Yatırımcıların uzun süredir beklediği "faiz indirimi rallisi" neden başlamıyor? Paylaşılan son ekonomik veriler ve grafik analizleri, Borsa İstanbul'daki durgunluğun perde arkasındaki temel sebebin "Pozitif Reel Faiz" olduğunu ortaya koyuyor.
Yatırımcılar, düşen enflasyon verileri ve Merkez Bankası'nın faiz indirimi beklentileriyle hisse senedi piyasalarında sert yükselişler beklerken, Borsa İstanbul dolar bazında kan kaybetmeye devam ediyor.
Analistler, piyasadaki genel kanının aksine, 2026 yılında da borsada beklenen "bahar havasının" gecikebileceğine işaret ediyor.
ZİRVEDEN YÜZDE 21'LİK DOLAR BAZLI KAYIP
Ekonomik göstergelerin karşılaştırıldığı analiz grafiğinde, özellikle Reel Faiz (Yeşil Çizgi) ve Dolar Bazlı BIST100 (Mor Çizgi) arasındaki ters korelasyon dikkat çekiyor.
Verilere göre; Borsa İstanbul Haziran 2024'te dolar bazında 326 dolar seviyesiyle zirveyi gördü. Ancak bu tarihten sonra endeks yatay-negatif bir banda girdi. Kasım 2025 sonu itibarıyla endeks 256 dolara gerilerken, zirveden bu yana dolar bazlı kayıp yüzde 21,38 olarak kaydedildi.
REEL FAİZ "POZİTİF" BÖLGEYE YERLEŞTİ
Borsadaki bu geri çekilmenin zamanlaması, reel faizlerin hareketiyle birebir örtüşüyor. Mayıs 2024'ten itibaren yükseliş trendine giren reel faizler, Eylül 2024 itibarıyla pozitif tarafa geçti. Nisan 2025'ten bu yana ise reel faiz makası yüzde 5'in üzerinde seyrediyor.
Ekonomistlere göre, risksiz getirinin (faizin) enflasyonun üzerinde kazanç sağladığı bir ortamda, borsanın alternatif maliyeti yükseliyor ve bu durum hisse senetleri üzerindeki baskıyı artırıyor.
"FAİZ İNDİRİMİ = BORSA RALLİSİ" EZBERİ BOZULABİLİR
Piyasalarda sıkça dillendirilen "Enflasyon düşüyor, TCMB faiz indirecek, bu da paranın borsaya ve konuta akmasını sağlayarak sert yükselişler getirecek" önermesinin 2026 yılı için geçerli olmayabileceği belirtiliyor.
Analizde şu kritik detaya dikkat çekiliyor:
"Nominal faizler enflasyonla beraber düşüyor olsa da, aradaki makas (reel faiz) belirli bir seviyede (yüzde 5 civarı) sabit kalmaya devam ediyor. Bu nedenle faiz indirimleri, reel getiriyi ortadan kaldırmadığı sürece borsada beklenen o büyük patlamayı yaratmayabilir."
2026'NIN İLK YARISINA DİKKAT
Enflasyonla mücadele programı kararlılıkla sürdükçe, ekonomi yönetiminin reel faizi koruma stratejisine devam etmesi bekleniyor. Bu tablo ışığında yapılan 2026 projeksiyonları, yatırımcıları temkinli olmaya davet ediyor.
Analistler, getiriler anlamında 2026'nın en azından ilk yarısının, 2025'ten çok farklı olmayabileceğini vurguluyor. Politik risklerin de masada olduğu bu süreçte, yatırım planları yapılırken "reel faiz kıskacının" göz ardı edilmemesi gerektiği belirtiliyor.
Özetle: Borsa, "enflasyon üstü risksiz getiri" sunan faiz enstrümanı karşısında cazibesini korumakta zorlanıyor.
