Yalın bey,
Baştan amacının polemik yaratmak olmadığını, benim Lidfa hakkında şu anki görüşlerimi merak ettiğini, haziran ayındaki hisse hakkında görüş ayrılıklarımızı belirterek mealen senin dediğinin doğru çıktığını, 3 ayda hissenin yaklaşık %10 düştüğünü de üstü kapalı olarak belirtmişsin.

İyi niyetine ve samimiyetine inanarak, "yemedin, içmedin pusuya yattın, bu günü mü bekledin sırf bana laf sokmak için, acaba hisse o günden bugüne %80 artsaydı da yine geçmiş yazışmaları çıkarıp yanıldığını itiraf eder miydin?" sığlığına girmeden cevaplıyorum.

Hisse hakkındaki en temel eleştirin bir önceki yılın aynı çeyreğine göre net karı karşılaştırmak değil de kaydırılmış tabir edilen, sürekli olarak son dört çeyrek sonuçlarını baz alan verilere göre net kar artış hızının düşüş eğilimine girdiğini belirtmiştin.

Bilmeyen arkadaşlar için bir tablo hazırladım, yanlışım varsa herkes uyarabilir düzeltirim.



(Sarı renkle boyadığım yan yana 4 çeyreği sürekli bir sağa kaydırarak yıllıklandırılmış net karı buluyoruz)

Tabloyu incelediğimizde 2016 yılının tamamında 10 lira, 2017 de 18 lira ve 2018 yılında 30 lira kar eden bir şirket var.

Yani 2016 da 10 lira, 2 yıl sonra 3 katı olarak 30 lira kar ediyor. Bu şirketi kim beğenmez? Yıllıklandırılmış kara bakanlar beğenmez. Çünkü o tabloya göre hemen hemen her çeyrekte net kar artış hızı azalıyor. Örneğin Erhan Açıkgöz'e göre bu şirkete para yatırılmayabilir belki.

İstatistik böyledir biliriz hepimiz. Yıllıklandırılmış, aylıklandırılmış, ışıklandırılmış, mumyalanmış vs vs kırk çeşit yöntem bulup inceleyebilirsiniz ancak aslolan gerçekte de muhasebede de, devlet vergi alırken de yıllık toplam kazançtır.

30 mn lira sermayeli ve 2016 yılında 21 mn lira net kar etmiş olan, 2017'de de 27-30 arası net kar bekleyen ve defter değeri 4,12 olan bir şirket var önümüzde.

Haziran ayında biz bunları yazarken 2Ç sonuçları açıklanmamıştı henüz. Bizlerin beklentisi olan net karın yarısı kadar geldi ancak geçen yılın aynı dönemine göre (1Ç+2Ç) yine de %20 net kar artışını sağladı. Ama beklenti o kadar büyüktü ki bu sonuç hayal kırıklığına sebep oldu. Şirketi aradığımda fazilerde olan artıştan dolayı finansman giderlerinde öngörülemeyen bir artış olduğu için karı törpülediğini belirttiler. Ama 3. Çeyrekte telafi edileceğini de ayrıca bildirdiler.

Çeyrek bazında bakmayın yıllık bazda bakın olaya ve sene sonunu bekleyin diye de eklediler.

Hisse zaten çok sığ. 50 bin lotla tavan yaptırabileceğiniz bir hisse. Düşer, çıkar, tavan olur, %15 tekrar iner, bu tarz bir hisse için normaldir. 20 gün sonra 8 lira bile olsa kimse yadırgayamaz.

Önemli olan şirketin karını artırıp artıramadığı. Benim ilgilendiğim konu, her yıl mümkğnse %25, olmadı en az %20 net kar artışı sağlayabilmesi. %25'i tutturabilirse zaten 4 yıla kalmadan %100 büyümüş oluyor şirket.

Ayrıca 18 ayda 3 temettü vermişti geçen yıla kadar. Bu sene de 68 kuruş temettü açıklasa dolaşımdaki hisse sayısı az olduğu için ve piyasanın %10 temettü verimi fiyatlamasına göre en az 6,8 lira olması gerekir ancak yine aynı sebepten dolaşımdaki senet sayısı azlığından 8-9 lirayı bile görebilir.

Siz de bilirsiniz ki şirketin defter değeri değerlemesiyle piyasa değeri değerlemesi çok farklıdır.

Tüm duran varlıkları, binaları, makina teçhizatı, kasadaki nakiti, dağıtılmamış karları, bankadaki nakiti, dövizi, arazileri ve alacaklarından borçlarını düşünce şirketin özsermayesini buluyoruz. Bu rakamı da sermayeye bölünce şirketin defter değeri ortaya çıkıyor.

Örneğin kabaca TOASO dd 6 iken hisse değeri 32 lira. Yani fabrikanın tamamını almaya kalksan hisse başı 6 lira eden Tofaş fabrikasına borsada yatırımcılar hisse başı 32 lira 5,5 katı değer biçmişler. Normal bir insan 6 lira ederi olan bir mala 32 lirayı bile bile verir mi, vermez. Ama borsada verirsin. Beklentin vardır verirsin.

Ama İşyat gibi temettü şampiyonu bir hisseye de defter değerinden daha ucuz bir fiyat biçer piyasa ve buna da bir ad bulmuşlar, "iskontolu" derler. 1 lira ederi olan malı 80 kuruşa satarlar yine de burun kıvırır çoğu kişi.

Şirketin piyasa yani borsadaki hisse fiyatlamasından çok finansal verilerine göre değerlendirmek gerekirse Lider Faktoring sahasında en iyi şirketlerden birisidir ve adı gibi lider olma konusunda hedefleri var.

Rakipleri , arkasında dev gibi İşbankası olan Isfin, Garanti bankası olan Garfa, gibi şirketlerin net kar/hasılat oranlarına bakın bir de Lidfa'ya anlarsınız demek istediğimi.

Bu yıl özkaynakları büyütmek için temettü vermeyeceğini açıklayınca şirket, temettü için alanlar döküldü. Yarın da ya yine güzel temettü verir ya da başka güzel bir haber çıkar yine kısa sürede %100 artma potansiyeline sahip bir şirket.

Zaten Credit Suisse bankası %10'unu satın almazdı güvenmese diye düşünüyorum. Saygılar.