Alnus Yatırım, Türkiye’nin lider beyaz eşya üreticilerinden Vestel Beyaz Eşya (VESBE) için yayımladığı son değerlendirme raporunda dikkat çeken bir “AL” tavsiyesi paylaştı. Raporda hisse için ₺14,51 hedef fiyat belirlenirken, mevcut fiyata göre yaklaşık %68 yükseliş potansiyeli öngörüldü.
Vestel Beyaz Eşya’nın 2025/09 dönemi finansal verilerine göre, şirketin hasılatı %8,7 düşüşle 29,4 milyar TL olarak gerçekleşti.
Satışlardaki gerilemede özellikle ihracat pazarlarındaki zayıflık etkili olurken, satış maliyetlerinin yüksekliği kârlılığı sınırladı.
Brüt Kâr: 5,52 milyar TL (%24,9 düşüş)
Brüt Kâr Marjı: %18,77 → %15,64
Esas Faaliyet Kârı: 2,46 milyar TL (%31,9 düşüş)
FAVÖK: 3,55 milyar TL (%27,4 düşüş)
FAVÖK Marjı: %13,57 → %12,08
Şirket, zayıf talebe rağmen operasyonel kârlılığını korumayı başardı. Ancak, enerji fiyatlarındaki artış ve Avrupa’daki tüketici talebinin zayıflaması neticede kâr marjlarını baskıladı.
NET KÂRDA SERT GERİLEME
2025’in ilk dokuz ayında net kâr 1,46 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %47,5 düşüşe işaret ediyor. Net kâr marjı %4,65’e gerilerken, şirketin özsermaye kârlılığı %9,1 seviyesinde gerçekleşti. Rapor, TMS 29 kapsamındaki enflasyon muhasebesi farkının ve yüksek finansman giderlerinin, kâr kalemini aşağı çektiğini vurguladı.
2026’DA TOPARLANMA BEKLENTİSİ
Alnus Yatırım, 2026 yılı itibarıyla hem yurt içi hem de ihracat pazarlarında talep artışı beklediğini belirtti.
Avrupa’daki enerji krizinin hafiflemesi,
Türkiye’de faiz indirimlerinin başlaması,
İç talepte beyaz eşya yenileme döngüsünün hızlanması,
şirketin satış hacimlerini yeniden büyüme trendine sokabilecek faktörler olarak öne çıktı.
Analistler, 2026’dan itibaren FAVÖK marjının yeniden %14 seviyelerine yükseleceğini tahmin ediyor.
ALNUS YATIRIM: “AL” TAVSİYESİ KORUNDU
Değerleme, %100 ağırlıklı İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemiyle yapıldı. Buna göre:
Hedef fiyat: ₺14,51
Son fiyat: ₺8,65
Potansiyel getiri: %67,75
Tavsiye: “AL”
Raporda, mevcut fiyat seviyelerinin uzun vadeli yatırımcılar için “alım fırsatı sunduğu” vurgulandı. Beyaz eşya sektöründe geçici daralma sürse de, Vestel Beyaz Eşya’nın güçlü üretim altyapısı, ihracat ağı ve mali disiplinini koruması, orta vadede yüksek potansiyelli bir toparlanma hikayesini destekliyor.
Yatırım tavsiyesi değildir
