geriledi. Net
borç/FAVÖK rasyosu ise 2015 sonundaki 2.5x'dan 2016 sonunda 1.2x'ye
geriledi.
Kapasite artış yatırımı Şubat 2017'de devreye girdi. Kayseri'de 35bin
metrekare kapalı alanda 30 mn TL yatırım harcaması ile tamamlanan
yatırımla mobilyada üretim kapasitesinde %30 artış sağlandı.
Pazarda büyüme için potansiyel bulunuyor. 2010 yılında "Enza Home" ve "Yataş Bedding"
markaları ile başlayan başarılı dönüşüm Yataş Yatak'ın büyüme ve kar rakamlarına yansımaya baş-
ladı. Pazardaki en büyük oyuncu Boydak Holding'in İstikbal, Bellona ve Mondi markaları ile yaklaşık
1500 adet mağazası bulunuyor. Dolayısıyla, Yataş'ın yaklaşık 5 katı büyüklükte mağaza sayısı bulunuyor.
Başarılı mağaza konsepti ve strateji ile Yataş'ın pazarda büyüme potansiyelinin güçlü olduğunu
düşünüyoruz.

**adestim** · 14-03-2017, 09:33

Alan Yat

YATASâ€¦Pozitifâ€¦ Şirket, 2016 yılı 4. Çeyrek dönemde geçen yıla kıyasla %35 yükselişle, beklentilerin üzerinde olarak 5 milyon TL net kar (beklenti 3 milyon TL kar) açıkladı. FAVÖK ise, 2016 yılı 4. Çeyrek döneminde geçen yıla kıyasla %53 yükseliş göstererek beklentilerin üzerinde olarak 17 milyon TL (beklenti 11 milyon TL) olarak açıklandı. (KAP)

**boga_ayi** · 14-03-2017, 09:36

Sonuç olarak; raporlara bakıp hisse bugün fırlar mı? Yoksa beklenti gerçekleşti diye düşer mi? Göreceğiz... Ama düşse bile önünde 1.Ç gibi yeni bir beklenti olduğu için yola devam edecektir. Tam yatırım kağıdı oldu. Al unut...