TACÝRLER YATIRIM – Martý Otel, GYO MARTI MRGYO Hisse Analiz – 02.05.2018
Martý Otel & Martý GYO – Yatýrýmcý toplantýsý notlarý
Hafta sonu Martý Otel ve Martý GYO tarafýndan düzenlenen yatýrýmcý toplantýsýna katýldýk. Þirket Yönetim Kurulu Baþkan Yardýmcýsý Emre Narin’in yaptýðý sunumda Martý Grubunun yakýn geçmiþteki performans ve önümüzdeki döneme ait beklentilerini paylaþtý. Toplantý ile ilgili olarak önemli beþ noktanýn olduðunu düþünüyoruz.
2015 ve 2016 yýllarýnda düþük performans sergileyen turizm sektöründe 2017 yýlý bir toparlanma yýlý olarak geçti. Ancak 2018 yýlýna baktýðýmýzda ise, turizm sektörünün 2018 yýlýnda çok iyi bir performans sergilemesi beklenmekte olup, bunun altýnda bazý yapýsal sebepler bulunmaktadýr. Bunlardan birincisi birçok Avrupalý tur operatörleri Ýspanya ve Portekiz gibi ülkelerdeki kapasitelerin büyük ölçüde dolmasýndan ötürü yeni turizm noktalarý arayýþý içinde olmalarý ve bu kapsamda 2015 ve 2016 yýllarýnda Türkiye’den vazgeçen turistlerin tur operatörlerin yaptýðý kampanyalar vasýtasýyla tekrar Türkiye’yi tercih etmeleridir. Bu kapsamda, Mart ayýnda Berlin’de düzenlenen ITB Berlin Turizm Fuarý’nda çok iyi geri bildirimler alýnmýþtýr. Ýkinci olarak, oda fiyatlarýnda, geçen sene TemmuzAðustos aylarý ortalamasýna göre %40’lýk artýþ olmasý söz konusudur.
Martý Otel, 16 Nisan 2018’de Servotel ile bir danýþmanlýk sözleþmesi imzalamýþ olup, bu sözleþmenin kapsamý, uluslararasý otel zincirleriyle iþletme alanýnda büyümeye yönelik stratejik iþ birliði, JV ve/veya ortak yeni marka oluþturulmasý imkanlarýnýn deðerlendirilmesi, marka entegrasyonu ve mevcut projelerimiz için yatýrýmcý bulunmasý konularýnda görüþmelere aracýlýk ve danýþmanlýk hizmeti alýnmasýdýr. Ýmzalanan sözleþme ile Martý grubunun uluslararasý satýþ, pazarlama ve yatýrým olanaklarý arttýrýlarak, grubun karlý bir þekilde büyümesine gereken katkýyý saðlamasý hedeflenmektedir. Yapýlacak iþ birliklerinde Martý ismi muhafaza edilecektir.
Servotel, 1984’ten beri turizm ve yaþamsal gayrimenkul yatýrýmlarý alanýnda 43 ülkede geliþtirme, planlama, strateji danýþmanlýðý ve yatýrým bankacýlýðý hizmetleri vermektedir. Londra haricinde Doðu Avrupa, Akdeniz, Orta Doðu, Orta Asya ve Afrika bölgesel merkez ofisi Ýstanbul’da bulunan Servotel’in Türkiye özelindeki tecrübeleri arasýnda, Ýstanbul Ýzmir Ankara ve Bodrum baþta olmak üzere 15 þehirde, Kempinski, Four Seasons, Mandarin Oriental, Starwood, Marriott, Wyndham, Intercontinental, Hilton, Accor, Raffles / Fairmont / Swissotel ve Banyan Tree gibi otel gruplarýnca markalanan projelerde yatýrým danýþmanlýðý, proje geliþtirme danýþmanlýðý ve varlýk yönetimi çalýþmalarý bulunmaktadýr.
Yönetim, 2018 yýlýnýn faaliyetler açýdan iyi geçmesini beklemektedir. Bunun altýnda yatan sebepler, yükselen doluluk oranlarý, daha yüksek oda fiyatlarý ve TL’nin zayýf seyri sonucu þirketin cirosunda ciddi artýþ olmasý beklenmektedir. Öte yandan, maliyet yapýsýnda aðýrlýklý TL maliyet girdilerinin olmasý da þirketin mevcut durumda faaliyet karlýlýðýnýn yüksek olacaðýný göstermektedir.
Martý Otel’in borçluluðu oldukça yüksek olup, 2017 yýl sonu itibariyle, þirketin cari borcu 120 milyon ABD dolarý seviyesindedir. Her ne kadar faaliyetlerinden güçlü nakit akýmý 2018 yýlýnda borçluluðunu bir miktar azaltsa da þirket yönetimi mevcut yüksek borçluluðunu azaltmak için varlýk satýþýný planlamakla birlikte sermayeyi güçlendirici diðer tedbirleri de almayý planlamaktadýr. Bu baðlamda, 29 Mart 2018 tarihinde yapýlan açýklamada yer alan ve GEM Equities LLC ile imzalanan sermaye iþtiraki suretiyle finansman saðlanmasýna iliþkin sözleþmenin önemli bir adým olduðunu düþünüyoruz. Þirket yönetiminin orta vadeli hedefi mevcut finansal borcu yarýya indirmektedir.
Son olarak, üst kullaným hakký tahsisi ile Hazine’den kiralanan arsalar ile ilgili olarak Martý GYO’nun mevcut tahsisli arazilerin kullaným süresi 49 yýl uzatýlmakta olup, bunun karþýlýðýnda ödenecek bedel göreceli olarak düþük olup 3 eþit taksitte devlete ödenecektir. Bu durum, Martý Grubu gibi otel iþletmecilerin konumunu güçlendirecektir
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri