HALK Cafe - III

[TRENDHOUND]

TH abi selam.
A ve B tipi hisseler ile ilgili dusunceni sorabilir miyim? Olasý bir devirde yada bankanýn kendi atacagi bir adýmda (sise benzeri)

Selam kuþçu kardeþim. Ýþbankasýnda 4 ayrý tip hisse var, ÝSKUR ÝSATR ÝSBTR ÝSCTR. 1993 yýlýnda Kurucu hisselerin sahipleri bir katekulliye geldi, daha sonra ayni katekulli ÝSATR ÝSBTR hisse sahipleri için de uygulandý. Bankanýn esas sözleþmesinde yýllýk temettünün %10'unun kurucu hisselere daðýtýlacaðý yazýyordu ama 1993 yýlýnda bu madde revize edilip ÝSCTR ile par hale getirildi. Ayni þekilde ÝSATR ÝSBTR sahiplerinin de temettü hakký ÝSCTR sahiplerine oranla çok daha yüksek olmasý gerekirken onlarýn bu haký da yendi. Ancak bir þekilde banka ÝSKUR ÝSATR ÝSBTR hisselerini ya komple ele geçirecek yada bunlarýn imhasý yoluna gidecek, aynen Akbank ve Garantide olduðu gibi. Bunu yaparken de bu hisselere ciddi meblaðlar ödemek zorunda kalacaktýr Ýþbank (þu anki oldukça primli fiyatlarýn bile oldukça üzerinde meblaðlardan bahsediyorum).

[TRENDHOUND]

Slm TH,
Takýlmadan edemiyorum
Arayý fazla uzatmadan yazýlarýný yaz. Bizi halkb bataklýðýndan kurtar.

Takýlmak güzeldir, hiç bir itirazým yok dostum. Sizi HALKB bataklýðýndan ben deðil bizzat Halkbank yönetimi dolayýsýyla da TC Devleti kurtaracak, biraz daha sabýr. Son kozlar oynanacak 2021'in ilk yarýsýnda. Yönetimin elinde bir koz filan görmüyorum ben. Uzlaþmadan baþka da bir çözüm yok bana göre, tabii bunu yapmak için atfedilen suçlamanýn kýsmen de olsa kabullenilmesi gerekiyor. Ýþte bu kabullenmeyi yapmak mevcut yönetim için çok zor olsa gerek.

[TRENDHOUND]

Halkbanka atfedilen suçlamayý daha önce pek çok kere dillendirdiðim standart metot ile çözebilirler, hani þu ABD'de çok moda olan ve Goldman Sachs, JPMorgan, Citi, Wells Fargo vs gibi pek çok mega büyüklükte ABD bankasýnýn kullandýðý klasik yöntem. Bu yöntemde suç atfedilen banka veya þirket "atfedilen suçu ne inkar ediyor ne de kabul ediyor" (NAND yöntemi: Neither Accept Nor Deny). Ýþte Halkbankýn izlemesi gereken yol da budur. Bu yöntemi izleyerek geçen aylarda Goldman 5 milyar dolarlýk bir sahtekarlýk suçlamasýndan yýrttý mesela. Söz konusu sahtekarlýk da tamamen gerçek idi.

[TRENDHOUND]

Wells Fargo örneði de önümüzde kabak gibi duruyor. Bankada yeni açýlan hesap sayýsýný ciddi þekilde manipüle ettiler, sahtekarlýk yaptýlar, borsadaki yatýrýmcýlarýna yalan söylediler. Ama gelgelelim oranýn SPK'sý olan SEC ile uzlaþýverdi Wells Fargo ve bu mesele bir kaç yüz milyon dolarlýk bir ceza karþýlýðýnda kapandý.

[TRENDHOUND]

Yönetimde maalesef tecrübesiz, piyasalarý bilmeyen, emsallerden bihaber adamlar olduðu sürece pratik bir çözüm bulamaz bunlar. Son 10 yýlda uzlaþýyla sonuçlanan suçlamalara bir göz atsalar ne yapmalarý gerektiði gün gibi ortaya çýkacak.

[TRENDHOUND]

ABD'deki yasal süreçleri bir kenara býrakýrsak HALKB'nin 2 tane güçlü avantajý var:
1) Son yýllarda baskýlanmýþ olan kâr rakamlarýnda yukarý yönde bir patlama yaþanmasý olasýlýðý yüksek. Yýllýk net kâr 2.5 milyar tl civarýnda dolaþýp duruyor son yýllarda ama bu rakam 2 katýna çýkabilir.
2) Diðer bankalarýn her birinin ihraç ettiði ve geri ödemesi gereken 8-9 tane Eurobondu olmasýna raðmen Halkbankýn sadece 2 tane Eurobondu mevcuttur. Bunlarýn vadesi de önümüzdeki 6.5 ayda dolacak zaten. Böylece bilanço çok rahatlayacak. 13 Temmuz 2021'den sonra ne eurobond faiz ödemesi olacak ne de eurobond itfasý, sýfýr ödeme. Bu durum da 2021'in 2. yarýsýnda net kârý ciddi þekilde arttýracak.

[TRENDHOUND]

Halkbankýn elindeki eurobondlar þunlar:
1) 11 Þubat 2021'de itfasý (geri ödemesi) olacak olan yýllýk %4.75 faiz ödemeli 500 milyon dolarlýk eurobond.
2) 13 Temmuz 2021'de itfasý (geri ödemesi) olacak olan yýllýk %5.13 faiz ödemeli 500 milyon dolarlýk eurobond.

Dikkatinizi çekerim, þu anda her 2 eurobond da hemen hemen ful deðer üzerinden (100 euroluk tahvil 99.6 euro üzerinden) iþlem görüyor yani piyasa bu tahvilleri kupon deðeri üzerinden fiyatlýyor ve risk oranýný da TC'ninkinden daha düþük görüyor.

[TRENDHOUND]

Önümüzdeki 6.5 ayda banka toplamda 1 milyar dolarlýk bir ana para itfasý artý 3 tane de 6'þar aylýk faiz ödemesi yapacak yani 12+13+13=38 milyon dolar. Bankanýn önümüzdeki 6.5 ayda ödemesi gereken toplam meblað 1 milyar 38 milyon dolar. 13 Temmuz 2021 geldiðinde de bankanýn bilançosunda sýfýr eurobond kalacak, böylece ne eurobond itfasý ne de faiz ödemesi yapýlacaðý için diðer bankalara göre çok avantajlý bir konumda olacak.