Dowes

[JonDowes]

https://www.investing.com/currencies...-forward-rates

USDTRY 7M FWD Bid: 2276.5400 Ask: 2298.1499

Diyelim ki; TCMB Forward satışına karar verdi. Burada tabloya "ask" den gireceğini düşündüğümüzde, satacağı miktarın tutarına bağlı olarak "ask" marjını düşürebilir mi? Hem vadede piyasaya döviz verme sayesinde vadede kuru düşürecek hem de uzun dönem için gösterge aşağı çekilecek.(Herşey sabitken)

1. Satıcı ask'tan teklif eder, işlem geçiremez. İşlem yapmak için hazır alıcı Bid'e satmak zorundadır. Aktife satmak veya pasife yazmak, yani.

2. Forward rate'leri hareketlendirmesi için, yaptığı işlemlerin likidite bacağını görmezden gelmesi lazım. TCMB'nin yapacağı boyutta işlemler için likiditeyi unutması düşünülemez. 7 aylık para piyasası faizini oynatmak için değil, dolar kuruna etki etmek için işlem yapıyor sonuçta.

3. Piyasaya döviz verme ancak takasın fiziken yapılmasıyla mümkün. Rezervlerini satıyor olacak yani. Doğrudan müdahale ile tek farkı, vadeli satacak olması.

[JonDowes]

[rxpu]

Sn JonDowes,

Kredi garanti fonu teminatı ile özel sektöre ocak ve şubat aylarında 115 milyar TL kredi kullandırıldı. Bankaların bunun için gerekli kaynağı bulamadıkları için faiz yarışına girdikleri söyleniyor. Bu da mevduat faizlerini arttırıyor. Ben şunu sormak istiyorum:

Ekonomi yönetimi bankaların kaynak sıkıntısı ile faiz hadlerinin aşırı yükselmesinden ötürü bankalara kaynak yaratmak amacıyla tcmb kanalıyla fazladan para yaratırsa. Örneğin hazinenin yeni bir tahvil çıkararak bunu tcmb'ye satması veya tcmb'nin direk olarak para yaratıp bunu bankalara aktarması durumunda nasıl bir piyasa mekaniği işler.

1- Böyle bir şey yaparsa nasıl yapar? (yukarıda tarif ettiğim örneklerden biriyle mi yoksa daha farklı bir yöntem mi kullanır?)

2- Sonuçları ne olur?

3- Biz böyle bir müdahalenin ayak seslerini yada böyle bir müdahaleyi nereden takip edebileceğimiz verilerle hızlıca algılayabiliriz.

4- Böyle bir şey yaparsa hazinede yada tcmb'de bulunan bu fazla emisyon hangi kanallardan özel ve kamu bankalarına transfer edilir? (Açık piyasa işlemleri, Banka bonolarının satın alınması ......)

[JonDowes]

Bankalar kaynaklar için daha fazla para ödüyor bu doğru, ancak KGF'den dolayı aynı miktarda "açık" olduğunu düşünmek hata olur. Çünkü KGF destekli kredilerin ciddi bir kısmı firmaların gecikmedeki veya pahalı kredilerini kapatmak için kullanılıyor. Yani A bankasından kredi çekip B'deki borcu kapatıyorlar. Bir nevi yapılandırma. Bunun dışında yeni verilen krediler zaten firma ve bankaların planladığı krediler; yani KGF sadece ek bir kefalet sunmuş oluyor. Kaynak ihtiyacı yaratabilecek olan "hiç planlanmıyorken sırf KGF kefil olduğu için başvurulan" krediler ise, toplamın yüzde kaçıdır bilmiyorum ama az olduğu kesin. Bunu nereden biliyorum? Verilen GLP miktarı bu kadar artmıyor. Ya bu 3. tip krediler sistemden çıkmıyor; yani kredi kullanan yine bankada tutuyor. Veya yaptığı ödemeler de yine banka sisteminde kalıyor. Ancak bankalar arası dağılımı etkilediği için faizlerde dalgalanma yaratabiliyor.

