HSBC, Emlak Konut GYO’nun (EKGYO) 9M25’te 65,7 milyar TL gelir ile yıllık bazda %195 artış yakaladığını belirtti. Konut ve ticari ünite satışlarının etkisiyle brüt kâr %146, faaliyet kârı ise %221 yükseldi.
Ayrıca şirketin açıkladığı 5,7 milyar TL’lik ön satışlar, gelecek dönemlerde gelir yazılacak güçlü bir birikime işaret ediyor.
Bu performans sonrası HSBC, EKGYO hedef fiyatını 19,60 TL’den 24,20 TL’ye yükseltti ve “Al” önerisini korudu. Rapora göre EKGYO’nun yukarı yönlü potansiyeli %33,3 seviyesinde.
ISGYO’DA HAYAL KIRIKLIĞI: TAVSİYE “AL”DAN “TUTMAYA (REDUCE)”A ÇEKİLDİ
Raporda en zayıf görünüm IS REIC (ISGYO) tarafında. Şirketin 9M25 geliri %36 düşüşle 2,34 milyar TL olarak açıklandı.
Kira gelirlerinde yaklaşık %25 artış olsa da konut segmentindeki zayıflık toplam performansı baskıladı. Brüt kâr %7 gerilerken, operasyonel kâr (tek seferlik gelirler hariç) %18 düştü.
Bu tabloya dayanarak HSBC, ISGYO hedef fiyatını 19,00 TL’den 15,00 TL’ye düşürdü ve önerisini “Al”dan “Reduce” seviyesine çekti. Rapora göre aşağı yönlü potansiyel %-28,3 düzeyinde.
TORUNLAR GYO’DA ORTA SEVİYEDE BÜYÜME: ÖNERİ “AL”DAN “TUT”A GERİLEDİ
Torunlar GYO (TRGYO) 9M25’te 6,4 milyar TL gelir ile yıllık bazda %8 büyüdü. Gelirlerinin yalnızca %9’u kira gelirlerinden, büyük kısmı satışlardan oluştu.
HSBC, konut satışlarındaki yavaşlama ve daha düşük teslimat temposu nedeniyle şirket için temkinli bir tahmin seti oluşturdu.
Bu doğrultuda TRGYO hedef fiyatı 68,80 TL’den 68,80 TL’ye korunurken, tavsiye “Al”dan “Hold” (Tut)” seviyesine çekildi. Yukarı yönlü potansiyel ise %6,5 seviyesinde hesaplandı.
HSBC’NİN DEĞERLENDİRMESİNİN TEMEL MESAJI
• EKGYO güçlü satış temposu ile pozitif ayrışıyor.
• ISGYO konut segmentindeki zayıflık nedeniyle görünümü bozuyor.
• TRGYO'da büyüme var ancak sınırlı; kira gelirleri düşük paya sahip.
• Gayrimenkul sektöründe konut satışlarının yavaşlaması, GYO kâr marjlarını baskılıyor.
SIKÇA SORULAN SORULAR
HSBC’ye göre en güçlü şirket hangisi?
9M25 performansında en güçlü görünümü EKGYO gösteriyor. Bu nedenle banka “Al” tavsiyesini koruyor.
ISGYO neden düşürüldü?
Konut segmentinin beklenenden zayıf seyretmesi, gelirlerde %36 düşüş ve kâr marjlarında gerileme nedeniyle tavsiye “Reduce” seviyesine çekildi.
TRGYO için neden temkinli yaklaşım var?
Satış temposu yavaşladı ve kira gelirlerinin toplam gelir içindeki payı düşük. Bu nedenle büyüme sınırlı olarak değerlendiriliyor.
Hedef fiyatlar ne kadar güncellendi?
• EKGYO: 19,60 → 24,20 TL (AL)
• ISGYO: 19,00 → 15,00 TL (REDUCE)
• TRGYO: 75,60 → 68,80 TL (HOLD)