TCMB'nin bankalara teminatsız kredi vermesi de, Hazineye tahvil alarak doğrudan kaynak aktarması da yasadışı değil belki ama oldukça sorunlu olurdu. Bunlar doğru yöntemler değil. Fazla da irdelemeye gerek yok çünkü şu an bunlara başvurulması gibi bir plan yok. MB likiditeyi arttırmak isterse bunlardan daha önce yapabileceği şeyler var:

Zorunlu karşılıkları azaltabilir. Kredilerin büyüme hızını engelleyici tedbirler alabilir. Banka kaynaklarını çeşitlendirmeye yönlendirebilir (buna zorlayabilir).

[inti]

Sayın Jondowes

1.Ülkenin forward'da satışa girdiğini iyi bir /düşük bidden talep yakaladığı varsayımında bu şu günkü mevcut kuru etkileyebilir mi?

2. Ülke hem bid tarafında hem ask tarafında olup işlemleri yönlendirebilir mi ? Ülkenin bir kurumu bid de düşükte bekleyip, askte bekleyen kurum buraya fiktif olarak satabilir mi? Burada engelleyici mekanizma nedir ?

[JonDowes]

Sayın Jondowes

1.Ülkenin forward'da satışa girdiğini iyi bir /düşük bidden talep yakaladığı varsayımında bu şu günkü mevcut kuru etkileyebilir mi?

2. Ülke hem bid tarafında hem ask tarafında olup işlemleri yönlendirebilir mi ? Ülkenin bir kurumu bid de düşükte bekleyip, askte bekleyen kurum buraya fiktif olarak satabilir mi? Burada engelleyici mekanizma nedir ?

1. Merkez Bankası yoldan geçen adam değil. Forward piyasasına gireceğinin söylenti olarak oluşması bile fiyatları dalga duman eder. Merkez Bankası bir kural koyucu olarak "ucuzmuş dur ben forward alayım" diyemez, böyle bir misyonu olamaz. Kendi yarattığı bir para birimi bu, faizini kendi belirliyor. Sırf likidite yönetimi bile faizi istediği gibi yönlendirmesine yeter. Bu yüzden bu tip bir durum olamaz pratikte... Ama soruya cevap olarak: MB'lerin forward gibi direkt kuru etkileyen araçlarda yapacağı her hareket, kuru etkiler.

2. Merkez Bankaları trade etmez. Enzo Ferrari'ye tanesi 2 liradan pazaryerinde bijon sattırmaya çalışmayın

[JonDowes]

[rxpu]

TCMB'nin bankalara teminatsız kredi vermesi de, Hazineye tahvil alarak doğrudan kaynak aktarması da yasadışı değil belki ama oldukça sorunlu olurdu. Bunlar doğru yöntemler değil. Fazla da irdelemeye gerek yok çünkü şu an bunlara başvurulması gibi bir plan yok. MB likiditeyi arttırmak isterse bunlardan daha önce yapabileceği şeyler var:

Zorunlu karşılıkları azaltabilir. Kredilerin büyüme hızını engelleyici tedbirler alabilir. Banka kaynaklarını çeşitlendirmeye yönlendirebilir (buna zorlayabilir).

Aslında ben Türkiye için değil ama model bir ülke ele alırsak merkez bankasının bankalara teminatsız kredi vermesi, Hazineye tahvil alarak doğrudan kaynak aktarması gibi bir durumun çözümlemesini merak etmiştim. Yani Türkiye için değil , bunu yapan herhangi bir ülke için. Nasıl bir mekanikle (hangi adımlarla) bu müdahale enflasyon, devaluasyon yada diğer parametrelere geçer.

Daha önce gelişmekte olan ülkelerin gelişmiş ülkelerin tersine düşük M0,M1 ve yüksek M3 para arzı ile çalıştığını,yani yüksek bir para çarpanına sahip olduğunu belirtmiştiniz (para çarpanı terimini doğru kullanıp kullanmadığım teyide muhtaç), bu nedenle merkez bankasının para yaratması M0 ve M1 ile olacağından aslında yaratacağı bu para çok yüksek bir para çarpanı ile çarpılarak devasa bir M3 yaratabilir diyebilir miyiz? Yoksa çok büyük bir ekonomik durgunlukta paranın dolaşım hızı ve para çarpanı düşer mi?, Bu olursa aslında merkez bankası zaten ödenemeyen kredilere destek olmak için yarattığı M0 ve M1 ile düşük bir M3 ile karşılaşabilir mi?

Cevaplarınız ve emeğiniz için teşekkürler.